本系列是《巴菲特全书》精读系列，如果觉得有帮助，可以关注后阅读过往的思考笔记。
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每股盈余是指税后利润与发行在外的普通股的比率。
巴菲特说：“在这个巨大的交易舞台中，我们的任务就是寻找这类企业：它的盈利状况可以使每一美元的留存收益至少能转化为一美元的市场价值。”
怎么理解上面这句话呢？
留存收益转化为市场价值？
作为股东来说，如果上市公司没有把利润分给股东，那么就算作留存收益。
这部分收益上市公司会拿去干啥呢？
如果干的好，1元能够转化成1元乃至更高的收益，这是好的公司。
而如果干的不好，乱收购一些不盈利的公司，或者投了大量亏损的项目，那么实际上对于股东来说，这部分留存收益就是被上市公司亏掉了。
上市公司拿着本来该分配给股东的钱，去投资，亏了，这就是巴菲特想极力避免的企业。
1美元的留存收益至少能转化成1美元的市场价值，这是巴菲特的底线。如果达不到，那么请提高分红率，把钱分给股东算了。
上市公司股票价值有三大构成因子。
第一是分红派息比例。合理的分红率一方面反应了上市公司本身真实的经营情况好坏，另外一方面证明账面上的现金流是真实而且可靠的。此外，每一次分红都能够降低公司的市盈率，吸引长期投资者的加入。多年的分红，持续的降低市盈率，最终带来了未来股价的高确定性低估。
第二是盈利能力。我们可以用毛利率、净利润率、净利润和每股收益来衡量。盈利能力可以直观的衡量公司对于股东的价值，以及其自身的护城河。高额而且长期可持续性的毛利率与净利润率往往被视为公司具备大护城河的重要标志。
第三是资产价值。净资产等于总资产剔除负债。这部分可以反应公司资产的营运能力和负债结构。
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巴菲特：“这种方法会迫使投资人思考标的公司的长期远景，而不只是炒作短线题材，如此操作，成绩才会有大进步。”
作为一名普通投资者，对未来的盈利进行评估的时候，实际上第一步你应该研究过去。
研究过去要判断，他是一个像茅台一样长期成长的公司，还是像华友钴业的那样周期性的公司。
在5000多家上市公司当中，实际上仅仅只有一小部分大约5%实现了稳定的增长。如果一个公司在过往经济上涨的环境中和衰退的环境中都维持着稳定的增长，那么其在未来保持同样稳定的概率会比其他类型的公司大得多。
投资者们经常会犯这样的错误：他们对公司的增长水平的推断远远超过了公司的真实增长率，并且假定一家公司能够突然与过去一刀两断。实际上，你应该预期一个相反的结果：或早或晚，公司的总体利润最终会降下来，因为寻找新的市场，不断扩大销售，会变得更加困难。