2月26日，香港证监会宣布，已对鼎益丰控股前主席隋广义及另外20人展开法律程序，指他们涉嫌在2018年操纵公司股份。
新财富发现，不止是鼎益丰控股，华音国际控股、中国智能集团、嘉鼎国际集团、富汇国际集团控股、万马控股等多家被隋广义、马小秋所沾染过的上市公司，均在短时间内演绎上涨10倍、20倍的“传奇”后，最终股价快速坠落9成以上，或更名，或退市。
自2015年隋广义入主以后，鼎益丰控股合计实现营收7.7亿港元，净亏损2.8亿港元。2022年，其营收只有48万港元。
如今，一边是无法正常兑付的投资者，一边是马小秋之女刘心艺，正在抖音成为网红。
此前，在“玄学投资”“禅意投资”的催眠中，超50万名投资者将上千亿资金投向鼎益丰，相信自己能获得年化36%甚至更高的回报。然而，如果隋广义有这样超凡的投资能力，为什么他持有的上市公司，投资能力却如此平凡？这个悖论该如何消化？
来源：新财富杂志（ID：xcfplus）
作者：齐多
2024年2月26日，香港证监会宣布，已在原讼法庭对鼎益丰控股（00612.HK）前主席兼非执行董事隋广义及另外20名人士展开法律程序，指他们涉嫌在2018年3月1日至2018年9月14日期间内操纵鼎益丰的股份。
此前，香港证监会已向17家经纪行发出限制通知书，将各被告的资产冻结，并禁止有关经纪行在未取得证监会事先书面同意的情况下，处理在其客户账户内持有的若干资产，而该等账户与涉及鼎益丰股份的涉嫌市场操纵活动有关。有关的限制通知书仍然有效。
鼎益丰，这个高悬的风险雷点，终于在2024年开年再次炸响。
此前，深圳地方金融局曾多次公开警示，鼎益丰存在“非法金融活动”相关风险。另据《证券时报》此前报道，鼎益丰的投资人数在50万人左右，鼎益丰面临的债务大概是1320亿元。
略有金融常识的人们，或许都很难理解鼎益丰这个神奇的存在。
一方面，它的创始人能以“玄学投资”的噱头，让一群人痴痴地相信，市场中有两年翻倍，甚至10年20倍回报的投资。许多人尝到甜头后，不惜找亲戚朋友借钱，押上全部身家，投入这个疯狂的游戏。
当鼎益丰的工作人员出面说服投资者时，屡屡以集团在香港有好几家上市公司来论证自身的实力。而从另一方面看，以投资为主业的鼎益丰控股，在隋广义入主的8年时间里，只有3年盈利，5年亏损，其投资能力一目了然。
新财富盘点发现，鼎益丰控股的投资组合，底层资产以腾讯、阿里、港交所等知名公司为点缀，此外则是妖股丛生——它们被鼎益丰控股投资后，共性就是股价快速拉升，有的甚至能拉升10-20倍，然后一路坠落。
这其中的矛盾，其实一戳即穿。
如果所谓的集聚了东方哲学精华的“玄学投资”“禅意投资”能提供36%的稳定年化回报，隋广义为大股东的上市公司为何不照搬该模式？
如果上市公司都不能实现良好的业绩，其他如同盲盒一般的底层资产，又怎么会产生更优质的回报？
我们且来盘点一下，隋广义及其控制的鼎益丰控股，在股市上的表现。
01
同一个隋广义，3年翻倍刚兑，旗下上市公司净利润却连年为负，股价自高点暴跌逾96%
据披露，鼎益丰对外兜售的“资管产品”，虽然期限不同，但折算后的年化收益至少也能达到36%，高的甚至超过80%。
而由隋广义和马小秋为联合大股东的鼎益丰控股，恰恰是上市公司，从其公开披露的消息，不难看出其在阳光下的真实投资水平。
在鼎益丰控股（彼时名称为中国投资基金）2015年年报中，隋广义首次现身，并是大股东。其通过深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司，持股香港鼎益丰国际控股集团有限公司，再持有鼎益丰控股16.19%股权（表1）。当年，隋广义开始出任鼎益丰控股的非执行董事、董事会主席等职，后于2020年1月辞任该职务。
表1：隋广义2015年首次成为鼎益丰控股大股东
资料来源：鼎益丰控股2015年报
2023中报显示，隋广义在鼎益丰控股中持股22.26%，马小秋持股13.36%，其中，二人因持有香港鼎益丰国际控股集团（简称“香港鼎益丰”）各50%股权，间接持有鼎益丰控股1.98亿股，占比12.68%。此外，马小秋直接持股1052万股，占比0.67%；隋广义直接持股1.496亿股，占比9.58%（表2）。
表2：鼎益丰控股2023中报时披露的股东结构
数据来源：Choice数据，新财富整理（注；2022年报显示鼎益丰国际由隋广义、马小秋各持股50%，并100%持股香港鼎益丰）
被“鼎家人”顶礼膜拜的隋广义，号称“东方巴菲特”，暴雷之前，常年给投资人提供稳定刚兑回报。那么，其操盘的鼎益丰控股，同样以投资为主业，有没有展示出非凡的投资能力呢？
自2015年隋广义入主以后，鼎益丰控股在营收最高的2020年，也仅实现4.76亿港元营收，8年时间中，该公司只有3年营收超过1亿港元。而到了2022年，其营收下滑至只有48万港元（图1）。
数据来源：Choice数据，新财富整理
在隋广义入主后的8年时间中，鼎益丰控股只有3年盈利，5年亏损（图2）。
数据来源：Choice数据，新财富整理
2015年至今，其合计实现营收7.7亿港元，净亏损2.8亿港元。若从业绩来看，只能说太过平淡。
有意思的是，鼎益丰控股在各年年报中，还如实披露了各项主要投资明细。其每年对上市类证券的投资，约占总资产的一半，是其业绩变化的主要动因（表3）。
不妨观察下最近5年其期末持仓，看看买了什么神仙资产。
鼎益丰控股对上市公司的投资偏好，两极分化严重。
其一种标的是众人皆知、鼎鼎大名的上市公司，如阿里巴巴、腾讯控股、港交所等。这些公司常年出现在其年末持仓组合里，但主要起到“点缀”作用。
这一是因为，鼎益丰控股对这些公司的持股量非常低，如2022年末，其持有腾讯控股8800股，市值293万港元，在其资产总额中占比仅0.24%。同期，其持有阿里巴巴2.5万股，市值216万港元，在其资产总额中占比仅0.18%。二是这类投资收益的波动也非常有限，如截至2022年末，其投资港交所、腾讯控股所产生的账面亏损分别为2.6万港元、1.7万港元，投资阿里巴巴则产生了2万港元浮盈。
整体看，这类对知名公司的投资，从资金量上来说，就是个佐料，加起来占其总资产的比例不到1%，无法产生足够盈利。
不过，如此一来，鼎益丰控股宣称自身投向“电子商务及互联网服务、高科技行业”等措辞也就毫无瑕疵，就好比“我买了100股腾讯，我就是世界500强股东”一般，其“借力”的作用不言而喻。
其另一种标的，也是鼎益丰控股更为重仓的投资，则妖股丛生。被它们投中的公司也如中了魔咒一般，或更名，或ST，或退市，不一而足。
其2018年末重仓投资的中国智能集团，当年末持仓市值1.77亿港元，在鼎益丰控股的总资产中占比达21.6%。后该公司更名为环球智能控股，目前已退市。
它的K线图是这样的：2018年10月至12月，从0.123港元/股直线拉升至最高点的1.07港元/股，有近10倍收益，而后，至2021年2月已跌至0.015港元/股，跌幅超过98%（图3）。
图3：中国智能集团K线图（前复权）
图片来源：Choice数据
2020年，鼎益丰控股又“擒获”了另一只牛股——广泽国际发展（00989.HK），其现更名为华音国际控股。2020年末，鼎益丰控股持有这家公司17.29%股权，持股市值达5.25亿港元，该投资占鼎益丰控股彼时总资产的36.76%。
2020年，广泽国际发展从最低点0.045港元/股，至2022年一路攀高至0.85港元/股，2年上涨近20倍，如今跌回0.078港元/股，自最高点跌幅9成以上（图4）。
图4：广泽国际发展K线图（前复权）
图片来源：Choice数据
鼎益丰控股2020、2022年末均曾有过持仓的法诺集团控股（08153.HK），现已更名为嘉鼎国际集团（00395.HK），其在2020年7月至8月的时间里，股价从最低点0.34港元/股直线飙升至3.24港元/股，又是一月近10倍的“投资”奇迹。
而目前其股价仅为0.024港元/股，跌幅高达99%，总市值4400万港元（图5）。
图5：嘉鼎国际集团K线图
图片来源：Choice数据
此前，鼎益丰集团提供给内地投资者的高收益，是否来自对这些“牛股”的炒作呢？
2023年，界面新闻记者采访鼎益丰工作人员时，后者向其推销固收类和股权类两种产品，其中，固收型产品如1年封闭期，到期收益率20%；3年封闭期，每月2%分红，年12%溢价累积，到期结算36%溢价，这样总回报率可以达到108%，即3年翻倍。
股权型产品中，如3+2+5DYF国际期权，每股7.2元。月分红1%，3年到期每年溢价30%。5年到期每年溢价36%，10年到期按照48元每股回购。
该工作人员解释道，这样的利息保证主要是遵照“禅易投资法”。“资本交易市场有足够高的增值溢价空间，这个是大部分普通人经营产业市场无法比拟的！当我们的经营性产业还在以10%、12%的利润在计算的时候，资本市场是以10倍，20倍在计算！老鼎（鼎益丰）就是资本市场运作的高手！”
而证券时报2024年的采访中，某投资者之所以从鼎益丰认购200万元的原始股权，也是鼎益丰工作人员承诺年化收益率36%，“当时投资经理告诉我们，将来这些原始股都会去港股、美股上市，鼎益丰集团在香港拥有几家上市公司，旗下还有其他文旅资产、新能源资产，这些都会打包上市，一旦上市我们就会实现财富积累”。
不知道鼎益丰控股投资过的这些“牛股”，是否成为了工作人员信心十足的凭证。
确实，它们的股价有过1月10倍，或者2年20倍的“彪悍”涨幅，但鼎益丰控股是否真正实现获利退场呢？
以对环球智能控股的投资为例，2018年末，鼎益丰控股获得的“未变现收益”为1.37亿港元，到了2019年，该笔投资已变为“确认亏损”1000余万港元。2020年末，该笔投资消失。环球智能控股最终沦为仙股退市。
2020年末，华音国际控股14.47%股权首次出现在鼎益丰控股持仓明细里。2021年末，该投资创造了5.77亿港元的“未变现收益”。随着华音国际股价下行，到2022年末，这一收益已缩水至3.43亿港元；而目前，华音国际控股市值仅余5.62亿港元。若该笔股权已被冻结，则其市值已只有8132万港元，相较7919万港元成本，持股多年，账面收益已缩水至200万港元。
这两笔投资也是鼎益丰控股所披露的，上市证券投资项目里，曾经产生浮盈最高的两只，但最后结果平平，与鼎益丰工作人员宣称的在资本市场可以擒获“10倍、20倍”利润大相径庭。
年报显示，鼎益丰控股主业为对上市证券和非上市证券的投资，而其近年经营业绩的变动，主要来自上市证券的公允价值变动损益。此外，据披露，其非上市证券主要指，持有在香港注册的“中投国际证券有限公司”15%股权。该券商并非内地所熟知的中投证券（中国中投证券有限责任公司，现已更名为中金财富）。
2018年时，鼎益丰控股未上市证券的投资组合里，甚至包括了两家于瓦努阿图共和国注册成立的公司，瓦努阿图位于南太平洋西部，目前总人口仅32万人。
这两家被投资的公司名称，若直译则是银河汽车公司（Galaxy Automotive MS Inc）、高山黄金有限公司（Mountain Gold Holdings Inc）。这两笔投资，鼎益丰控股合计亏损了3500万港元，后即消失在投资组合明细里（表4）。
表4：在32万人的瓦努阿图共和国，鼎益丰控股2笔股权投资亏损3500万港元
图片来源：公司2018年报
从这些公开的投资细节来看，同为隋广义旗下投资业务，鼎益丰通过“禅意投资”大法，承诺给投资者兑付36%年回报的产品之时，鼎益丰控股的投资能力却如此平庸。
难道，只是因为一个的底层资产是盲盒，而一个是阳光下的真实呈现？
而让人难以置信的是，直到现在，还有投资者在陆续认购鼎益丰的新数字期权产品，期待那个10年20倍的承诺兑现。
02
二号人物马小秋，与其抖音网红女刘心艺
不仅是被鼎益丰控股投资过的公司，纷纷显现出“股价快速拉升—漫长熊跌”的K线，隋广义与马小秋任职过的上市公司，几乎都有着类似的气质。
鼎益丰控股，作为鼎益丰最知名的根据地，曾在1年时间内，股价从1港元拉升至28.32港元，2020年1月23日，其股价单日暴跌90%，从停牌前的23港元/股跌至2.1港元/股。此后，其股价曾数次回到5港元/股的小高位，但又迅即转跌。
最近舆情激烈，鼎益丰控股的股价已跌至1.1港元/股，自高点跌幅超96%，目前其总市值为17亿港元（图6）。
图6：2020年1月23日，鼎益丰控股单日股价暴跌9成
图片来源：Choice
长期以来，马小秋被视作鼎益丰的二号人物。据南方周末报道，在鼎益丰内部，大家叫隋广义师父，马小秋师娘。
2017年6月至2023年2月期间，马小秋曾先后担任鼎益丰控股董事会主席、非执行董事等职，简历称，其为于文旅、科技及医疗保健领域具有逾20年经验的资深投资者。此外，马小秋还自2021年1月起出任富汇国际集团控股（01034.HK）的董事会主席兼非执行董事，自2021年7月日起出任万马控股（06928.HK）的董事会主席兼执行董事。
来看下富汇国际和万马控股的表现。其股价突然上行的时间节点，和马小秋任职期十分重合，当然，最终都是归于一地鸡毛（图7、8）。
图7：富汇国际集团控股股价表现
图片来源：Choice数据
图8：万马控股股价表现
图片来源：Choice数据
在股价暴涨暴跌的背后，这些收益和损失都由谁承担了呢？他们兴风作浪，初心是为了给50万投资者提供刚兑的稳定回报吗？
值得关注的是，一边是鼎益丰自2023年7月开始陆续无法正常兑付投资者分红，另一边是则是马小秋的女儿刘心艺作为网红新势力横空出世。
刘心艺今年35岁，其在2016年，对外自述身份为鼎益丰市场二部总经理。2022年，证监会曾对ST天马股东未及时披露公司重大事件等违规行为出具警示函，也明确表述，隋广义、马小秋、刘心艺存在一致行动人关系。
证监会指出，ST天马（即表3中鼎益丰控股长期投资的天马轴承）公开信息显示，其股东包括海南奇日升、深圳中奇。而股东隋广义作为深圳中奇和海南奇日升的实控人，股东刘心艺因母亲马小秋曾担任深圳中奇监事、海南奇日升总经理兼董事等职务，均属于一致行动人，应当合并计算披露持股数量。然而，深圳中奇在披露的权益变动报告书中，遗漏一致行动人隋广义、刘心艺的信息。
2021年，刘心艺开始担任富汇国际控股集团的执行董事兼行政总裁，万马控股的非执行董事。与其母马小秋在这两家公司任职时间一致。
图9：刘心艺现任富汇国际集团控股高管
图片来源：公司公告
同样是在2021年，刘心艺高调杀入演艺圈，发布多首单曲，并担任电影主演及出品人等。2023年还发布了6首原创歌曲。据媒体报道，这些应当耗资不菲。
图片来源：百度词条
不仅如此，刘心艺还在抖音坐拥800多万粉丝。在2023年度抖音嘉年华中，她以压倒性优势，夺得四川省第一名，在2023年12月12日地区决赛当天，收获礼物价值2870万元（10音浪=1元人民币），力压其他地区冠军，夺得榜首。而来自前3名打赏者的贡献超2650万元。
这些打赏者，是谁？
图片来源：机器人火力微信公众号
据证券时报此前报道，鼎益丰国际部李员工坦陈，“马小秋卷款至少30亿元，资金已经转移到美国，深圳警方要求她把转移到海外的资金转回国内进行兜底兑付，如果不执行就要面临严峻的刑事责任，‘牢底坐穿’，这是警察的原话”。在该员工看来，这也是导致集团没钱了的一个重要原因。
03
隋广义履历成谜，港股公司纷纷撇清关系，吉林成为其投资重地
随着鼎益丰在内地兑付陷入困难，金融监管部门先后发布警示，港股中与其关联颇深的上市公司，纷纷发布澄清公告，或是火速撤职，试图撇清关系。
鼎益丰控股2024年1月17日发布澄清公告称，内地监管机构中所指的“鼎益丰”或其关联主体，与自身无关。任何不法或不当行为也不涉及自身。
2024年1月16日，富汇国际集团发布公告称，经过不少于3/4董事同意，罢免马小秋的非执行董事兼董事会主席职务。主要原因是马小秋自2023年12月以来缺席所有董事会会议，且马小秋的管理风格及理念与董事会其他成员显著不同。
而万马控股则在同一天罢免了马小秋及刘心艺的董事职务。
企查查显示，隋广义关联的28家公司中，于广东深圳注册的公司，已基本注销或者吊销。
如今其布局重地在吉林，经营范围则侧重于生物医药、人参、农业、生物肽等。
而与隋广义前述相关上市公司高管中，不乏吉林或黑龙江背景人士。
如华音国际控股的行政总裁李俊杰，据上市公司披露的简历，先后任职吉林省延边州和龙市副市长、延吉市副市长、开发区主任等。
此外，嘉鼎国际集团非执行董事、薪酬委员会主席、提名委员会成员罗辑，也为鼎益丰控股的非执行董事。简历显示，罗辑“自2015年12月起于中华儒士社担任总干事职位，以及自2015年10月起为世界华青联盟执行主席。罗先生于2007年10月取得黑龙江大学法学院学士学位”。
隋广义此前也被传“曾任职吉林省敦化市副市长”，但其在上市公司简历中未予证实这一点。据年报披露，隋广义于1990年在云南经济技术专修学院获得学士学位。
但是，新财富翻阅云南省教育厅发布的《2023年度普通高等学校名单和成人高等学校名单》，未能查询到该校名称。反而是百度搜索中有一则旧闻，2019年昆明各区教育机构年检结果显示，云南经济技术专修学院为一家培训机构，注销。
而云南经济技术专修学院的注销信息，也能与企查查上该机构的工商信息对应。培训机构没有资质出具高校才能授予的学士学位。隋广义的学士学位，究竟是一种什么性质的学位？
隋广义究竟是谁，其真实履历是什么？千亿暴雷资金，究竟去了哪儿？监管部门纷纷出手后，诸多答案，或将一一揭晓。