本文用于记录自我的思考。
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《公司价值的思考》
公司的价值到底在哪里呢？
我个人认为第一要务是分红，第二要务是成长。
为何把分红我视作第一要务呢？
曾经我不太注重分红，觉得分红那么几个点完全比不上股价波动的收益。
后面再深入研究财务报表之后，我逐渐在思考何为公司的价值。
我们购买股票的过程，实际上是拥有一个公司的过程。
股票本身是没价值的！
他不像债券一样，每年能够收取固定的利息，还能够到期兑付本金。
股票本身是没价值的！
当理解这句话之后，我开始思考到底什么才能构成我们股票的价值。
我们不把钱拿去买债券，拿去买国债，拿来买股票，那什么才是构成我们投资的基石呢？
思来想去，只有分红，才是股票定价的锚。
这些年经常看到被吹上天的股票，分红基本为零。
人们沉迷于讲故事和击鼓传花的快乐中，总幻想自己不是击鼓传花最后一个，群体性的参与这种讲故事的博弈。
短期的暴涨确实迷人，但是能够从中赚钱的寥寥无几。伤痕累累本金巨额亏损，或者短期暴涨后本金扩大立马吃大回撤最终赚不到啥钱才是大多数。
幸运儿并不多，这些年统计过，十个里面九个大亏是常态。
也确实会有那1个做的非常厉害望尘莫及，但是真的护城河比想象中高得多。
所以依托股价的涨跌来作为股票价值的锚去投资，这条路不太走得通。
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《分红的思考》
分红，上市公司拿出真金白银出来，给到投资者，看起来很普通，但是依托年化2%来计算，能够维持3年平均值达到这个数据的公司，全市场目前只有376家。
哪怕只给于1%的风险溢价，达到3%，符合这个要求的只剩227家。
要知道全市场可是有5364只股票。
2%股息率：376/5364=7%
3%股息率：227/5364=4.23%
这227只股票以外的公司，到底存在的意义是什么呢？
讲故事。
题材，包装，未来，赛道，行业……
所有故事都是为了掩盖一个实事——这些公司挣不到钱，更没有能力去支付高昂的分红。
分红本身是对公司盈利能力的一个重要考量标准，就像是1000人学校读书的重点班，一个班40人，人数上限只有80人。
悲哀的是，中国股市对于分红并没有那么重视。之前更多的是把“融资”，“帮助上市公司发展”作为要求。所以上市公司可以肆无忌惮的造假，可以套现几十亿后缴纳几十万几百万的罚款后逍遥法外，可以出国之后回头嘲笑这个土壤养出了一堆骗子公司。
好消息是，国九条之后，这个问题会得到极大的改善。
分红才是上市公司的价值的锚，分红代表这个公司当下有业绩，当下有业绩才说明未来有可能。特别是翻看周围的人投资十年以上结局的，更加坚定了这个观点。
分红，是公司的价值《锚》，中国具备《锚》的公司，只有7%不到，剩下的，都在讲故事。
对于能力分红的公司，除了故事，预期，未来，题材，赛道，还剩什么？
哦，炒作，一波连板大涨，然后回到原点。无限的击鼓传花，9成人大亏。
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《分红+成长的思考》
在这7%的股里，已经是各个行业的翘楚和精英了，或者是盈利能力很强的行业了。
这些公司大多数已经进入成熟期了，有稳定的商业模式，相对来说成长性就不足了。
能有利润和营收30%的增长的，凤毛麟角。
甚至还有不少公司，虽然当下分红不错，但是业绩一直在慢慢的下滑，一种老人迟暮的味道。
还有的公司，比如地产，原来分红大头，如今生存都成了问题。
煤炭分红多是多，大多数利润在同比持续下滑。
银行分红稳定护城河高，奈何成长性确实低，只能矮子里拔尖子找。
搞个高速建立收费站，旱涝保收，成长性嘛……
互联网能进榜单的就两家，那么大的基数。
工程基建类的公司倒是真不少，有点超预期。
………………
深入了解之后，就开始陷入了更深的思考。
在分红的基础上，成长性该如何满足呢？
我希望公司今年盈利1个亿，股息率5%，明年盈利1.5个亿，我持有不动，股息率能有7.5%，后年盈利2.5个亿，股息率能有12.5%等等。
这个理想中的成长性，到底有多难获得呢？
你分红高，说明你公司经营能力强，经营能力强，说明你净利润率高，净利润率高，就会不断吸引新的人进入这个领域卷，卷的人多了，大家净利润率就会下去。
分红公司因为高额的净利润率，天生就是被放在架子上烤的，无数人都想进来这个行业分一杯羹。如果拿城堡作为比喻，没有分红的公司就像是一个破烂的村落，没有土匪强盗也无人问津。而分红高的公司就像守着巨大财宝的要塞，不断的有人想进来抢走你的财宝，不停的有土匪强盗乃至正规军来攻城。
高分红加高成长的要求，就像是要这个城堡里的财富在不停的产出金币，又要这个城堡能够一直防御住外敌，甚至还要求这个城堡在不停的扩大规模，产出越来越多的金币。
难度可想而知。
但，这就是价值投资的魅力之所在，不是么？
通俗点说，找——护城河。
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《护城河篇》
想要高分红，又要高成长，想让城堡一直产出金币，护城河就要特别特别深。
汽车行业产金币多，但是护城河太浅了，特斯拉没挖几年就被国内卷王攻下了城池。
如何深挖护城河，让每一轮新进入的人尝试都失败，这样才能维持高分红加高成长。
具备独一无二稀缺垄断性的优势，比如水电，拿了这条河，其他人再怎么努力也只能干瞪眼。这是地理类的护城河。
比如煤炭，无论用电量缺口多么大，勘探出来的煤炭产量就这么多，优质的好的坑口就这些。这是自然资源类的护城河。
比如茅台，酒越放越值钱，就离大谱。九十几的毛利率做出来的东西，居然还能越放越值钱，这哪是造酒，简直是印钞。这是文化品牌类的护城河。
比如银行，牌照极为稀缺，成本巨大，吃存贷差，日子美滋滋，这是政策类的护城河。
寻找高股息率加高护城河的公司，是未来主要利润的来源。
这种利润是长期性的，越来越值钱的，既能享受到每年分红的收益，又能享受公司不停变大的股价上涨。
持有这种伟大的公司，长期拿着，就能逐渐实现财务自由。
如何去寻找，就是之后研究的重心了。
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今年宇通客车盈利70%，就是依托分红成长逻辑选出来的。
希望未来能够不断的找到更多这类型优质的分红成长股。