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摘要
l 三季度是几大全球指数再次提升A股占比的时间窗口。
l 富时罗素不断提升A股纳入比重。8月24日，富时罗素宣布其全球股票指数的A股纳入因子如期从5%提升至15%，在9月23日开盘前生效。预计9月23日当天带来增量资金150亿元左右，9月中下旬带来增量资金300亿元以上。
l MSCI亦继续提升A股纳入比例。8月8日凌晨，MSCI公布8月季度指数审议结果，如期将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，该调整于8月27日收盘后生效。
l 标普道琼斯指数也将于9月6日发布纳入旗下6个指数的A股名单，一次性将A股的纳入因子提升至25%，该调整同样在9月23日开盘前生效。
l 投资策略：综合来看，随着外资不断流入A股，当前A股不断获得增量资金支持。当前市场仍然处于反弹窗口期。未来虽然宏观风险依然存在，但若宏观风险没有马上暴露，同时外资又在流入期，结构性行情就能持续。
在市场风格上，成长继续保持相对优势。在配置上，行业上可以继续关注电子、计算机、军工、生物医药等。同时，对于白酒头部标的、奢侈品头部标的以及高分红高股息率标的继续持有，适当增配黄金股对冲宏观风险。
l 具体标的上，建议持续关注西南股票池的龙头标的。在成长类方面，我们主要推荐电子、计算机、通信、新能源方面的核心标的。包括沪电股份（002463）、北方华创（002371）、深南电路（002916）、兆易创新（603986）、京东方A（000725）、宁德时代（300750）、闻泰科技（600745）等，其它还包括机械类的先导智能（300450）、安达维尔（300719）等。在医药生物领域，建议关注恒瑞医药（600276）、康泰生物（300601）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、鱼跃医疗（002223）、药石科技（300725）、科伦药业（002422）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）等。白酒头部标的关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等。奢侈品头部标的关注上海机场（600009），高分红标的关注长江电力（600900）。在对冲宏观风险上，有色金属类的山东黄金（600547）、中金黄金（600489）等值得关注。
l 风险提示：全球市场波动加剧。
正文
三季度是几大全球指数再次提升A股占比的时间窗口，对A股形成支撑。
8月24日凌晨，富时罗素宣布了其季度调整结果，富时罗素全球股票指数的A股纳入因子如期从5%提升至15%，在9月23日开盘前生效。本次调整新纳入87只个股，没有剔除之前已纳入的1005只标的，只是根据市值变动进行了分类变更。
富时罗素新纳入的87只个股包含大盘股14只、中盘股15只、小盘股50只和微盘股8只。由于A股入富第一阶段旗舰指数只纳入大、中、小盘股，富时罗素全球股票指数新纳入个股数为79只，威尔药业、沃格光电、山东墨龙、拉夏贝尔、新疆火炬、天永智能、京城股份和庄园牧场8只微盘股入选微盘股名单。
富时罗素官方数据显示，A股入富第一阶段三步走完成后，在新兴市场指数和全球股票指数的权重将分别升至5.57%和0.57%，三步分别带来约20亿、40亿和40亿美元的被动增量资金。第一步A股纳入因子5%的扩容于6月21日生效，当天北上资金净流入73.3亿元，考虑提前布局影响当周北上资金净流入199.2亿元。本次A股纳入因子由5%提升至15%，综合考虑翻倍的因子提升幅度和40亿美元的被动资金，预计9月23日当天带来增量资金150亿元左右，9月中下旬带来增量资金300亿元以上。
8-9月市场还将迎来MSCI和标普道琼斯指数扩容的相继生效。8月8日凌晨，MSCI公布8月季度指数审议结果，如期将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，该调整于8月27日收盘后生效。
此次调整中，之前纳入的264只中国大盘股剔除了4只个股：首创股份、浙能电力、雅戈尔和ST康美，新增了8只个股：中国中铁、宁波港、上海建工、药明康德、韵达股份、万华化学、西南证券、张江高科。调整完成后合计268只，占MSCI新兴市场指数权重2.46%，占MSCI中国指数权重7.79%。
标普道琼斯指数也将于9月6日发布纳入旗下6个指数的A股名单，一次性将A股的纳入因子提升至25%，该调整同样在9月23日开盘前生效。在道琼斯2018年底公布的初步筛选名单中，有1241只A股入围，主要分布在银行、非银、食品饮料、医药、电子等行业，和MSCI、富时罗素标的分布相类似。
三大指数扩容将吸引大量外资流入。MSCI扩容已经落地，北向资金8月27日全天净流入111.4亿元，创2018年12月以来新高，尾盘一度净流入近240亿元。预计9月23日随着标普道琼斯指数和富时罗素指数盘前同步扩容，北上资金流入或创下新纪录。
同属三大指数标的个股迎来重大利好。共计238只个股同属富时罗素、MSCI和标普道琼斯指数标的，其中银行、非银和食品饮料占比接近50%，房地产、家电、医药和电子排在第四至七位，又占去了20%的比例。外资涌入对这些行业和个股有更强的股价提振效应。
随着A股国际影响力的日益扩大，外资入市是大势所趋，外围冲击只会带来短期扰动，不会影响长期趋势。即使今年4、5月受中美贸易摩擦升级、市场风险偏好下移、人民币一定程度贬值的不利影响，北上资金转向净流出，2019年外资持股市值仍始终保持高位，6月达16473亿元，占A股自由流通市值7.5%。
与此同时，随着贸易战美方态度的反复，部分行业已逐渐脱敏。我们统计了今年5月6日、5月14日和8月2日特朗普三次威胁加收关税后市场的表现。从北上资金流向来看，短期内传媒、纺织、国防军工、农林牧渔、有色等行业受影响较小，食品饮料、银行、电子、非银、家电等行业受影响较大。从指数涨跌情况来看，短期内有色金属、银行、食品饮料、国防军工、医药、家电没有明显下调。有色金属和国防军工对外围冲击的免疫效应凸显。
投资策略：综合来看，随着外资不断流入A股，当前A股不断获得增量资金支持。当前市场仍然处于反弹窗口期。未来虽然宏观风险依然存在，但若宏观风险没有马上暴露，同时外资又在流入期，结构性行情就能持续。
在市场风格上，成长继续保持相对优势。在配置上，行业上可以继续关注电子、计算机、军工、生物医药等。同时，对于白酒头部标的、奢侈品头部标的以及高分红高股息率标的继续持有，适当增配黄金股对冲宏观风险。
具体标的上，建议持续关注西南股票池的龙头标的。在成长类方面，我们主要推荐电子、计算机、通信、新能源方面的核心标的。包括沪电股份（002463）、北方华创（002371）、深南电路（002916）、兆易创新（603986）、京东方A（000725）、宁德时代（300750）、闻泰科技（600745）等，其它还包括机械类的先导智能（300450）、安达维尔（300719）等。在医药生物领域，建议关注恒瑞医药（600276）、康泰生物（300601）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、鱼跃医疗（002223）、药石科技（300725）、科伦药业（002422）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）等。白酒头部标的关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等。奢侈品头部标的关注上海机场（600009），高分红标的关注长江电力（600900）。在对冲宏观风险上，有色金属类的山东黄金（600547）、中金黄金（600489）等值得关注。
风险提示：全球市场波动加剧。
附录-近期报告（点击标题查看原文）：
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作者介绍
朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号。在2018年11月发布的报告《牛市前奏：心动先于帆动——2019年度策略报告》中在全国率先明确提出2019年度上证综指有望达到3200点，创业板达到1700点，是最早明确看好市场并给出具体点位判断的策略分析师。之后，其在2019年1月6日（上证指数2440点时）发布报告《“心动”才刚刚开始》，领先市场全面看多A股。之后，在4月14日，超市场预期的3月份社融数据公布后，当市场分析师一致看好经济与A股之时，冷静发布报告《社融超预期不改市场震荡趋势》，由全面看多转向谨慎，向客户明确提示市场风险。是2019年全市场极少数明确在2440看多，并在3288一线转为谨慎的策略分析师。其在7月份发布的报告《藏器待时，择机而行——2019年下半年策略展望》，从宏观经济、流动性、政策与公司业绩四个维度对于未来的经济与市场有详细而前瞻的分析。
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