$三七互娱(SZ002555)$ 成立 2011 年，总部位于广州。2014 年 12 月，公司被上市公司顺荣股份收购 60%股份；2015 年 2 月顺荣股份证券名称变更为“顺荣三七”；2015 年 12 月，“顺荣三七”收购公司剩余 40%股份，公司正式实现借壳上市；2016 年 1 月，证券名称正式变更为“三七互娱”。
公司早期采用联合运营模式，即在各个网站上搭建服务器，最大程度触及用户的同时降低了运营成本。这一模式取代端游时代的自研自发、独家代理，成为当时“端转页”时代主流的商业模式。凭借这一商业模式，公司在 2012 年拿下头部页游《龙将》《神曲》《秦美人》的代理权，从而实现快速扩张。次年，公司成为仅次于腾讯的第二大页游平台。
2013 年，公司成立 37 手游布局移动游戏发行，成立极光网络、火山湖布局游戏研发。极光网络由联合创始人胡宇航负责，计划自研运营双线共行，以自研拉动运营增长。研发团队在具有强劲生命力和广泛受众的“传奇”“奇迹”IP基础之上，开发出《传奇霸业》、《大天使之剑》两款游戏，凭借精致的游戏画面和酷炫的战斗技能，击败同期同质游戏产品。据艾瑞咨询，截至 2015 年，《传奇霸业》和《大天使之剑》分别位居中国页游开服数量榜榜首和第二。三七互娱也在两年之内，完成了从默默无闻到页游研发第一的地位转变。2016 年公司首款自研的移动游戏《永恒纪元》上线，首月流水破亿，推动全年移动游戏营收达到 16.39亿元，同比增长 219%。公司再一次从“端转页”，再一次登上了“页转手”的快车。
2018年，随着短视频 app 的爆火，流量红利逐渐释放，公司搭建了“量子”、“天机”系统。其中“量子”为智能化投放平台，助力大幅提升广告投放效率；“天机”为智能化运营分析平台，助力实现千人千面的差异化营销。其自研的智能 AI 系统能有效预测长周期 LTV（生命周期总价值，life time value，意为客户终生价值，是公司从用户所有的互动中所得到的全部经济收益的总和）。公司还通过不断迭代发行传奇、奇迹类游戏，使每一款新游戏在美术品质、音乐效果、流程优化、用户体验等方面都不断调优。此外，公司进一步巩固了买量（购买流量等方式利用广告进行推广）优势，推动2018/2019 年营收增速达到 23%/73%，在版号停发期间实现了逆势扩张，进入移动游戏第一梯队。
2020 年以来，公司持续聚焦于 MMO、SLG、卡牌、模拟经营四条主赛道，每条赛道之下都相继推出了年流水 10 亿以上的头部产品。公司还开始发力海外市场，于 2020 年在海外推出 SLG 手游《Puzzles&Survival》，截至 2023 年 12 月累计流水已达 98.6 亿元。2021年第三季度，公司的自研产品《斗罗大陆:魂师对决》在全球陆续上线后，实现单月流水超7亿人民币。自 2022 年起开始也积极布局小游戏市场，于 2023 年推出头部微信小游戏《寻道大千》，连续数月排名微信小游戏畅销榜前三名，贡献新的业绩增量。
老农认为公司管理层十分优秀，无论是“端转页”、“页转手”，还是布局小游戏、主赛道，哪怕是在行业困境之时，公司始终在管理层的带领下精准踩准节奏，借助行业每次变革，助力公司不断腾飞。
展望未来，公司有望从以下四个方面持续突围：1.随着国内版号发放常态化，行业已然度过严冬；2.随着小程序游戏的爆款，公司有望持续开发出爆款小游戏助力公司发展；3.AI加持、MR发行，开创游戏新纪元；4.游戏出海，提高公司国际知名度和影响力，打造公司发展新曲线。
那么，我们下一篇聊。
参考资料：公司年报，公司公告，37手游官网，艾瑞咨询，国联证券研究所，长城证券研究所，中泰证券研究所，国泰君安研究所，东北证券研究所，百度。