片仔癀业绩预告解读

片仔癀业绩滞涨了！“中药茅台”业绩终究没有比得过真茅台，意外吗？惊吓吗？

估值呢？片仔癀滚动市盈率高达80，而茅台滚动市盈率才40。看来资本对片仔癀的业务模式和成长确定性的期望是顶格的！显然这个业绩太差了！！众所周知，一旦企业规模进入到中年期，没有了成长性，市盈率能给10倍就不错了。基于片仔癀的江湖地位给到20倍？而现在是80倍！

为啥这个中药茅滞涨呢？原因很简单，规模效应！它的营收约70%来自华东地区(江浙沪为发达地区，富人多)，而产品推广到一定阶段，奢侈品的市场规模是大致固定的。业绩基数越来越大，增长自然越来越难。有证据吗？看看公司的业务构成，公司布局了心脑血管药物和化妆品。这些非主营的初心是促增长，但难免同时增加业绩基数并稀释毛利率。而没有竞争力的业务也不利于后续持续增长和维持高估值。

结论：片仔癀估值偏贵太多了，泡沫较大。这也是我看不懂的地方，今天它反而涨得比茅台多怎么解释呢？有钱任性，没钱认命。咱苦命的人，羡慕不来别人赚泡沫的钱。