$腾讯控股(00700)$ 阿里1拆6，京东也分拆，股价都大涨。腾讯会不会也分拆单独上市？

我觉得不会。理由有四：

1/政府并没有硬性要求。刷了好几天外媒报道，都说拆了之后政府就对阿里放心了。我觉得这是个伪命题。对平台经济的监管焦点不是“不准做大”，而是“强化反垄断和防止资本无序扩张”，也就是说，不怕“大”，怕的是利用自己的“大”去做一些政府不喜欢的事。反过来说，现在政府花式表态，要让平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争方面大显身手。大家想想，都拆成一堆小公司了，哪里还谈得上大显身手。

2/拆了之后一定是N<1。大家都打过王者荣耀吧，一般刚开始打青铜低端局的时候，一定是分路不清、一拥而上、各放大招，谁强谁就吃兵线打野怪，看着热热闹闹，其实是在抢着送人头、浪费发育资源。真正看看高端局就知道，各路运营必须角色定位清晰、发育节奏精准，有人抗压带线，有人支援边路推塔，有人猥琐发育，有人反野抢经济，有人打辅助保C位，加上后期团战配合默契，才能稳稳制胜。

推导到公司也是一样，930之后，腾讯的布局已经很清晰了：微信提供流量和生态；广告、金融科技、游戏提供收入利润；PCG生产内容，也能提供一部分流量；CSIG短期盈利承压，但是从微软、亚马逊的例子看，随着经济转型，产业互联网也是有空间的。社交为金融提供场景、为广告提供流量，就连to B业务，也是在社交基础上冷启动的。如果把这个配合打乱，微信需要重建自己的流量变现模式，变成一个“小腾讯”；其他业务要去找新的流量入口，就像蚂蚁不得不做本地生活和短视频给自己找流量一样，成本会很高，而且毫无必要。

3/分拆也不解决实际问题，还影响后续发展。我一直有一个看法，就是大公司必然要有一定的冗余，要用未来技术来解决当前的问题，一味压成本没什么用。如果拆分，各家小公司肯定会利润为先，精打细算，很难对AI、区块链、量子计算这样的创新技术长期投入大量资源。阿里拆了之后，中台也随之拆了，哪里还有星辰大海了。

腾讯现在的问题还是微信流量见顶之后，下一个机会点在哪里？我觉得是类似ChatGPT 的人工智能聊天机器人。从百度、360的大模型看，虽然相比ChatGPT还是有差距，但在中文世界也够用，以腾讯的技术能力和数据资源，搞出来的东西起码不会比文心一言差吧，汤道生刚在大会上说已经在搞了，估计在憋大招。但通过微信触及12亿人的能力，可是只有腾讯才有的。大模型的开发成本很高，我预计全球最终能持续投入的公司不超过10家，中文世界不会超过三家。阿里分拆之后，目前还有余力投入竞争的只剩下腾讯、字节和百度。这个时候，千万不能自砍一刀。

4/最后的最后，历史也告诉我们，小马哥不会轻易拆分公司。记得2016-2017年互联网金融最火的时候，盛传蚂蚁要上市，当时市场也希望腾讯能让金融业务拆出来独立融资上市。小马哥说了一段话，当时没人太关注：“独立成立金融集团不是我们的思路，因为这些业务跟我们平台的耦合非常紧，没有必要为了分拆而分拆，这不是我们的风格，我们也不会去玩儿什么财技。”

这次虽然市场非常追捧阿里，但诱惑说实话还不如2017年那次。仅仅为了市值涨个几百亿，小马哥应该是不会有这个动力的。