编者注：以交易额计，2018年驴迹科技是中国最大的在线智能导览服务商，好未来副总持股。
作者：charlieH
告别2019公历年，新春农历年临近，香港新股市场热度不仅没有降温，反而更加红红火火。目前根据港交所信息，暂定12月登陆港交所的公司有23家，其中22家招股期在一月。
但是对于打新投资者来讲，没有好的打新标的是烦恼，打新目标太多也是一种烦恼。这么多家IPO的公司该如何挑选呢？
除了最受关注的时尚连锁餐饮公司九毛九、从事电视剧制作发行相关的新石文化纷纷孖展倍数超过100倍以外，我们还可以回想一下12月底最热的赤子城科技。
有着“海外字节跳动”之称的互联网公司赤子城科技，上市暗盘、首日都有一度涨幅超过100%的惊人表现。
恰巧1月也有一家互联网公司有着中国最大在线导览服务商之称，以2018年的交易总额来算，占中国在线电子导览服务市场份额的86.2%。
这家公司叫驴迹科技，不过在下表中你可能会忽略它，因为它的上市名称换成了英文“LVJI TECH”,那么我们就来看看小“LV”究竟公司的成色如何？
来源：wind，华盛证券
中国最大的在线“导游”服务
首先来看看驴迹科技是做什么的。驴迹科技的主要业务是开发专属的在线电子导览，涵盖旅游景区手绘地图以及旅游景区热门景点的文字介绍及语音讲解。
对旅游景区有兴趣的旅客可以通过在线旅游平台、旅游代理或驴迹APP购买及享用云端系统上的标准在线电子导览服务。
驴迹科技也会应有关景区的管理机构或地方政府办公室的要求，开发定制的在线电子导览产品及服务为旅游景区提供内容定制服务。
来源：招股书
说到这里还有一个有趣的故事，驴迹科技成立于2013年12月，为军人出身的臧伟仲所创办。臧伟仲曾服役于中国人民解放军87268部队，曾在中移动广州公司多年，在电讯业方面拥有超过10年经验。
在2013年，驴迹科技创始人臧伟仲与好友也是目前教育巨头好未来（学而思）的副总裁樊保国相约游览陕西省历史博物馆。
因在陕西省历史博物馆租赁导游解说器费时，使用过程繁琐，便萌生了“为什么不做一款能在手机上简单使用的导游解说APP”的想法，驴迹科技由此诞生。
来源：techweb
看到这里，笔者不禁感叹企业家的旅游休闲也可以发现商机。
历经6年的时间，驴迹科技发展得怎么样呢？根据弗若斯特沙利文报告，驴迹科技是中国最大的在线电子导览提供商。
以2018年的交易总额计，驴迹占在线电子导览服务的市场份额为86.2%、占整体导览服务的市场份额为0.4%，并占在线旅游市场的市场份额为0.02%。
截至2019年上半年，驴迹已经开发了共12,913个在线电子导览，包括2,086个覆盖日本、韩国、澳大利亚、意大利等海外旅游景区的在线电子导览。
截至同日，驴迹的在线电子导览覆盖8,304个中国（包括香港、澳门及台湾）旅游景区，包括中国259个AAAAA级旅游景区及2,021个AAAA级旅游景区。
三年营收、净利润涨超20倍
公司发展的好也会反映到它的财务报表上，让我们来看看驴迹的财务成色。
招股书上显示截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月驴迹科技的营收分别1347.9万元（人民币，下同）、7161.3万元、3.02亿元及1.83亿元；
毛利分别为643.2万元、3419.8万元、1.41亿元及7640.8万元；净利润分别384.3万元、2556.0万元、9978.3万元及5188.1万元。
这也意味着2016年至2018年，驴迹科技的营收增长超过22倍，净利润增长接近26倍！驴迹科技收入、毛利润和净利润复合年均增长率分别达到181.81%、180%和196.19%。
来源：华盛证券
从业务构成来看，驴迹科技目前收入主要依赖下游五大在线旅游平台，可能如携程、同程艺龙、美团、淘宝飞猪之类。
截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月，来自在线旅游平台的收入分别占公司收益总额约94.7%、92.3%、95.5%及96.0%，这些在线旅游平台主要有五家。
其中，与驴迹科技合作的最大在线旅游平台于上述期间分别占公司收益总额约47.4%、48.8%、53.3%及57.7%。
来源：招股书
值得一提的是，随着业绩快速增长，驴迹科技的盈利能力保持稳定的水平。
公司毛利率在截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月分别为47.7%、47.8%、46.8%和41.8%，净利率分别达到28.5%、35.7%、33.1%和28.4%。
来源：招股书
从上述的财务数据来看，驴迹科技当前的成长性非常不错，那么其未来前景又如何呢？
实际上驴迹科技位于一条非常朝阳的行业赛道。根据弗若斯特沙利文报告显示，中国旅游市场的总规模由2014年的约3.68万亿元增至2018年的约5.97万亿元，复合年增长率为12.9%。
其预计中国旅游市场的总收益将增长至2023年的约9.36万亿元，自2018年起计的复合年增长率为9.4%。
来源：招股书
细分到智能电子导览领域，弗若斯特沙利文测算2018年的市场规模为3.4亿元，预计到2023年规模将增长至22.8亿元。自2018年起的智能电子导览的复合年增长率为46.3%，未来增速甚至远远超过旅游市场的增速。
来源：招股书
结语：根据驴迹科技招股书显示，其如果不行使超额配股权的话，预计上市市值会在25.53亿港元到29.9亿港元之间。如果按照2019年上半年净利润与下半年对等的测算方式，驴迹的上市市盈率将会在22至25.77的区间。
这个估值水平在近期的互联网公司中合理偏高。鉴于驴迹科技身处朝阳行业，同时具有龙头优势，再加上知名教育巨头好未来的副总裁樊保国也持股5.59%以示看好。投资者不妨在本次申购中给与这只“小LV”多一些关注。
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