坚定认为伊利未来的业绩增长会比大部分白酒企业业绩更加确定
对于白酒行业来说，社会库存这个蓄水池到底有多大谁都不知道。这些年高端白酒开盖率很低的，但是酒企巧妙的通过各种营销手段（比如涨价）等形式充分发掘社会库存。尤其是疫情这几年，由于经济增长放缓和疫情封控宴会社交等减少，白酒的真实消费和开盖率更是非常低，酒企优异漂亮的业绩主要是利用了社会库存和经销商库存。
2023年三季度以来，白酒在线下的动销情况明显不如此前，这也是大部分白酒企业第三季度业绩都逊色于一季度和二季度的原因所在。而且这是在去年疫情影响基数较低、疫情放开和婚宴增加的情况下，白酒三季度动销仍旧比较逊色，这说明了社会库存这个蓄水池已经非常接近饱和，已经无法在为酒企贡献业绩增长了。往后白酒行业的业绩增长需要建立在真实的开盖率上了，需要建立在真实的经济和消费复苏带来的增量了。甚至，由于社会库存需要时间去消耗，那么还会形成泡沫影响往后白酒行业的动销和业绩增长。
伊利和白酒业绩增长驱动情况如下:
1.白酒保质期长且具有金融属性，过去主要依靠社会库存这个蓄水池和国内经济增长共同驱动获得高速增长；伊利保质期短没有金融属性也无法压库存获得高增长，主要依靠真实的经济和消费增长获得中高速增长。因此当社会库存这个蓄水池饱满情况下，那么白酒的业绩增速就会慢慢下降，甚至产生了泡沫的可能。
2.未来形势对伊利较为有利，经济和消费的复苏会快速反应到伊利的业绩上。白酒由于前期社会库存需要消耗，那么业绩增长会形成一定泡沫和降速。未来几年大概率是这样子。
3.伊利所处的乳制品行业是比较朝阳行业，我国人均乳制品消费量提升确定性是非常强的。白酒则属于比较饱和的行业。
4.出去人口触底反弹会带动伊利和乳制品获得更好的增长。出生人口在2024年开始出现比较大的反弹，伊利的奶粉业务也慢慢为伊利业绩贡献更大的力量。
$伊利股份(SH600887)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$