一、资本市场制度改革发展成效：制度改革系统性推进，助推市场高质量发展
1、发行制度注册制改革深入推进，优化畅通市场入口。
注册制改革是牵一发而动全 身的“牛鼻子”项目，在发行制度层面对发行上市定价的改革，深层次是促进监管 归位、强化自律力量、激发市场活力，促进重构金融与经济良性生态。
2、交易制度与退市制度逐步市场化，发挥市场价值发现功能。
交易制度改革包括放 宽涨跌幅比例、引入盘后定价交易等，提升交易定价效率；完善主动和被动退市制 度，退市家数逐年增加（2021 年 20 家），优化入口同时畅通出口。
3、多层次市场体系不断完善，匹配实体经济发展需求。
形成包括主板、创业板、科 创板、北交所、新三板、区域股权市场在内的多层次资本市场体系，满足不同规模、 生命周期、行业定位的企业融资需求。截止 2022 年 6 月，沪深京交易所共有上市 公司 4819 家，总市值达到 94.17 万亿元，较 2015 年增长 120%多。
4、对外开放成果显著，资本市场国际吸引力和竞争力持续增强。
外资连续多年保持 净流入，截至 2021 年 6 月，外资通过 QFII、港股通及外资私募供持有 A 股市值约 2.8 万亿元，在 A 股总流通市值中的占比达到 3.9%，较 2015 年提升了 3.7 个百分 点。
5、资本市场法制化建设不断完善，逐步实现有法可依有章可循。
新《证券法》、《证 券投资基金法》、《期货和衍生品法》等资本市场相关法规落地，提高违法成本、净 化市场生态。
二、资本市场融资端改革发展成效：支持国家战略、赋能实体经济
1、股债融资稳步增长，直接融资占比提升。
截至 2022 年 6 月，社融存量中间接融 资（银行信贷+非标）占比逐步下滑至 84.5%，直接融资（债券+股票）占比提升至 15.5%，国内直接融资占比逐渐提升，支持新兴行业融资需求、助推经济结构转型。
2、市场结构明显优化，新兴科技行业市值占比提升。
存量方面，新兴科技行业市 值占比明显提升，截至 2022 年 6 月底，A 股战略性新兴行业上市公司超过 2200 家，新一代信息技术、生物医药等高科技行业市值占比由 2017 年年初的约 20%增长至 约 37%。增量方面，战略新兴企业已成为新股发行主力，截止 2022 年 6 月，发行 新股中 140 家为战略性新兴企业（占比 92.11%）、共募资 2443.92 亿元（占比 85.16%）。
3、优化资源配臵功能，并购重组主渠道作用不断强化。
资产重组与再融资制度改革， 推动市场存量资源整合，近 5 年并购重组交易金额约 10 万亿元，激发了市场主体活 力。
三、资本市场投资端改革发展成效：投资者结构改善、资金与资本良性循环
1、持续引入中长线投资者，稳定市场压舱石。
各途径鼓励中长期资金入市：增加机 构投资者数量、放松准入；放宽各类中长期资金入市比例和范围；加强各类机构深 度合作，尤其是养老金、保险公司通过委托投资（公募基金）等渠道加强权益类投 资。
2、投资者结构改善，专业投资机构话语权逐步提升。
截止 2021 年末，个人投资者 持股市值约 44.6 万亿元，占比为 48.7%，较 2007 年下降近 42pct。公募、私募、 保险、外资等机构持股市值达到约 16.4%，市场话语权逐步提升。
3、财富管理发展空间大，与资本市场形成良性循环。
随着房地产投资属性弱化、银 行理财产品收益率下行推动居民财富向权益市场转移，资本市场是金融资产标准化 的主阵地，满足财富管理净值化发展需求。
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报告来源：三个皮匠报告