在美国银行最新进行的一项华尔街基金经理月度调查中，几乎没有一个投资者触及1月份水平的最大“尾部风险”（接受调查访问的175位基金经理掌管着近5430亿美元的资金）。市场普遍认为，一夜之间华尔街已经有了一整套全新的应对方法。
下面的图表显示，当被问及本月最大的“尾部风险”是什么时，36%的调查对象认为——欧洲地区部分国家的选举会让欧盟解体是最大的风险；而有32%的调查对象表示：是特朗普执政后全球潜在存在的贸易战风险；另外13%的调查对象则认为——最大的风险是“全球债券市场的崩溃”。
本月最大的尾部风险是什么？
此外，需要大家引起注意的另外一个问题是：“你认为最拥挤不堪的交易是什么？”关于这一问题的调查结果与上个月的结论类似：41%的调查对象，同样也是占绝大多数的基金经理认为，是长期做多美元；而有14%的调查受访对象表示，是短期做空国债债券（从上月开始已经出现中等幅度的增加）；只有13%的调查对象认为是长期做多美国/欧洲公司债券。
最拥挤不堪的交易是什么？
在美国银行发起调查之前，有一个让人非常感兴趣的问题一直都未曾被外界注意到，这个问题就是：“对于持续8年的股票市场牛市来说，最有可能导致其终结的催化剂是什么？”
调查对象的回应结果是：“贸易保护主义”= 34%，“更高利率”= 28%，“金融事件”= 18%，“每股收益下降” = 15%。
牛市终结的催化剂是什么
紧随其后的一个问题是：“你期待新的‘民粹主义政策’带来什么样的经济后果？” 调查结果暗示了一个奇怪的分裂：一方面，来自华尔街的基金经理们普遍认为，特朗普的政策会对股票市场有利——最明显的迹象就是人们看到标普指数一直在高位运行；另一方面，超过一半以上的调查对象表示，特朗普必定会推行自己的“亲民政策”，其对经济造成的后果可能有以下几种：滞涨、衰退或停滞不前。
具体分析可参考下图：
你期待新的‘民粹主义政策’带来什么样的经济后果？
在这样的背景下，另外还有一个有趣的问题和答案——当美国银行在调查过程中提出“如果全球市场转向贸易保护主义道路，那么未来以下投资类型中哪一种类型将会表现最好？”这样一个问题时，调查对象的答案也是非常清晰的。
贸易保护主义下，哪一种类型会表现最好？
最后，在目前这个利率不断上升的时代，一个看似不相干却又非常重要的问题是：“对于10年期国债收益率来说，持续什么样的水平将会导致股市出现熊市？”调查对象们的回答是——至少就目前来看——国债收益率偏低所以不会伤及股市。其中64%的调查对象认为，要想让股市出现熊市，10年期国债的收益率必须要保持在3.5-4%之间。
对于10年期国债收益率来说，持续什么样的水平将会导致股市出现熊市？
作为一个额外的馈赠：来自美国银行的迈克尔•哈特内特（Michael Hartnett）表示，那些足够勇敢且敢于与华尔街主流思想逆向而行的投资者，比如逆向看空宏观经济的投资者（预期经济增长将会进一步疲软）就应该抛掉银行股、美元、日元等资产，转而买入债券、公用事业和支柱产业类股票。同时，那些逆向看好宏观经济的投资者（预期通胀将会进一步上升）也应该减少现金持有量，出售房地产投资信托基金(REITs)、高科技板块股票，并买入英镑、EM类股票和工业类股票。
各市场多空比较
本文由蔚蓝财经供稿，经济时评人、黄金分析师（上海黄金交易所），笔者微信：ky56786是财经爱好投资者不可多得的良师益友!