本篇文章，不会对茅台$贵州茅台(SH600519)$ 2022年财报事无巨细的解读，只提出了几点关键变化。
目的是对茅台有进一步的了解，让读完此文章的读者，可以知道2022年，茅台发生哪些变化，是向好还是向坏。
如果有读者对茅台还没有任何的认知，可以移步先去看比较细致的2021年财报解读。茅台2021年财报浅析
如果有了对茅台的基本认知，再来看此篇文章就会比较轻松，饭后、饭前、坐地铁、等地铁等等空隙，一览即可。
1. 销售渠道改善
直销渠道指自营和“i 茅台”数字营销平台渠道；批发代理渠道指社会经销商、 商超、电商等渠道。
1.1 新上线直销渠道i茅台app，毛利率高达95.26%。
成功上线运行i茅台数字营销平台，截至2022年末注册用户超3000万，实现销售收入118.83 亿元（2022年），成为现象级的APP。
2022年3月31日上午9时，“i茅台”App正式启动试运行。5月19日，茅台“i茅台”正式上线。
上线不足一年时间内就实现营收118亿，可见产品的供不应求程度。这得羡慕死多少其他公司。
1.2 直销渠道营收翻倍
2021年直销营收240.29亿，毛利率96.12%，2022年直销营收493.79亿，毛利率96.20%
2021年批代营收820.30亿，毛利率90.30%，2022年批代营收743.79亿，毛利率89.22%
2022年批发代理渠道，销售的白酒吨数降低了3713.24吨（批发代理营收降低9.31%情况下，营业成本上升了0.8%）。
批发代理营收降低，是因为销售吨数减少原因。吨数减少原因为，P16是国内经销商减少5家，目前还有经销商2084家。
直营渠道销量翻倍，批发代理渠道营收轻微降低，且销售白酒吨数降低3713.24吨。
批发代理飞天茅台出厂价才为969元/瓶，在i茅台app卖399/100ml，折算成500ml为399*5=1995元/瓶。同样的东西，不同的渠道销售差价1026元，翻了一倍，属于利好。
1.3 海外毛利率首次超越国内
国内：2022年营收1195.33亿（营收占比96.57%），毛利率92%，2021年营收1034.41亿（营收占比97.53%），毛利率91.64%；
2022年销售6.62万吨（本期占比97.05%），2021年销售6.49万吨
国外：2022年营收42.40亿（营收占比3.43%），毛利率92.04%，2021年营收26.20亿（营收占比2.47%），毛利率90.77%；
2022年销售2013.91吨（本期占比2.95%），2021年销售1560.89吨；
2022年国外的毛利率首次超过了国内毛利率，虽然国外营收增幅61.91%，可因为基数小，占比依然不足5%，不过依然值得夸奖和关注。
1.4 销售公司净利率下降
净利率的下降，之前自己在茅台2022年中报已经提到过。读茅台2022年中报
2022年茅台销售公司净利润率：34.98%，2021年为53.02%。净利润率大幅度下降。
销售公司2022年营收1036.04亿，净利润362.62亿；2021年营收1094.64亿，净利润480.40亿。
P125母公司主营业务收入从372.37亿，增加到709.71亿，营业成本从89.92亿增加到104.20亿。
母公司营收翻倍情况下，营业成本增幅只是15.88%左右，可见对茅台销售公司售价提价了。
属于好事，因为销售公司为茅台股份公司非全资公司，集团含有5%股份。净利润越多，给集团公司分红5%的部分就越多。
1.5 系列酒产量大增
茅台酒产量：5.68万吨（2021年5.65万吨），同比增长0.6%；销量3.79万吨（2021年3.63万吨），同比增长4.52%
系列酒产量：3.50万吨（2021年2.83万吨），同比增长24.17%；销量3.03万吨（2021年3.02万吨），同比增长0.32%
2022年酒生产量9.20万吨（2021年8.47万吨），销售量6.82万吨（2021年6.64万吨），库存量27.67万吨（2021年26.10万吨）
生产量增加8.46%，销售量增加2.62%，库存量增加6.09%
系列酒今年实现了产量同比增长24.17%。两位数增长，可能是茅台1935的热销，产量增加为以后年份销售提供基础。
1.6 酒销量增加2.62%，营收增幅16.87%
茅台酒营收1078.34亿（2021年934.65亿），同比增长15.37%
系列酒营收159.34亿（2021年125.95亿），同比增长26.55%
茅台酒销量同比增长4.52%，营收同比增长15.37%。前面有分析，是因为更多的茅台酒直接投放i茅台进行了直销，相当于变相提价。
系列酒销量同比增长0.32%，营收同比增长24.17%。
2022年系列酒营收相比2021年多33.39亿。那么这多出来的33.39亿为哪个系列酒品牌带来的？
茅台公众号提到茅台1935销售收入便突破52.14亿元即使假设该销售收入为含增值税收入，不含增值税营收收入也为52.14/1.13=46.14亿，销量几乎不变前提下，系列酒营收整体才增长33.39亿，可见系列酒的营收增长主要由茅台1935贡献。
茅台1935为系列酒中唯一的千元单品，也符合系列酒毛利率增长的数据（2022年系列酒毛利率77.22%，相比2021年增长3.53%）。
2022年系列酒包括：茅台王子酒、茅台1935、汉酱酒、赖茅酒；
2021年系列酒包括：茅台王子酒、汉酱酒、赖茅酒。
从上面可看出，2022年相比2021年系列酒多了茅台1935。
53度500ml 王子酒i茅台app售价：338元/瓶
53度500ml 茅台迎宾酒i茅台app售价：218元/瓶
53度500ml 赖茅酒京东售价：457元/瓶
53度500ml 汗酱酒京东售价：374元/瓶
53度500ml 1935i茅台app售价：1188元/瓶
2.少数股东损益大幅降低
少数股东损益 26.59亿，2021年32.60亿，大幅减少，减少6.01亿。
少数股东权益主要来源于：1. 茅台销售有限公司5%净利润 2. 财务有限公司40%的净利润。
2.1 贵州茅台酒销售有限公司净利润降低
销售公司2022年营收1036.04亿，净利润362.62亿；2021年营收1094.64亿，净利润480.40亿。
集团公司持有5%，收益分别为2022年：362.62 * 0.05= 18.13亿；2021年得480.40 * 0.05= 24.02亿，此部分应得收益减少6亿。
2.2 财务公司净利润几乎维持不变
贵州茅台财务公司2021年净利润：12.04亿，2022年12.64亿，几乎持平。
集团占比40%股份，技开占比9%，少数股东可分的净利润几乎维持不变
从上面可看出，少数股东损益降低，主要由茅台销售有限公司净利润减少引起（该文上面有分析为何减少属于利好还是利空）。
3.研发投入大幅增加
研发投入金额从1.90亿增加到5.59亿，增幅巨大（洋河2021年研发费用为2.58亿）。
科研人员从659增加到761人。
4.递延所得税资产大幅增加
递延所得税资产= 内部交易未实现利润*25%（股份公司将酒卖给了销售有限公司，销售有限公司还未将酒卖出） 。
递延所得税资产从15.76亿，增加到27.28亿，表明内部交易未实现利润从 15.76 * 4=61.84亿，增加到109.12亿。
5.茅台冰激凌的探索
深耕茅台冰淇淋经典款，加大新品研发力度，丰富产品口味多样性，创新开发年轻人喜爱的产品，进一步拓宽产品带。
茅台冰激凌，主要是年轻的探索，增加年轻人对白酒的认知。个人理解这里面年轻人主要的群体是爱喝酒的，之前没喝过白酒或者没有喝过茅台的。增加这部分群体对茅台酒的认知。
自己去网上看没有看到相应的营销广告，如果让我提营销广告，我会提“买不到飞天茅台，能买到正宗飞天茅台制作的冰激凌”。
检验此营销广告的正确性，一个可衡量指标是：看到这句广告的读者，下次在商场看到茅台冰激凌，看能否想起我上面这句话
如果想起来，可以回来给我文章点个赞😊，想不起来也可以回来批评我什么垃圾营销口号😝
6.利息收入大幅增加
利息收入从9.35亿增加到13.92亿，主要是商业银行存款利息增加。
银行存款从518亿，增加到582.74亿。
存款利率大概为：13.92/[(518+582.74)/2]=2.53%
7.产能扩建
处置多项久拖未决工程：根据公司 2011年度股东大会决议，公司拟用 358,316.00 万元投资建设酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目。截止报告期末，共投入资金205,354.57 万元。是6400吨的酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目，从2012年开始建，2021年完工。（共耗费9年）
7.1 2019年开始“3 万吨酱香系列技改工程及其配套设施项目”，目前到2022年进度77%。（已经建设4年还未完工）
7.2 茅台酒“十四五”技改建设项目，155.16亿投入成本，建设周期2年，新增产能1.98万吨/年，储酒能力8.47万吨。
茅台酒的建设工程特别快，系列酒的技改工程一个9年完工，一个4年还在建设，不知原因为何...
8. 管理层2023年业绩预期
2023年经营目标：营收增长15%。
整体来看，茅台2022年变化整体向好。
个人认为主要的利好还是销售渠道的改善
1. 直销渠道份额的大幅提升
2. i茅台app的成功推出