$锡业股份(SZ000960)$ $华锡有色(SH600301)$
最近一直在反复的研究锡行业，里面的逻辑点始终无法完全理顺，至少逻辑上无法跟锑一样完全通顺。
1、锡的地球存量非常少，跟锑一样，都是储采比最低的前两名，这个稀缺性都是非常好的。
2、供给部分中近几年均没有大的新矿产出。供给端几乎没有问题。锑行业已经有三年开始紧平衡并出现短缺，这个去库存时间足够长，这是锑的优点。另外华钰矿业的连续3年不靠谱贡献也很大。原来预计2024年华钰矿业会给市场供需1.6万吨，最近的调研已经调降成0.5万吨。。锡行业去年佤邦的停产才让今年的锡产生紧平衡，才刚刚开始紧平衡，完全没有到特别紧缺的地方。
3、供给端，锑没有回收再利用的问题，锡还有回收锡的产能；
4、需求端。锑最大的增量是光伏，这个光伏的增长速度和增长量已经是非常迅猛和足以影响供需关系的。前期锑没涨价之前所有的担心就是阻燃剂的应用面太大，对锑涨价后的产品替代降低锑的试用粮和不接受甚至抵制锑涨价。现在看来已经可以很好的消化掉了。锡最大的需求是费城半导体指数的底部上涨，这个预计会有1到2年时间，同时光伏和新能源汽车对锡的用量也会大幅度增长；
5、库存。现在锑锭几乎没有库存。现在锡的库存非常高，甚至还在累库。
我的结论和我的困惑点：
1、现在锑的涨价已经畅通无阻，至少到11月份之前看不到任何变弱的趋势。12月份开始光伏玻璃使用量会减少，到时候再观察。
2、锡的供需中--佤邦的停产加上雨季到来，叠加放开后需要至少3个月的恢复生产时间，至少到明年的1月份，9个月之内不会有新的矿产出来。
3、困惑点：锡在失去了佤邦整整一年半的时间2024年还仅仅是紧平衡？佤邦已经停产将近9个月的时间（停产后的还有不少尾矿和矿土进入中国）到现在还在累库？现在不应该是各大经销商拼命的自己存货吗，伦锡和沪锡库存低位吗？
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瓦邦的量去看海关进口数据就好了，实际上没有减少的…
前几天写过进口数据的研究
也许我们可以这么思考一下，影响商品的价格因素是什么：一、最重要的是供求关系。目前锡的供应量勉强跟上求（紧平衡），但预期呢？预期的供求关系也很重要的，如果预期之后供不应求，那期货就会提前打上去，就算现货市场也是，如果大家预期某种商品不久后会大涨价，正常的情况下，大家都会屯货呀；二、制造成本（包括开采、精炼等）对商品价格的支撑。很简单的就是亏损不可持久，当然目前的锡不存在亏损问题；三、比价效应。也许此次上涨就存在一个比价效应的因素，包括两个比价。1、商品与货币的比价（症美元降息）；2、商品与商品之间的比价，比如某种金属与其他金属之间一向有一个比较固定的比价区间，一旦某种金属大涨，与之形成比价的另一种金属就会跟涨，比如银与金的比价，锡与铜的比价？（锡与什么比价不确定）。$锡业股份(SZ000960)$
1.这么小的品种，不用看库存，即便是大品种比如铜，也没有必要看库存，看交易所库存炒商品，在期货圈属于没入门，全都在骗，隐性库存和社会库存这些资料需要实地调研，需要一手资料，甚至一手资料都不一定够，水比你想象的深多了，还是简单一点，看宏观。
2.产区问题，产区集中在发展中国家，发展中国家是无法掌控资源话语权的，同时发展中国家，私K问题，地方、民间和官方GJ问题，导致无法卖出高价，所谓上有政C下有对策，缅甸禁矿的政C在实施之前给了原矿主跑路时间，所以23年禁矿前天量开采，天量出货，到了现在才消耗完，这是供应方面，至于22年，则是印尼趁高价甩货，这都是明明资源稀缺，价格却无法在高点持续的原因。
佤邦大量的尾矿，而且都是现成堆积的，不需要挖矿洞。不比之前挖矿洞的锡少。不过据佤邦选矿商消息，尾矿也差不多没了。云锡的最近几年股价走主升很少和锡涨价有关。和铟涨有关系。自20年后，云锡被量化完全掌控。可以看到盘中连续几年那种一手一手的挂单。
基本同意看法，也是我的困惑。锑的确定性很强，历史上往往这种小金属的趋势也都会伴随着资本的供货，上限会很高，但看不懂的是锡的库存，这个很可能还是需求端还没恢复，毕竟消费电子半导体周期今年初才稍微有起色，应该是锡需求大头
稀缺性？是从今年开始缺的嘛？就是量化操盘，和逻辑有个毛关系？