编者注：美原油期货价格持续暴跌，机构指根本原因与需求大幅锐减有关，低油价周期利好炼化、油服、LNG产业，有只个股近期暴涨超80%
作者：华光charlie
一场席卷全球的新冠疫情，让我们在2020见证市场上了无数历史奇观的诞生。
在4月21日，美国5月份的西德州轻质原油期货(WTI)价格跌至负值，收于-37.63美元每桶。这意味着买一桶油，还可以倒贴你接近40美金，这样的好事真是史无前例。
来源：Bloomberg
而在4月22日，原油期货价格跌至负数的第二天，恐慌性抛售情绪还蔓延到了6月份交割的合约。WTI6月的原油期货合约价格盘中一度暴跌近70%，跌破6.6美元创盘中历史新低。截止北京时间22日上午10点30分，WTI6月价格为12.93美元，仍为1999年2月以来的新低。
来源：wind
油价大跌之下还迫使全球最大的石油ETF基金—美国石油基金（USO）不得不申请改变持仓结构，开始清掉近月合约，直接移到八月。基金还申请不再增加新的份额，基本上变成了一个封闭式基金。
周二美国石油基金暴跌近40%。芝商所（CME）也将于4月22日起允许报价为负的石油期权上市。
来源：华盛证券
原油期货短期和长期展望
WTI原油期货价格短期暴跌至负值的原因主要有两方面，首先一个是需求大幅下滑。
受新冠疫情的影响，根据国际能源署的估计，2020年全球原油平均需求下滑930万桶/日，单就4月份而言，预计全球原油需求下滑2900万桶/日。而供给端，各能源出口大国为保住自己的市场份额、打击竞争对手，均将产量维持高位。有消息称，4月沙特加大了对欧洲和美洲地区的原油出口量，造成部分地区供需短期严重失衡，这是国际原油价格出现大幅下跌的重要原因。
来源：wind
而第二个原因就是原油库存太多。根据EIA的数据显示，全美商业原油库存增加至5.04亿桶，连续12周上升，并且库存增长速度在加快。美国 4月上旬原油产量仍维持 1230万桶/日的水平，意味着大量的油井仍然在低油价水平下选择硬抗。过剩的原油产量使得美国各地区的原油储罐接近饱和，在期货交割地—库欣地区原油储罐供给十分紧张，造成了阶段性原油的仓储成本高于实际价值，原油期货价格出现负值。
来源：申港证券
不过市场目前的观点是全球经济的低估和石油需求最低值将在2020年4月到来，而下半年石油需求有望强劲反弹，库存将大幅下降。我们可以看到布伦特原油期货2021年1月合约的当前价格是38.5美元，2021年平均价格保持在40美元每桶。2021年的原油期货溢价反应了市场仍对长期经济活动恢复的信心。
油价下跌，这家公司上涨超8成
来源：华盛证券
从布伦特原油期货价格走势来看，67.84美元的高位出现在2020年1月，而其后由于新冠肺炎对全球经济活动影响，叠加沙特与俄罗斯多次石油价格战争端，布伦特原油5月期货价格一直持续下跌至4月21日的19.05美元。而从3月24日至今，中远海能这家公司的股价从最低的2.95港元涨至最高的5.37港元，最大涨幅超过82%！
随着油价大跌，原油运费连续上涨，截至4月21日，中东-宁波运价指数已经涨至WS163.19高位，此前更曾多次突破200。这一方面反映了东北亚炼厂对廉价原油的储存力度加大，同时船东因油价大跌，其成本占比五成的燃料费用大降（降幅与原油基本一致）， VLCC船东如中远海能、招商轮船等公司显著受益。
来源：wind
低油价还利好哪些板块
低油价周期下，投资者可以多多关注哪些板块呢？
传统上来说，低油价对于交通运输行业和电力行业新城直接利好，同时由于原油价格下跌直接导致石化产业链产品价格下降，对房地产、建筑、汽车、纺织服装以及农业板块也利于降低其成本，促进经济迅速恢复。
不过，由于新冠肺炎疫情蔓延全球，机构对于经济复苏的看法仍然悲观，需求大幅下降的背景下可能对上述行业利好形成对冲。
来源：国泰君安
天风证券认为，从上一轮油价周期来看，石化板块上市公司股价表现（相对收益）大致可以分三个阶段：1、炼化公司（上海石油化工股份）股价表现领先于油价。主要原因是炼化供需周期自身修复，以及油价跌至绝对低位带来的价差修复。2、一体化公司（中国石油、中国石油化工）股价表现基本与油价同步。3、油服公司（中海油服、海油工程）股价滞后油价。
中泰证券认为，油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业（上海石油化工股份）有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。
兴业证券认为，近期油价下行，或利好LNG接收站相关标的。根据统计，2020年4月LNG进口到岸价一度跌至约2600元/吨，较上个月底下跌近14%。受近期油价下行影响，预计LNG进口价格将维持低位，成本端的下行将利好拥有LNG接收站的标的（华润燃气、新奥能源、中国燃气）。
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