因为我进股市比较晚，没有经历过白酒2012、2014年的政府禁酒令、白酒塑化剂事件，我经历过的是2018年贸易战，当时弥漫的悲观情绪可比现在历害多了，企业倒闭、裁员、老板跑路的消息铺天盖地，传导到股市有不少人认定我们的经济会崩溃、社会倒退陷入贫穷，当时人们应对危局也是减少开支消费降级，反馈到股市，白酒也是首先其冲，五粮液不复权的低点好像是46元吧？跌到15倍市盈率，我是从高点开始，一路买一路跌一路套，我从最开始的坚信高端白酒是个非常优秀企业，坚信贸易战会结束，到最后个股深度套牢、贸易战结束也遥遥无期，不可避免地陷入了迷茫，所以定了一个认输但不出局的决定：五粮液我用十年来等待你解套或赢利。
时间来到了2024年，当年以为终会结束的贸易战并没结束，五粮液的利润也从133.8亿到了2023年的302亿，市盈率在次来到了15倍，但是上证指数从当年的2442点，涨到了现在的3000点，白酒的估值也大输跑输了大盘，市场对白酒的担忧、争议比当年更多，更深刻，用我的视角来看看白酒的问题吧。
一：茅台的价格下降问题能不能解决？
这几会白酒板块的下跌，缘于茅台在拼多多上面的百亿补贴下的下跌，现在到了2250左右，下一步会不会跌破2000大关，我认为可能性不大，经销商、黄牛都有成本的，隐性成本肯定高过1169的成本价，但是破2000风险也是有的，因为拼多多平台为了流量人气是没底线的。
到了2000元附近，茅台肯定会出招，不会像茅台股东认为的那样，只要高于1500元就减不了茅台的增速、利润，他们忘了自营、直销、非标的价格，价格下降太多会损害品牌力。茅台想要止住价格下滑，只有减少直销，提高出厂价，稳住价格其实并不费力。
很多人认为黄牛是趴在茅台身上吸血的蚂蝗，其实黄牛跟经销商都算得上茅台的家人，没有黄牛收货屯货推高茅台的价格，营造茅台的稀缺性，茅台不会有今天的高度，没有黄牛的口口相传的口碑，就不会有那么多茅台神话，所以经过这次事件后，茅台一定会重视经销商，也会重视黄牛的重要性。
二：拼多多平台乱价会停止吗？
有人认为6.18购物节过后，白酒会迎来价格修复？我认为不要乐观，拉长了看恐怕5～10年内百亿补贴都会成为白酒或者品牌商的毒瘤，只要白酒引流的效果还在，平台都不会放弃，一年䃼贴个20～30亿它都觉得很划算，但白酒企业得有多难受？看看眼下的茅台，偏偏国内跟国外的电商监管不同，国外没品牌商授权，大型商家为了吸引人流注意，恶意低价引流，可能会被控告不公平竞争，但是国内就是公然造假都无可奈何，况且一个区区不公平竞争的理由，现阶段很多时候都是市场的公平性在为发展让路，股市就是最好的例子，难道管理层真看不到问题症结？
三：白酒压货问题
说到白酒压货问题，买了白酒的一方认为渠道没什么问题，理由白酒压货年年提，白酒企业又年年都是平均双位数增长，按照这个压货逻辑，渠道商不早就崩溃了么？货都压到大街上了？绝大部分人又认为，压货非常严重，例子就是茅台的社会库存、酒鬼酒、舍得、茅台镇酱香型白酒，谁都说服不了谁，其实白酒因为没有保质期，天然具有向市场压货平滑业绩的基因。不像其它快消品、工业制造品，因为食品的过了保质期、工业品技术升级、工业配套产品订单流失，都会面临减值报废的风险，没保质期这是白酒的巨大优势，但是现在市场就用你的优势来质疑你：渠道、社会上有多少存货？这是个无人能回答得了的问题，有的厂家心里有数，恐怕有的厂家自已都搞不清楚，更别说我们这群只是看个报表、买股票的散户了，即然人少的这方无法证伪，那人数多的，声音大的那方似乎更正确，这个问题让想起了读过的小马过河，小马问松鼠河水深不深？松鼠说下河必死，因为他哥就是淹死的，问老牛深不深？老牛说深啥深？才淹到小腿呢！
压货肯定是存在的，不管是业绩低迷的13～14年，还是需求旺盛的17～19年，渠道`社会上有屯着酒的，只是不同的年份，不同的企业要区别看待，压货多与少的问题，白酒的去库存从2021年下半年就开始了，比如说五粮液，22～23年都一直在消化库存，到现在估计也没有消化完，2024年控量保价，本质也是在消化库存，泸州老窖定的双位数增长，理解成去库存也没错，至于酒鬼酒的负增长、洋河、舍得的个位数增长，也是在清理渠道库存，茅台镇的酱香型白酒、小型酒企、非知名酒企的库存，如果消化不了，恐怕只能是慢慢消亡，成为头部酒企增长的养份，存量竞争下，头部酒企份额的增长皆来源于此。不要纠结于压没压货，只有库存合理不合理之分，企业有没有意识到这个问题？能不能解决这个问题？我现在看到的是企业在重视这个问题，也在解决这个问题。
四：白酒能一直中高速增长吗？
对于这个问题，茅台、泸州老窖、汾酒的朋友们大多数会回答能，我的认为不能，去年因为茅台提价，股价跌得又少，有不少买了茅台的朋友认为茅台3～5年保持年20%的增速才合理，老窖朋友认为增速25%是正常，汾酒的朋友认为30%才是常态，我嘛，认为五粮液少了15%都是失败，市场外的朋友认为零增长都是烧高香，业绩3～5年腰斩一点不奇怪！
我现在看这个问题，认为3～5年内中、低速增长会成为常态，偶尔的个位数增长也很正常，如果长期的中高速增长会脱离常识，今年很可能是个转折年，我们看到今年茅台、老窖、舍得都定低了业绩目标，这是好事，行稳才能致远！
五：白酒没竞争？
前段时间简不知写了篇白酒互相竞争的文章，很是轰动，网络上写了很多惊诧言论，仿佛第一次听说白酒也会有竞争？其实白酒的竞争一直都存在，五粮液推出经典五粮液算不算跟茅台竞争？茅台推出1935是不是跟习酒、郎酒、五泸竞争？五粮液、老窖力推低度普五、1573是不是跟洋河、汾酒次高端竞争？老窖的1573跟普五是不是要竞争？五粮液、老窖口中常说的竞品更是不言而喻！只不过白酒是温和有序的竞争，区别于别的行业、企业那种动不动就要你死我活的竞争罢了！
白酒企业有竞争，但是也有合作，美美与共成为行业共识，每年春节，茅台、郎酒、习酒都要互访，白酒每年都要进行一次T9峰会，汾酒、五粮液、郎酒、洋河、茅台、泸州老窖都是互动频繁，头部企业之间抱团发展，形成品牌合力，可最大程度抢占市场蛋糕。建立行业标准和市场秩序，头部企业有足够的话语权，在营销实践方面，也获得了更多的资源。”“建立常规沟通机制与通路，这对协调区域资源值、改善行业形象、促进出海竞争等具有推动价值。
头部酒企即可以竞争，也可以彼此成就彼此！这就是白酒企业之间的竞争与合作，也是白酒不会像别的行业、别的企业突然衰亡的根本原因。
六：白酒会不会成为下一个风口？
很多人有一个疑问：白酒生意顶级，估值也不贵合理，在现有经济环境下，别的企业正增长都很难，白酒的增长也不低，会不会涨起来？我认为白酒要有一个好的涨幅很难，除了上述原因外，还有一个大的拦路虎：市场没钱，整个白酒板块，几万亿市值，还没算上其它的食品子板块，没钱拉不动，现在外资虽然有钱，更多只是观望，下个风口，应该在科技、芯片板块，市值一、二百亿居多，中芯国际算得上巨无霸流通市场才千亿，很小的资金就能拉，加上政策支持，大基金加持，应该下个主线就是它。
不过我不会去参与，过不了我自己的的投资观，我很固执地认为：企业赚钱与否、科技含量，才是我的标准，能达到这两条的科技企业我还没选出来，也可能因为我知识不够，那就只能在白酒上走到黑吧。
七：白酒的分红有没有吸引力？
白酒是个很赚钱的行业，很少有人有异议，分红也不错，，现在的股价，五、泸、洋，分红率都到了3%以上了，比银行三年存款期都高，市盈率15倍很有吸引力么？实则不然，听听别人怎么说：白酒业绩下滑、腰斩估值不就上升了？分红额不就下滑了？股价下跌的亏损远大于分红的收益，很多时候是我们自己在信，别人不信，你能有什么办法去证伪？有什么办法去说服别人？所以很多时候投资是一场修行，信则前行，不信则放弃，不要妄图去说服谁！
八：白酒的扩产会不会造成过剩？
前几天写了个文章，说了一下浓、酱香型白酒对行业的影响，简单地说，茅台扩产会对1000～3000元的高端造成影响，郎酒、习酒会加大300～1000元竞争，酱香型白酒优酒率高，不依赖窖池年限，窖存5年就可开卖，现在为什么酱香型白酒这么乱？一个是酱香热在慢慢退潮，另外一个很重要的原因，前几年上马的产能释放出来，供过于求了，浓香型白酒扩产，因为依赖窖池，刚开始只能是中低端酒，所以过几年20～300元之间竞争会很激烈，五粮液、泸州老窖等高端会是个缓慢增加过程，所以扩产压力，浓香头部酒企也在十几年后了，扩产也不等于满产，舍得酒业原来在业绩低谷期产能利用率只有30%多。
前几天有朋友调侃我：要把用户名改成二十年，我想有可能成真，也许3～5年、也许十年白酒都没行情呢，谁又说得准呢？行情不好只能拿着吧，如果业绩能增长、分红率也逐年提高，是对白酒坚守者的回报，更是长线价投者的底线逻辑。
看文章会觉得我悲观，那是你们理解错了，是把可能发生的风险作一个梳理，问问自己：还要坚持吗？我的回答：会！
白酒低谷期，我会一直持有，也祝福持有白酒的朋友：守得云开见月明！
两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山！