上期通过模拟芯片企业的赚钱能力一揽子数据，发现最稳定靠谱的还是龙头圣邦股份，包括他的赚钱的持续性，赚钱的质量都遥遥领先其它一些企业，投资又不是高考，需要门门都优秀，我们将落后的直接抛掉就行了，所以，后续我们会持续关注圣邦股份，主要将他和另一个龙头思瑞浦比较一下。
这期主要是针对圣邦股份的存货进行进一步的研究，因为对于高科技企业，产品大部分都有时效性，存货过多，如果遇到新的替代产品，那对公司来说打击应该是致命的，所以，圣邦股份的存货情况，还是需要仔细研究一下。
下图1是这些模拟芯片企业的存货占总资产比例数据，可以看出，圣邦股份和思瑞浦出现了完全相反的趋势，圣邦股份存货占比连年上升，而思瑞浦2020年之后存货比例大幅度下降，这是否说明圣邦股份的产品越来越不好卖，而思瑞浦产品很畅销呢？我们需要进一步分析。
图1 模拟芯片企业存货情况一览
我们进一步对存货结构进行进一步细分，存货一般分为原材料、在产品、库存商品等这几类，我们比较看看圣邦股份和思瑞浦的存货结构占比情况。
我们比较容易理解原材料、在产品以及委托加工物质这些东西，它们不属于卖不出去的产品，因为它们还不是成品，如果他们占比高不能说对应企业产品不好卖。
但是，对于库存商品，如果占比明显升高，那说明产品存在滞销的可能，或者是企业提价，或者是减少了优惠，这个可以和毛利率等指标综合衡量一下看看。
图2和图3分别展示了圣邦股份和思瑞浦的存货构成占比，可以看出，对于圣邦股份，库存商品占比这些年一直保持比较稳定，但是明显高于思瑞浦不少，而且，22年，圣邦股份原材料占比大幅度提升，在库存商品比例没有明显降低，而且半导体行业整体处于供过于求的下行情况下，它还大幅增加原材料囤积，这不知道是出于什么考虑？
图2 圣邦股份存货构成占比
图3 思瑞浦存货构成占比
而对于库存占比比圣邦股份低很多的思瑞浦，是不是就能说明他的产品特别畅销呢？从图1我们也能看出，在模拟芯片企业里，这几年思瑞浦的库存几乎是最低的。
但思瑞浦产品这个好卖的具体原因还得进一步探究一下，是商品质量好？还是因为销售策略发生了变化，比方说给了更多的折扣，更多的促销？
我们翻下前面几期的图表，看到净资产收益率，看扣非净利润同比增长这些指标，思瑞浦反而是下跌的，而圣邦股份是比较稳定缓慢上升的，这是不是说明思瑞浦的库存商品低是因为它的低价搞促销呢？
因为一般来讲，如果产品好卖，价格不降，那他的收益应该是明显提升的，而如果收益没有明显提升，那可能存在几个原因：
思瑞浦做了大量的推广，所以我看了近几年思瑞浦的销售费用，发现没有比生产产品数量更高的增量，这说明可能销售方面并没有增加太多的花费；
二是不是放松了销售政策？比方说打白条，买家可以赊账？于是我看了思瑞浦这几年的应收账款情况，发现变化也不大，说明思瑞浦并没有放松销售政策？
那应该就是思瑞浦降价销售了吧？于是，我又看了思瑞浦库存明显减少的这几年，他的毛利率没有明显的提升，这说明他的确大概率是降价在销售了。
于是，反过来，我去看了圣邦股份这几个指标，发现圣邦股份的销售费用、应收也变化不太大，但他的毛利率显著提高了，这说明圣邦股份可能采取了和思瑞浦完全不同的销售策略，思瑞浦在降价促销，而圣邦股份可能提价了，这导致他在库存不降的情况下，也是产品销量没有明显提高的基础上，毛利率却高了，这说明这货可能涨价了。
这就有点意思了，虽然圣邦股份大概率涨价了，但他的库存占比还是比较稳定的。这说明这个企业挺稳的，可能底气十足……只要他想，降降价格，可能产品就容易卖出去了。
而且圣邦股份很有意思的一个事是，它为什么在半导体行业整体下行期，囤了这么多原材料呢？是趁着下行期原材料价格低，增加囤货吗？那说明这老板挺有胆子的。据说这个企业三个老板都姓张？是个家族企业吗？
哎，我发现要继续研究的地方还不少，但是至少能说明一点，目前看起来问题很大的存货貌似问题并不大，我们下期先通过波特五力模型再细致分析一下圣邦股份吧。至于他的原材料问题，甚至国内他能否竞争得过德州仪器的问题，都需要再细致分析一下。