$迪生创建(00113)$

根据2020/09/30最新半年报及2020/03/30最新年报给这家香港奢侈品零售（20年时香港占总营收83%）烟蒂股估值:

33.5现金-24.5亿港币Liabilities=9亿港币净价值。其他20亿资产，其中有近13亿的金融投资资产及5亿运营资产，只能打5折，算10亿港币。

这公司自由现金流历史上不稳定，抛开掺杂的金融类现金流以及运营资本变动（资产负债表理论上已经算了这部分），只能给每年1亿。

按能再盈利运营3年，整体估值=9+10+3*1=22亿港币。按当下估值有35%的上涨空间。

再看看公司性质/安全边际：
- 营收与20年前基本相符，股价与05年高点基本相符。
- 但过去25年公司发了近40亿港币的股息，还是有点盈利的。疫情发生前5年仅发了1.9亿港币股息，平均每年3800万，按当下的16.3亿市值仅2.3%, 但公司基本还是有钱就会发些股息，这方面还行。但不一定指望2021/03年报出来时（7月）会有好的股息，不要有短期预期。
- 2008年仅稀释增发过一次。

所以挺纠结的，看个人偏好及安全边际了。港股低流动性股票，可能会被套不久，去实现潜在35%的收益或者变成每年2.3%的债券。

目前本人不持有$迪生创建(00113)$ , 会继续观察。