编者注：小摩分析师阐述了标普500强劲反弹的三大理由，并指出细分市场低估值股票蕴含投资机会；嘉信理财策略师认为标普500仍处下跌趋势>>
尽管市场通胀下，一系列紧缩政策仍然令投资者感到痛苦，但随着三大指数近期迎来一波反弹，关于美股正在筑底的声音似乎趋于一致。不过这一波反弹，究竟是熊市的反抗，还是牛市反弹的初期，不同分析师的观点却大相径庭。$标普500指数(.INX)$
来源：网络
一、小摩分析师：下半年收复失地，标普500冲上5000点
小摩的分析师Marko Kolanovic是华尔街最受关注的量化分析师之一，他在近期给客户发送的报告中指出：美股可能会在下半年剧烈反弹。
虽然同一时间，小摩首席执行官Dimon表示，经济“飓风”将会令市场进一步承压。但小摩的量化指标表明，股市的反弹将会持续下去。Kolanovic认为，今年5月份的行情，将会是接下来行情的模板（5月月末标普500大幅反弹）。
行情来源：华盛证券
Kolanovic指出，尽管华尔街策略师最近几周提高了股市的年终目标点位，但是他对于股市看涨的观点已经“超出市场共识”。根据Factset的数据，目前标普500指数的年终预测中位数在5000点以上，这远高于目前的指数水平。
二、增量资金进场？三大因素支撑“收复失地”观点
“虽然当前股市遭遇抛售，但我们相信市场将恢复到年初水平，最终促使年度指数收平。” Kolanovic表示，为此，他列举了一系列因素。
首先，美联储官员——尤其是亚特兰大联储主席Raphael Bostic——发表了一些合理观点，他们提出了美联储迅速加息计划“暂停”的可能性；
其次，大型银行首席执行官鼓舞人心的观点；
最后，企业盈利后的回购行动开启，而固定权重投资组合的再平衡有望推动股市在本月底走高。
这一切都将使行情在一场剧烈的轧空行动中得到支撑，并推动美股在接下来一年多时间里出现强劲反弹。
空头们认为，“只有美联储掉头才能改变股市的走向”。但是Kolanovic却认为，“相对于已经被市场消化的大量紧缩政策而言，我们需要的是渐进式的变革。事实上，当市场头寸达到最小阈值（我们已经接近这个位置）时，即便是负面消息也无法推动市场大幅走低。”
随着交叉资产的波动正常化，风险偏好上升将再次推动股市走高。小摩观察到，市场上有1.2万亿美元的资金用于回购公司股票，另有5000亿美元注入市场，这部分资金来自市场波动敏感的投资者。
三、Kolanovic：细分市场低估值股票存在巨大机会
Kolanovic表示，目前，业绩和估值之间存在巨大的落差，这为投资者创造了超越市场基准的投资空间。但是可以肯定的是，这些预测并不意味着要盲目购入股票，相反，投资者要保持谨慎。
相对市场上其他股票，“防御型”股票价格跌进创纪录的低估值水平，Kolanovic认为之前相对不受欢迎的细分市场机会最大。例如中国ADR、小盘股、能源股和生物技术股票，这些细分股票的交易价格已经达到了历史最低相对估值。
Kolanovic用一组图标阐述了这种离散的行情。第一组图片展示了“昂贵”股票和“便宜”股票的远期市盈率与市场之间的价差，第二张图展示了市场上的小盘股估值已经跌至谷底。
当然，Kolanovic 同时指出，这一切的测算都建立在美国经济没有明显衰退的基础上，否则，股市仍有走低的空间。
来源：JP MORGAN
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四、嘉信理财分析师：这仅是熊市反弹
不过，嘉信理财的首席投资策略分析师Liz Ann Sonders不这么认为。
Sonders表示，“即使是在最残酷的熊市中，也会碰到尖锐的、逆势的反弹，美股的普遍恶化，意味着反弹是短暂的。”在她看来，最近这一波反弹，更像是熊市反弹，而不是新高的开始。
根据Sonders发布的年中展望简报，今年主要股市指数的走势已经大幅减弱，包括标普500、纳指和小盘股罗素2000指数。报告中的图表展示了股票交易分别高于对应200日均线的百分比，可以看到，该数值不断降低表明市场持续恶化。
来源：Sonders年中简报
Sonders认为，理想状况下，更高比例的股票同时反弹，才能让市场重拾信心。虽然最近交易高于200日均线的比例有所提升，但是真正的可持续的牛市早期阶段，需要更大范围的股票走强作为标志。
尽管标普500指数的走势显示已经摆脱了传统的熊市，但是实质上仍处于弱势状态，其 50日均线仍低于200日均线，意味着市场的主要趋势仍然是下跌。而纳斯达克、罗素2000和许多投机驱动的细分市场显然还处于熊市。
五、SoFi投资策略主管：市场趋势比大盘股更具持续性
SoFi的投资策略主管Liz Young表示，希望看到股市有更多“广泛的和有力量的”信号，才能表明最近的反弹是真的走出了困境。
这是因为，标普500指数中，前五大公司（苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉）占指数比重近25%，指数的走势受这些个股的影响十分严重。撇去这些大盘股，其他股票出现大范围的走强，才能使市场更具信心——市场趋势比大盘股走势更具持续性。
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