思考三：安全边际
格雷厄姆：“安全边际的概念可以被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。”
安全边际可以说是巴菲特系统当中长期被提到的一个概念了。
具体表述就是，在股价小于，最好远小于其价值的时候买入。
那么这里就涉及到了一个很严肃的问题：如何对价值进行定量？哪怕是模糊的定量？
股票的价格我们可以通过行情软件简单而直观的得到，无论是当天的开盘价，收盘价，总市值，流动市值等等，都是可以轻易得到的。
那么安全边际的唯一变量，实际上只有一个：公司的价值。
公司的价值是整个巴菲特投资系统的锚，如果没有能力估算公司的内在价值的方法，其实整个巴菲特投资系统对大多数人而言只能作为休闲类书籍而非专业类书籍。
只有真正定量的解决了公司的估值，才能有价值和价格的对比。有价值和价格的对比，才能使用安全边际这个技能。有了安全边际的技能，才有进行投资的基础。
这里聊聊我对于价值定量的一些思考。
第一个思路，就是目前国内机构研报常用的未来三年的预期利润、预期市盈率与预期增长率。
通过预期利润、预期市盈率和增长率，我们可以得到一个大致的预期市值的范围。这个值可以作为一个投资的参考。在以这个值为基础，我们通过和当下的市场价格做对比，衡量当下企业的价格是高估还是低估。
比如一个企业，目前市值100亿，预期市盈率20倍，预期利润今年7亿，那么预期今年的市值就是140亿。
100亿/140亿=71%，距离目标价还有29%的空间。
第二个思路，就是对于公司未来业绩的个人主观判断。
除了机构的研报数据之外，大多数个人其实更倾向于自己的思考数据。给多少利润，给多少倍的市盈率，给多少预期未来的增长率……这三个值会根据个人的偏好而产生较大的分歧，更多的展示的是个人对未来的思考。如果说机构预估的值是下限，那么个人的主观判断就是上限，带来的潜在收益率也远超前者。
第三个思路，就是未来现金流的折现。
这个变量较多，涉及到对未来现金流的预估，贴现率的参考。在这个模型的类似于债券现值的估算。自由贴现模型适用于主营业务相对稳定好理解的公司，不适用于复杂多变现金流波动巨大的公司。
安全边际如果要实际应用，就要衡量价值和价格之间的区别。如果不解决价值定量的问题，安全边际就是一个纯概念性的东西，没法指导投资实践。以上三种思路可以作为价值定量的参考。