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$半导体(CSIH30184)$
【华福电子】美国加征半导体关税点评：实际
影响预计有限
美国提高对华半导体关税
5月14日，美方发布对华加征301关税四年
期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。其中，半导体关税将在2025年从25%提高到50%。
301关税针对产品原产国，而非出口国美国海关官方网站，“针对中国部分产品的
301贸易救济措施”专栏明确：“301关税仅适用于中国产品，依据是产品原产国，而非出口国””。因此自中国转口，未经过任何加工的产品，不落入301关税适用范围。如果产品部分原材料或零部件系进口，则需根据原产地规则判定产品原产国。
预计对中国半导体产业链影响有限设计
根据公司报表统计的海外营收数据，2023年海外营收占比较高的公司包括：晶晨（90%）、澜起（84%）、翱捷（81%）、君正（82%）、兆易（80%）等。我们认为对设计公司影响有限：
很多设计公司出货到香港，然后再发给国内和国外的客户，所以实际真正海外客户占比预计明显低于上述统计占比。
设计公司给美国客户的出货也较少出口到美国。例如，美光的生产地主要在中国台湾、日本，而澜起给美光这些地域的出货预计不受美国关税影响。
国内设计公司部分产品以模组形式出货，并不是芯片直接出口。例如乐鑫海外客户采购以模组形式为主，而不是直接采购芯片，使得关税影响可能进一步减弱。
晶圆代工
中芯国际和华虹半导体24Q1的北美客户收入占比分别为14.9%、10.1%，客户主要包括高通、MPS等。我们认为北美客户在华代工的产品部分也是给中国客户供应，向美国销售占比预计有限。
封测
2023年，长电和通富的海外收入占比分别为78%、74%，但长电在韩国、新加坡&通富在马来西亚都建立了生产场地，且给海外客户的供应也主要以海外基地为主。封测中的核心芯片来自中国台湾或美国，而且原材料供应可能也有当地采购，预计美国关税对封测影响不大。
详细公司情况欢迎联系

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chrisdurant
05-15 08:45

【华西电子】美国加征半导体关税解析：影响程度有限，实施情况尚待观察
事件：5.14日美国白宫官网发布文章，拜登今天指示他的贸易代表根据1974年《贸易法》第301条对从中国进口的180亿美元商品提高关税。其中到2025年，半导体的关税税率将从25%提高到50%。
解析：
1️⃣直接对美半导体出口数量已下降，边际影响有望减少
根据海关出口数据，1Q24 整体集成电路出口总额同比增长约17%。对比之下，在半导体相关分类中，对美直接出口金额已连续五个季度环比下降，1Q24同比下降约20%。
根据美国贸易委员会数据，301关税中相关中国半导体的进口从2017年至2021年已下降72.3%。
我们认为，在301关税的影响下，直接对美出口的数量已明显下降，同时也找到了新的出口增长点，因此新关税提升的边际影响有望减少。
2️⃣关税提升有望直接传导至出口价格上，对企业盈利能力的影响相对有限
根据美国贸易委员会数据，2017到2021年间，301提升的25%关税，几乎全部体现在进口价格的25%增长中。
我们认为提升关税至50%，其25%的增量有望再次直接传导至出口价格上，对相关企业的盈利能力的影响有限。
3️⃣具体细则尚未公布，能否按计划执行有待观察
截至5.14，301关税法案相关网站尚未更新具体信息，核心内容大多仍停留在2023年以前。
根据白宫文章，加征关税主要因素之一是促进《芯片和科学法案》中390亿美元投资的可持续性，而根据媒体报道，2022年签署的芯片法案就一直因资金审批缓慢等原因受到质疑。
我们认为具体执行仍需一段时间，白宫文章中也仅提到会在2025年达到50%关税，能否按计划执行还有待观察。
注：以上内容源于公开渠道信息整理和翻译，如有出入以实际数据为准。