我们在前面研究数字经济时，专门有一章研究了模拟芯片，模拟芯片在芯片领域里周期属性较弱，应用场景丰富，是芯片行业一个细分领域，但又足够复杂，对于先入者容易形成先发优势，而目前国产替代率是12%，还有不少的增长空间，在我的投资认知体系里，这是我比较喜欢的赛道。
所以，后续我用了不短的时间专门研究了一下模拟芯片国内相关企业，通过一些研究报告还有i问财搜索，通过一些基本财务参数排除了一些企业，大致锚定了以下一些企业，一些具体信息如下图1。
图1 国内模拟芯片相关企业及基本信息
上面这些企业中，卓胜微是做射频的，国内龙头，全球第六；广立微和华峰测控属于系统测试的；兆易创新做数字芯片的，长光华芯做激光芯片的……模拟芯片领域挑选了高亮的9家企业，下面仔细研究了他们的财报，并将一些重要指标比较一下，看能排除哪些企业？
我们先看一下这9家企业的毛利率，毛利率反映了一个企业的竞争能力，毛利率越高，竞争力越强。下图2反映它们近6年的毛利率，这些芯片企业都是最近几年才上市的，所以，只选取了近6年的数据。
图2 芯片企业近6年毛利率一览
从图2毛利率可以看出，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、赛微微电和中微半导毛利率相对较高，表明它们在模拟芯片领域竞争力要强一些；而艾为电子、芯朋微、力芯微和上海贝岭毛利率明显低一些，这几个企业竞争力要差一些。
毛利率是个很重要的指标，同类型的企业毛利率高说明它们在行业的话语权高，或者说有定价权。而且圣邦股份连续几年都呈现上涨趋势，代表他们竞争力一直在提高。
我们再辅助一个判断企业话语权的指标：应收款比率。应收款占比高，说明企业话语权不高，竞争力不强，他们需要先把货给别人后面收款；应收款占比低，说明企业在行业里有话语权，像茅台应收款几乎为0，行业地位很高。
这些企业的应收款占比我们见下图3。从图中可以看出，应收款占比低的是圣邦股份、艾为电子。思瑞浦和中微半导这两三年在下降，芯朋微和力芯微应收占比高企，联系上面毛利率，这两家企业似乎可以排除了。
图3 近6年应收款占总资产比重数据一览
接下来我们再用应收账款周转天数对应收款这个指标进一步验证，看图4，这些企业这个指标历年数据。可以看出，艾为电子最低，圣邦股份也较低，芯朋微、力芯微和上海贝岭都比较高，思瑞浦在缓慢降低。
图4 应收账款周转天数历史数据一览
我们先简单小结一下反映企业所在地位的3个指标：毛利率，应收占比、应收款周转速度。这3个指标都较差基本可以排除在外了，说明它们行业地位较低，如芯朋微、力芯微毛利率最低，且应收占比最高，应收款周转也慢，行业地位较低。
行业地位较高的可能是圣邦股份，这3个指标他都有明显的优势，此外，思瑞浦这两年也有竞争力加强的迹象。
赛微微电规模太小，相比其他企业，只有20几个亿，基本也可以排除了。
纳芯微、艾为电子、上海贝岭、赛微微电和中微半导这几个指标各有好坏，可以继续通过其他指标观察，目前看圣邦股份还是比较有优势的。
下期通过几个指标看看他们的赚钱能力如何，看看再能排除哪些企业？
为啥不直接看负债情况，这些芯片公司现在通通都很有钱，扫一眼财报就能看出来，负债率都很低，肯定没有财务风险，所以我们重点看看他们的赚钱能力。