(一)本周最大的八卦莫过于伯克希尔股东大会了。
巴菲特:“我了解美国的规则、弱点、优势等等，不太了解其他文化。如果伯克希尔坚持美国本土导向的立场，就不太可能犯重大错误。”
这应该就是巴菲特所说的能力圈，只在能力圈内做投资。针对最近好多群友开户投资美股，我也是这一个观点:国内的资本市场我都还没有深入的了解，或者说了解的不够多， 我拿什么精力、能力去了解甚至是投资美国的资本市场呢。
股东 :伯克希尔现在握有1800多亿美元现金，在等什么？
巴菲特：这个问题很好回答。台上在场的人，都没有很好的想法，怎么好好用这笔钱，我们不会在现在5.4%利率的情况下用这个钱，现在利率这么高（这点不要跟美联储讲），我们只在正确的时候在挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉得之前不停挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。
回想我过往的很多操作，就是缺乏等待的耐心，急于挥杆击球，认为挥杆次数多了，总有击中球的时候。记得上篇周记我用两个群友的交易记录来告诫自己，没想到巴菲特在股东大会又给我上了一课。
巴菲特:“我当时不知道iPhone怎么运行，但我知道消费者喜欢它，它的价值远远被低估了。而且我知道苹果的CEO库克和乔布斯一样出色。”
能抓住消费者心智的企业才能有好的发展，才是好企业。这或许就是费雪所说的市场调查吧。如果再加上一个好的管理层，价值又远远被低估，那就太棒了。
巴菲特:“如果你对某种业务有经验丰富，那你可能灵机一动，就有投资。而有些事不会一下子发生，但你可以做大量准备。对很快就决定投资的西方石油也是如此。……有人能找到投资机会是因为他们愿意去探索，愿意在不同的领域扩大自己的知识面。人脑是很复杂的。当我们明白大脑适合做什么的时候，你的潜力才能充分发掘。如果没有办法找到适合你、感兴趣的领域投资，可能回报就不是很好。”
前几天刚好在群里面讨论这个问题。巴菲特所说的让我感觉到了学习的重要性。不通过学习怎样获得丰富的经验呢？又怎样能扩大自己的知识面，拓展自己的能力圈呢？又怎样去对一个企业或者对一个行业有深入的了解呢？
还有就是下面的关于运气的说法。机会都是留给有准备的人的。没有前期的学习，前期的经验积累，再好的运气在身边也抓不住，只能眼睁睁的看着它溜走。就像巴菲特所说的。只有前期做了充足准备的人，才有可能在运气来临的时候最大可能、最大限度的使用它。
巴菲特:“运气扮演非常重要的成分。我现在最好的技能是，逃避风险，躲开厄运。当你幸运的时候，一定要最大化使用，当然这个运气不是实时都会有的。如果我再活一次，我的选择可能会不一样，但我不会错过这些行之有效的东西。”
上面这个关于运气的说法同样有点类似于芒格所说的:“如果知道我将会死在哪，不去那就可以了。″是的，当一个人犯的重大错误越来越少，就能够离运气越来越近了。
(二)来自财联社消息:财联社记者奔赴瑞丰达位于上海浦东新区汇公馆10号楼的办公室，据物业工作人员透露，该公司已经2天没人来办公。目前，浦东分局经侦支队已受理案件，相关人员组织投资人现场登记。据投资人介绍，瑞丰达资产实为“夫妻店”，瑞丰达资产实控人孙伟与日赢控股的实控人李敏为夫妻。但穿透股权，目前暂未看出相关联系。
来自证监会官网的消息:近日，媒体报道浙江瑞丰达资产管理有限公司实际控制人“跑路”，引起各方关注。我会高度重视，迅速行动，组织证监局、基金业协会等相关单位开展核查。从目前掌握情况看，瑞丰达公司涉嫌多项违法违规，我会决定对其立案调查，依法从严处理。我会已向公安机关等通报情况，加强协同配合。下一步，我会将与有关方面一道积极稳妥推进风险处置，维护市场秩序，切实保护投资者合法权益。
个人感悟:人家说一朝被蛇咬，十年怕井绳。可是我没有买过私募，但是看着别人吃亏，今后的我对私募都会心有芥蒂哈。
(三)同样来自财联社消息:美国得克萨斯州的现货电价周三在短短一夜间飙升了近100倍，因为大量发电厂停运引发了对晚间电力短缺的担忧。根据得州电力可靠性委员会(ERCOT)的数据，包括达拉斯在内的北枢纽地区的现货电价在当地时间周三下午7点前飙升至每兆瓦时3000多美元，而周二同一时间的价格仅约为32美元。
当地时间周三上午，ERCOT发布了一份观察警报，预计从晚上7点到9点可能会面临潜在的电力储备短缺。这意味着备用电力供应的剩余缓冲可能会下降到足够低的水平，以至于需要调用备用发电甚至限制用电。
让我不得不感慨一下:短短一个晚上电价竟然能够上涨100倍，比股市牛逼多了。资本主义社会就是资本主义社会啊，金钱至上，一点都不错哈。有些时候，幸福感是对比出来的，我为自己生活在中国而感到幸福。但是投资中国的民生类的企业，就要有这个预期哈，不可能像资本主义社会这样一夜之间涨价100倍的哈。
财报阅读
2023年陕西煤业营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%。营业成本1061.88亿，同比增长了15.69%。净利润358.87亿元，同比下降32.55%。销售毛利率37.86%，同比下降15.86%，销售净利率21%，同比下降33.99%。陕西煤业收入增长了，营业成本的上升导致毛利率下降了，净利润同比下降更厉害，为啥呢？
中国神华营业收入3430.74亿元，同比下降0.42%，和陕西煤业相反哦。营业成本2199.22亿元，营业成本上升4.70%，上升幅度大大的弱于陕西煤业啊。净利润695.98亿元，同比下降14.81%，净利润下降的幅度同样弱于陕西煤业，销售毛利率35.9%，同比下降8.03%，销售净利率20.29%，同比下降14.4%。中国神华营业收入微降，但是净利润也是下降的很厉害哟。
同样是煤炭企业，陕西煤业与中国神华2023年的表现是有着很大区别的。从营收来看，陕西煤业大约是中国神华的一半。从销售毛利率和净利率来看，虽然陕西煤业下降的有点猛，可是它在2023年对比中国神华的过程中还略有优势。这可是在下降了这么多的前提下哟，证明其之前可更有优势哈。那么这两个企业哪一个更优秀呢？还是两个都不错呀。现在我来一项一项抠一抠，PK一下。
PK1 煤炭销售
2023 年陕西煤业营业收入 1,708.72 亿元，同比增加 40.25 亿元，增长 2.41%。其中:煤炭业 务实现收入 1,650.16 亿元，占总收入的 96.57%,同比增长 1.50%；煤炭业务是陕西煤业最主要的收入来源。
营业成本 1,061.88 亿元，同比增加 144.04 亿元，增幅 15.69%。其中：煤炭 业务成本 1,025.54 亿元，占比 96.58%，同比增长 14.50%；占比最大的煤炭业务成本上升14.5%，对净利润的影响重大。深挖煤炭业务很有必要哈。
(1)自产煤实现销售收入 940.36 亿元，同比减少 99.82 亿元。其中：自产煤销量 16,367.96 万吨，同比增加 818.96 万吨，因为产量增加，收入增加 54.78 亿元；自产煤售价 574.52 元/吨， 同比下降 94.45 元/吨，因为吨价的下降，收入减少 154.60 亿元。由此看来，虽然产销量有所增加，但是不足以抵消吨价下降引起的收入减少。
(2)贸易煤实现销售收入 569.08 亿元，同比增加 67.80 亿元。其中：贸易煤销量 8,954.15 万 吨，同比增加 2,015.34 万吨，销量增加导致收入增加 145.60 亿元；贸易煤售价 635.56 元/吨，同比减少 86.89 元/吨，吨价的下降导致收入减少 77.80 亿元。贸易煤的销售量增加摆脱了吨价下降的影响，收入反而是有所增长的。赚差价的生意还是比较稳妥的哈。😛
(3)报告期“一票制”结算收入 140.70 亿元，同比增加 56.36 亿元。
以上总计2023年陕西煤业煤碳收入只增加 24.34 亿元，可怜😓。来看看中国神华。
中国神华的主要运营模式为煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）的一体化产业链，各分部之间存在业务往来。2023 年煤炭利润总额（合并抵销前）占比为 71%（2022 年：75%）。煤炭的利润占比缩小了4%。
由于中国神华煤炭占利润总额比例为71%，是不是相对于陕西煤业而言，受到煤炭价格波动的影响会弱一点点呢？来看看中国神华煤炭的数据。
2023年商品煤的产量3.245亿吨， 同比增长3.5%，煤炭销售量4.5亿吨，同比增长7.7%，这一点与陕西煤业相似，产销量都有同比例的增长。其中
(1)自产煤3.254亿吨，销售量同比上涨2.9%。每吨单价(不含税)为548元，同比下跌8.2%。陕西煤业的自产煤每吨单价为574.52元。自产煤的单价陕西煤业的高不少。
(2)外购煤1.246亿吨，同比上涨22.6%，每吨单价679元，同比下跌13.9%。陕西煤业的贸易煤每吨单价为635.56元。贸易煤陕西煤业的单价低不少。
如此一高一低，这就是前面提到的陕西煤业的毛利率高于中国神华的主要原因之一吧。那么同样是动力煤，陕西煤业的单价为什么会比中国神华的高呢？来看一下中国神华的长协煤
年度长协煤的每吨单价为500元(不含税)，单价同比下跌2.9%。占销售量的比例为57.5%，共2.587亿吨。月度长协煤的单价为808元，单价同比下跌7.4%，占销售量的比例24.4%，共1.1亿吨。现货的单价为640元，单价下跌17.5%，占销售量的比例为13%，总共0.585亿吨。煤矿坑口直接销售单价为328元，同比下跌0.3%，占销售量的5.1%。销售量为0.228亿吨。
从这些数据上看中国神华年度长协煤占销售量比例最高，为57.5%，可单价不是最高。月度长协煤的单价最高，但是它的销量占比只有24.4%。在整个市场现货价格偏高的时候，比如2023年，年度长协较多的话，中国神华是比较吃亏的哈。这种时候我替中国神话喊一声:“为什么，受伤的总是我？到底我是做错了什么？″反过来说，在整个市场的价格偏低的时候，年度长协煤却可以确保中国神华利润的平滑。在这个时候。像我这样替中国神华叫冤的就应该羡慕中国神华:“为什么你活的比我好？"
2023年综合销售价每吨价格陕西煤业为596.1元，同比下降13.04%，毛利率37.85%，同比下降7.06%。通过计算得到综合成本每吨的价格大约为370元。
2023年中国神华综合销售价每吨价格为584元(不含税)，同比下降9.3%。毛利率32.3%，同比下降3.9%。通过计算得到综合成本每吨的价格大约为396元。
从煤炭的成本单价及销售单价分析，陕西煤业对比中国神华有很大的优势。这就是为什么陕西煤业的毛利率高于中国神华的原因。可最终它的净利润下滑程度却是远远的超过了中国神华。接下来看看是什么原因造成的。
PK2 其他主营业务
2023年陕西煤业运输业务实现收入 8.71 亿元，占总收入的 0.51%，同比下降 1.30%；运输业务成本 4.82 亿元，占比 0.45%，同比增长 3.47%。毛利率44.67%，同比下降2.55%。运输业务占总收入的比例不到百分之一，对企业总营收及净利润的影响可以忽略不计哈。
其他业务实现收入 49.85 亿元，占总收入的 2.97%，同比增加 47.38%。其他业务成本 31.52 亿元，占比 2.97%，同比增长 80.32%。毛利率36.77%，同比下降11.55%。这个其他业务照理说已经占了总收入的2.97%。应该得解释清楚一下具体是些啥业务，可是在年报当中我竟然没找到。是我看的不够认真吗？尴尬呀！
2023 年中国神华发电营收2733.06亿元，成本767.85亿元，毛利率16.9%。同比上升2.6%。占净利润的比重为13%(2022年占比有8%)。煤炭销售价格同比下降3.9%，发电毛利率只提升2.6%，作用并不是非常明显啊。要知道中国神华对内部发电分部销售的煤炭每吨单价为525元，比平均价格584元低了可不是一点点哦。而且这个价格同比2022年可是下降了5.4%啊。问题出现在哪呢？而且发电毛利率哪怕在2023年提升2.6%后也只有16.9%，明显是一个苦力活呀。
2023年运输营收545.46亿元，成本354.07亿元，毛利率35.09%。占净利润的比例为16%(2022年占比16%)。对集团净利润的贡献运输行业排在老二。2022年，运营营收546.89亿，成本333.94亿，毛利率38.94%。不好了，毛利率下降了3%点多。而且本来2022年相较2021年就已经下降了不少，呈现出一路走低的趋势。来看看年报给出的解释。
2023 年铁路分部单位运输成本为 0.085 元/吨公里（2022 年：0.077 元/吨公里）， 同比增长 10.4%，毛利率37.0%。下降4.4%。主要原因是修理费、人工成本等增长。不知道与其他的铁路单位相比较这一个毛利率如何？但如果维持在这37%也还可以的啦。
2023 年港口分部单位运输成本为 12.5 元/吨（2022 年：12.1 元/吨），同比增长 3.3%， 毛利率44.4%，同比下降1.6%。主要原因是港口固定资产增加导致折旧及摊销增长。照理说港口的毛利率这么高，是能够赚钱的哈。
2023 年航运分部单位运输成本为 0.028 元/吨海里（2022 年：0.039 元/吨海里）， 同比下降 28.2%，平均海运价格下降，毛利率5.0%，同比下降 9.0 %。主要原因是船舶租赁费、燃油费下降，以及航运周转量增长。这个航运周期性比煤炭还强烈的样子啊。😥
煤化工营收60.98亿元，成本54.12亿元，毛利率11.2%，同比下降4.7%。利润总额（合并抵销前）占比为 0%（2022 年占比为1%）。这个占总营收比例如此之小，是不是可以忽略不计了呀？
从其他主营业务来看，中国神华可出的牌更多。铁路，港口，航运也都算高毛利的行业哈。可以让投资者有更多的期待。只不过毛利率逐年下滑还是让人有些不太心安哟。
PK3 三费
陕西煤业管理费用2023年78.43亿元，2022年71.21亿元，同比增长了10.14%。销售费用2023年8.41亿元，2022年8.35亿元，同比增长0.62%，研发费用2023年7.34亿元，2022年5.79亿元，同比增长了26.91%。如此计算，2023年3费相较2022年增加了大约8.83亿元。
2023年中国神华销售费用4.25亿元，2022年4.10亿元，增长3.66%，管理费用2023年98.12亿元，2022年99.30亿元，同比下降1.2%。研发费用2023年30.07亿元，2022年37.22亿元，同比下降19.2%。3费节省了8亿多元。
三费占营收比例，2023年中国神华3.86%，陕西煤业5.51%。2022年，中国神华4.08%。陕西煤业5.12%。由于金额都是将近达到百亿级别，每相差一个百分点就是1个亿的钱钱啊。两相对比，陕西煤业逊色不少哈。要知道中国神华的体量可比陕西煤业大多了，它的3费能够做到同比例下降是很不容易的。
PK4 投资收益
陕西煤业投资收益2023年24.70亿元，占净利润比例为6.88%，2022年145.64亿元，占净利润比例27.37%，如此巨大的差别是因为2022年出售隆基绿能部分股份获得投资收益，以及投资隆基绿能的会计核算方法变更，对2022年业绩贡献较大。还有，2023年公允价值变动损益负46.01亿元，主要原因是信托资产公允价值变动损益减少。这两项合计占利润总额的比例为负5.4%。如此看来，陕西煤业2023年的净利润同比下跌如此巨大就是这两个货惹的祸。😂
中国神华投资收益2023年38.15亿元，2022年24.20亿元。这主要是来自于对联营企业的投资收益。同比增长的主要原因是对发电，铁路联营企业及财务公司的投资收益同比增长。2023年在整个市场投资收益大多数都流年不利的情况下，还能够同比增长。那是值得表扬的。
在投资上陕西煤业比中国神华相对来讲较为激进。选择投资它的就要承担收益波动更为激烈的风险哈。
PK5 资产及负债状况
2023年陕西煤业资产及负债的各主要项目占总资产的比例:货币资金11.33%，应收1.61%(同比上升108.1%)，应付票据0.03%。长期待摊费用0.22%，短期借款为零，长期借款1.49%。
2023年中国神华资产及负债各主要项目占总资产的比例:货币资金23.8%，应收票据1.3%(同比增长了605.21%)，应收账款1.9%(同比增长8.27%)，短期借款0.5%，应付票据0.1%，一年内到期的非流动负债1%，长期借款7%，应付债券0.5%。长期应付款2.3%(同比增加65.53%)。
资产与负债数据对比，陕西煤业略胜一筹，可喜的是两个企业都是在优秀的范围内。应收虽然同比例都有大幅度的增加，但是总体占比很小，放在整个经济下行以及煤炭价格下跌的大环境下是情有可原的，不需要非常担心哈。
总结及尝试对企业进行估值
两个煤炭的头部企业，享受到了一波煤价上涨的红利。早早就买了这两个企业股票的股民，可以说也享受到了戴维斯双击。随着煤炭价格的下降，不排除持有这两只个股的股民要承受戴维斯双杀。但终归是好企业，是值得拥有的哈。我目前持有一点点的陕西煤业，虽然浮云将近70个点，但以目前的价格并不准备出售。而且在股价有吸引力的情况下，我还会准备买入这两只煤炭龙头。
陕西煤业是周期股，采用席勒市盈率估值法。2024年一季度净利润大约为80亿元。由于煤炭价格的不可预测性，咱也只能大概的给估一下。我就假设接下来三个季度的净利润都如同第一季度一样80亿。总共得出2024年净利润为320亿。
通过计算得到了近十年的年均净利润大约为225亿元。如果想要得到2倍于建行三年定期存款利率2.35%这样的收益，那就相当于5%收益率，等于给了陕西煤业20倍的市盈率。
如此计算陕西煤业的合理估值是225x20＝4500亿，为了能够获得足够的安全边际，周期股打七折。结果为3150亿元市值开始买入。总股本为96.95亿，折算每股股价约为32元。
一年内卖点为4500x150%÷96.95≈70元
但是目前煤炭的价格正好处于下行的区间，还有我的计算并没有扣除投资收益去计算。陕西煤业的投资收益在净利润的占比还是蛮大的，2023年投资收益24.70亿元，占净利润比例为6.88%。2022年占净利润的比例为27.37%。2023年交易性金融资产达到160.28亿元。近两年波动也比较大，今后仍然可能持续这个现象。此计算结果是否真的适合买入，值得思考。
或许在此基础上打一点折扣，给煤炭价格向下期间和扣除投资收益预留足够的安全边际比较合适。打7折够吗？如果够的话，开始买入价格就应该是32X0.7≈22元，如果不够的话，打五折吧(给个腰斩的价格):32X0.5≈16元。😂自己的钱钱自己做主，有看到这篇文章的亲们请独立思考，按自己的意愿做决定啊。每一位合格的投资者都要为自己的投资盈亏负责，不要抄作业哈。如果抄了，请自行承担后果哟。😂我的决定是取22和16之间的平均值19元。卖出价格也是一样取7折和5折的平均数42元。😄
中国神华的估值在上一篇写中国神华里面有算了一下，现在来看，2023年的净利润有点偏差，但出入不大。仅仅是2023年一年的净利润出入也不足以对十年的平均值造成重大影响，所以我的估值结果和买卖点不变。同时本周需要计录洋河股份及五粮液的买卖点。
本周实盘
由于上周只有两天的交易日，所以并未记录实盘。现在就两周的一起记录吧。截止到2024年5月10日星期五收盘，上证指数3154.55， 深证指数9731.24， 创业板指数1878.17， 沪深300 3666.28 本周二(5月7日)用散钱买入一点医疗基金。成交价为0.348元。交易截图如下
港股在五一国内放假的时候涨势喜人。5月6号星期一由于叠加了上周的港股涨幅，我的市值当天收盘上涨4.1%。最大贡献来源于腾讯，当日上涨5.88%。从而使得我的账户在2024年上半年能够获得10.41%的浮盈，好像也还行哈。但如果接下来再继续上涨的话，我就不知道要把那些闲钱扔哪了。或许可以像巴菲特一样持币观望，耐心等待吧。😂
下图为三年来持仓个股相关信息
事先声明：本人的财报分析和投资记录主要是为了让自己能够通过持续的输出进而推动学习和复盘，同时也希望能给自己在这接下来的投资生涯留下一个美好的回忆。
所以文中提到的股票和基金，涉及到的买卖交易，均不存在推荐股票和基金的意思。各位亲们切勿模仿操作买卖文中提到的股票和基金。如有模仿，所造成的损失，一概自负哦！！！
这几天心血来潮，突然想到利用微信里面模拟炒股给的100万额度做个跟踪。5月9日选择了如下图的几支个股，持仓占比大致平均。十只个股分散为九个行业，也已经足够分散了。从此以后不买也不卖，用来观察应证呆坐不动，耐心持有的结果怎么样。
记录一下截止到2024年5月10日收盘各支个股情况
美的:TTM市盈率14.46，市净率2.9，市值5014亿。
恒瑞医药:市盈利66.9，市净率7.08。市值2965亿。
片仔癀:市盈率47.8，市净率10.01市值，1435亿。
贵州茅台:市盈率28，市净率9.11，市值2.18万亿。
中国神华:市盈率14.29，市净率1.91，市值8140亿。
中国平安:市盈率9.3，市净率0.86，市值7818亿。
海天味业:市盈率37.06，市净率7.15，市值2160亿。
中国海洋石油:市盈率10.544，净率1.96，市值1.39万亿。
比亚迪:市盈利21.76，市净率4.63，市值6632亿。
工商银行:市盈率5.32，市净率0.55。市值1.92万亿。