一、锂矿情况介绍及横向对比
公司康定甲基卡锂辉石矿 134 号脉资源总储量2899.5 万吨，开采方式露天开采，生产规模105w吨/年，锂矿品位1.424%。矿是地表矿，打几个小洞眼，埋上炸药，炸一次，原矿可以选两个星期。
精矿产量=原矿产量×平均地质品位×（1－贫化率）×精矿选矿回收率÷精矿品位
锂精矿产量＝105×1.424%×（1－5%）×80%÷6%＝189420.00（吨）
钽铌精矿产量＝105×0.0174%×（1－5%）×30%÷55%＝97.36（吨）
铍精矿产量＝105×0.044%×（1－5%）×40%÷6%＝2940.00（吨）
1、成本：
总成本费用采用“制造成本法”估算。采用“制造成本法”估算的总成本费用由生 产成本、管理费用、销售费用、财务费用组成。经营成本为总成本费用扣除折旧费、 折旧性质维简费、摊销费和利息支出。
正常生产期甲基卡锂辉石矿年总成本费用为 20501.54 万，单位总成本费 用为 195.25 元/吨，单位经营成本为 176.35 元/吨（康定甲基卡锂辉石矿矿业权评估报告书2012.10.20），满产105万吨可以生产18.942万吨锂精矿，每5.54吨原矿提炼一吨锂精矿，所以锂精矿的单位成本费用为1082元，单位经营成本为977元。
2、锂精矿毛利率：
康定甲基卡锂辉石矿矿业权评估报告书（2012.10.20）中
在锂精矿价格在1500-1600左右的时候，毛利率是多少，请看公告解读
有人会说这数据实在太老了，那好，我找点新的
《关于深圳证券交易所2018年报问询函的复函公告》 中答深交所问
还老么？那再来个更新一点的关于毛利率信息
2月7日互动平台答投资者问：
8366万元锂精矿合同，部分交货，部分未交货，影响毛利4000万，说明如果全部确认毛利>4000万，据我推测判断锂精矿的毛利应该在60%左右。
3、几大锂矿横向对比
注：威华奥伊诺评估报告中锂精矿产品的品位为5.6%，融捷甲基卡和雅化李家沟的锂精矿产品品位均为6%。
根据精矿产量公式：
精矿产量=原矿产量×平均地质品位×（1－贫化率）×精矿选矿回收率÷精矿品位
因此品位越高越好，贫化率越低越好，回收率越高越好
雅化同样是105万吨原矿年开产量，但是品位低，贫化率高，回收率低，李家沟评估报告中：
同样105万吨原矿开采量，融捷产锂精矿18.942万吨，雅化产锂精矿13.29万吨，差距巨大，孰优孰劣一目了然，再强调一点，李家沟锂矿雅化的股份占比只有50%
泰利森锂矿不想比，因为比不过，人家品位是2%，确实是全球最牛的矿石锂（但是天齐的问题大家也看到了，不赘述，天齐靠边站，当然市场传闻有大鳄对天齐有想法），盐湖锂，云母锂不屑比，另外澳洲那些矿为何面临生死存亡，就是因为目前500美元/吨的锂精矿价格已经让他们难以为继。融捷在锂矿企业都难以为继的情况下，锂精矿毛利率仍然维持在50%以上，这是什么概念，锂精矿当下只有向上的弹性，向下的空间极小，向下的话，澳洲的几个1%品位的矿继续关闭。
另雅化2019年业绩预告：公司的利润指标出现了大幅度下降，主要原因是受新能源行业政策变化 的影响，锂盐销售价格大幅下降，锂业盈利空间被极大压缩，同时基于谨慎性原则，对公 司锂业存货计提了相应的减值准备，使公司 2019 年利润同比呈现下降趋势。
接受调研时说：
吹什么雅化有亚洲最大矿山的你们看过资料么？看过评估报告么？知道他那个矿矿建才开始么？知道他只有50%的股权么？做氢氧化锂10%毛利，做碳酸锂百分百亏钱，还吹个JB
二、关于ST
融捷股份甲基卡因各种原因没有开矿，但是这些年老吕辗转腾挪，始终不让融捷股份ST，这一次老吕其实也不想ST，请看
1、卖矿。卖锂精矿给威华股份，合同金额8366万元
2、卖子公司股权，这个很有意思，这些子公司股权原本是上市公司从集团公司买的，现在又高价卖回去，这是什么精神，这简直是集团公司送钱给上市公司，老吕简直活雷锋啊！请看公告：
在大家都以为今年铁定盈利的时候，炸弹来了，审计融捷股份的会计事务所，正中珠江会计师事务所收到了广东监管局行政监管措施决定书，认为正中珠江在审计融捷时，对商誉测试存在重大失误。其实融捷商誉也没多少，但正所谓康美城门失火，融捷池鱼遭殃（正中珠江也是2018年11月30日融捷刚聘请的，吐血），年报业绩修正从盈利变为亏损，索性一把大洗澡：
因为tmd去年也是业绩修正，从盈利修正为亏损（去年这个修正是已经过了修正时期的，收到了证监会的监管函），因为ST的预期，在新能源，赣锋锂业，雅化集团狂飙猛进的同时，愤怒的投资者把融捷股价砸了三个跌停板，真的是惨不忍睹。
ST改变了很多人的预期，激发了很多人的怒气，但不改变股票的基本面，ST也不是不能涨，历史上ST的大牛股实在太多，数不过来。甚至融捷股份自己，在2015年戴上ST帽子之后，来了一波翻倍多的行情：
有人说2015年是牛市，对，没错，那现在特斯拉，宁德时代，赣锋锂业走成这样，难道你敢说现在不是新能源的牛市，特斯拉中国的落地生产，欧洲的落后跟进，2020年新能源的风比之前任何一次都要大。
三、关于东莞德瑞
2019年2月2日比亚迪和融捷先后发布公告。
融捷股份公告《关于放弃控股子公司少数股权转让优先购买权暨与关 联方共同投资的公告》，公告称：公司控股子公司东莞德瑞的少数股东深圳迈特峰投资有限公司和陶广拟将其分别持有的东莞德瑞 22.5%和 10%的股权分别转让给比亚迪股份有限公司的全资子公司深圳市比亚迪锂电池有限公司；陶广拟将其持有的东莞德瑞其余 2.5%的股权转让给广州德瑞企业管理合伙企业。 根据《公司法》和东莞德瑞公司章程规定，公司对控股子公司东莞德瑞上述少数股权享有同等条件下的优先购买权。公司本次放弃对控股子公司东莞德瑞 35%股权的优先购买权是基于公司战 略规划和经营发展的考虑，其中，东莞德瑞 32.5%股权的受让方为比亚迪锂电，为公司关联方，构成与关联方共同投资，比亚迪锂电受让东莞德瑞少数股权，不仅能进一步实现东莞德瑞与比亚迪锂电的资源优化配置，形成良好的优势互补，发挥上下游产业协调效应，促进东莞德瑞进一步做强做大，也充分契合东莞德瑞 的战略思路和发展方向；东莞德瑞剩余 2.5%股权转让的受让方为广州德瑞，为东莞德瑞员工持股平台，有利于调动和发挥东莞德瑞技术团队和核心员工的积极性，提高东莞德瑞核心竞争力。
比亚迪公告《比亚迪：关于受让东莞市德瑞精密设备有限公司32.5%股权暨关联交易的公告》，公告称：德瑞精密设备在电池设备行业拥有领先的技术优势和长期的经验积累，本公 司作为全球动力电池领军厂商，未来在动力电池领域将继续积极扩张，双方的战 略合作可充分利用各自在动力电池领域的技术优势，形成良好的战略协同与互补，共同分享行业高速成长带来的发展机遇。公司拟作为战略投资人以人民币5,200万元受让其32.5%的股权，不仅有助于充分利用双方优势实现战略协同及合作共 赢，也进一步完善了公司在动力电池产业链的布局，充分契合公司未来战略发展 方向。此外德瑞精密设备受益于新能源汽车行业高速增长带来的电池产能高速扩张，预计强劲的电池设备需求将推动其未来收入规模及盈利水平快速增长，本次投资也有望为公司带来可观的投资收益。
变动前后股东结构如下：
再来看2019年中国动力锂离子电池企业装机排名：
比亚迪作为一个曾经的行业领先者，因为其封闭的电池销售策略，及三元电池跟进不及时，已经被宁德远远甩在了后面。比亚迪为了摆脱困局，王传福多次在公开场合表态要分拆比亚迪电池，以利于电池销售，并规划了不少电池产能以赶超宁德。
先导智能历年营业收入如下图：
以上两张图可以看到宁德时代的订单2015年，2016年，2017年分别为1.7亿，5.0亿，5.9亿占先导智能营业收入的32.34%，46.54%，27.23%，为赶超宁德时代，不至于拉下太多，比亚迪电池必然要扩张，而扩张产能需要的设备必然是给东莞德瑞的，所谓的肥水不流外人田，包括比亚迪和融捷的公告里也讲得明明白白，比亚迪追赶宁德的过程，必然会给东莞德瑞带来大量订单。
在股权转让之前2018年11月30日，融捷股份发布公告：关于日常关联交易预计的公告，公告称，融捷股份有限公司子公司东莞市德瑞精密设备有限公司基于日常生产经营的需要，拟向关联方比亚迪股份 有限公司销售锂电设备，预计交易金额不超过 27,000 万元人民币。股权转让后更不必说。
四、关于政府态度
甘孜州自然资源局在2018年4月4日公开了一个文件:《关于加快甲基卡锂矿开发的要情专报》，对甲基卡情况做了非常全面细致的介绍。
（原文链接网页链接）
文中对停产原因做了非常详细的介绍：
“2013年康定融达公司发生“10·13”突发环境事件后，州县党委、政府高度重视，责令企业立即停止矿山开采及生产行为，配合相关部门调查。2016年4月，州市开展企业进场复工全面协调工作之时，在矿山企业停产两年多且水质检测未有任何异常的情况下，5月4日，塔公八郎河却再次发生死鱼事件，部分不法分子借机煽动群众闹事。5月6日，塔公镇部分村近300名不明真相群众以“融达锂业公司甲基卡锂矿生产导致八郎河鱼类死亡”为由在塔公镇公路聚集，当地群众借机反对开发，致使三个项目全部未能进场，严重阻碍了该优势资源的勘探开发利用。”
2013年10月13日环保事件确有其事，这跟老吕环保意识不强密切相关，而2016年当时是在停产状态，“巴郎河死鱼事件”是有人故意投毒。
人民网领导留言板中，甘孜州环境保护局做了详细解读。
（人民网领导留言板原文链接：
网页链接）
《要情专报》里：
“ 州县决策层及相关部门对矿业发展的认识不统一。具体表现为：对州委州政府有序推进矿业发展的决定执行不力，认为矿业勘查开发存在较大维稳风险、环保风险，怕被别有用心的人利用的思想普遍存在，有“不如不开，安于现状，不敢直面群众，不敢依法行政，遇到困难和问题，普遍存在看一看、拖一拖、等一等”现象。”
“四川省地质调查院2014年承担的基金项目，目前预测资源量70.17万吨，去年环保督察期间经核实，全部位于亿比措省级湿地公园，2017年在划定全州生态红线时，省环科院将其划入了生态红线范围内。”（此问题已经解决，人民网领导留言板：“全面核实呷基卡地区已经设置矿业权与各类保护区、拟划定生态保护红线之间的关系，积极协调省级环保、林业、国土等部门，落实解决现有探采矿权和国家整装勘查区不划入生态红线。目前此项工作已完成”）
“综上所述，甲基卡锂辉矿开发既有环保未查清的问题，也有群众利益诉求的问题，也不排除境外势力插手炒作。总之，问题已久、成因复杂，不是一件孤立的由环保而引发的事件。”
各位看官看到这里认为，这甲基卡矿开发麻烦的很啊，又是环保问题，又是民族问题，政府认识又不统一，难怪天齐当年直接放弃措拉锂矿，漂洋过海去了澳洲收购泰利森股权。
融捷甲基卡锂矿的停工确实是因为环保问题，引发各种矛盾而停工，那环保问题整改就是了，为何一停就停这么多年，有人说当地藏民多，民族问题很复杂，这个问题一个去实地调研的股友告诉我，当地藏民淳朴得很，多数已经汉化，和多数国人一样，只关心钱，不存在恶意阻挠的行为。那问题究竟在哪里，2018年11月6日融捷股份一纸公告揭开真相：
利益才是真正的核心问题所在，自此，甲基卡复工所有障碍均不复存在，融捷和政府绑在了一起，形成了利益共同体。
2019年2月22日，融捷和甘孜州政府签署了协议书：
2019年6月19日，康定市委、市人民政府召开专题会议，对融捷集团融达锂业做大做强锂产业战略进行研究。
（原文链接网页链接）
不乏政府吹牛成分，但是政府积极推动，做大做强的态度已经跃然纸上。
再来看看2020年1月3日融捷的公告《关于签署康定绿色锂产业加工区框架协议的公告》
政府是拿着鞭子抽打老吕，让他赶紧干活啊~~
综上，政府从认识不统一，安于现状，不敢直面群众，不敢依法行政，遇到困难和问题，看一看、拖一拖、等一等转变为积极强力推动，本质原因是利益共同体，销售的锂精矿政府要分钱，你要是进度不及预期，政府直接按105万吨/年收钱。
五、融捷股份现状及产业发展布局
45万吨原矿开采及选矿自2019年6月11日开工以来，日以继夜，换人不换岗，选矿机器24小时不停，105万吨扩产项目的选址已定，就在康定姑咱镇鸳鸯坝，已和康定市政府签订框架协议，框架协议后10天相关全资子公司已经注册登记，有康定市政府在后面抽鞭子，效率果然不一样。
邛崃一期2万吨锂盐项目过年前设备已经全部到位，就等开工安装设备，大致在5-6月份试生产。
六、老吕个人诚信问题，能力、魄力问题
融捷股份股价每年都有一波行情，然后快速杀跌，二级市场通过信息优势割韭菜乐此不疲，老驴啊，你格局能不能大一点，我就问，你这么搞，赚了几个钱，人家赣锋都快800亿市值了，利用资本市场做大做强，才是正道。
2019年2月22日融捷发布公告，融捷股份正式和甘孜州政府签署了《建立锂资源开发利益共享机制协议书》，资本市场反应强烈，连续两个一字板，第二个一字板下午成交量不足100万元，正当市场一致看好的时候，老驴出招了，2019年2月26日晚间发布年报业绩修正公告，从盈利修正为亏损，理由是计提存货减值准备。
按照深交所年报业绩预披露规则，业绩变动预披露需在1月底前完成披露，而此时已经是2月底，老驴为了打压股价，无所不用其极，甚至不惜违反规则，并因此收到了深交所的监管函，还给这次的大幅下跌埋下了一颗雷（两年亏损变ST）,真是自作孽不可活。
矿山开工之后，融捷一直婉拒各类机构调研，关起门来做道场，一直不想让外界知道公司持续改善的基本面，就怕股价压不住，老驴，这不是你一个人的公司，是上市公司，是公众公司，人在做，天在看，老驴，我劝你善良。
七、和天齐，赣锋对比的优势和劣势
天齐原先的优势在于其包销的资源优势，泰利森是全球最好的矿石锂，SQM的盐湖是全球最好的盐湖锂，天齐凭借此优势，获得了巨大的成本优势，因此获得了巨大的利润，但因其在锂周期高点时候，以40.66亿美元收购了SQM公司23.77%股权，如此激进的扩张战略，在锂价不断下跌的时候，终于显现恶果，每年财务费用巨大，几乎吞噬了所有利润，另澳洲氢氧化锂项目也因各种原因搁浅。当然市场传闻将有大鳄来接手蒋卫平的危局。
赣锋相对比较稳健，扩张战略有条不紊，公司目前具有碳酸锂产能4.05万吨，氢氧化锂产能3.1万吨，正在推进马洪三期年产5万吨氢氧化锂的产能建设，公司已与LG化学，特斯拉，大众，宝马等企业签订了一系列合作协议。
赣锋锂业目前主要赚的是锂加工的钱，赣锋包销的几个澳洲锂矿，资源禀赋一般，因此锂精矿价格不存在优势。目前500美元/吨的锂精矿价格，将将保本，因此赣锋拿到的锂精矿价格不便宜。
因特斯拉中国成功达产，并将入门价格定在了30万以内，因此市场上追捧三元锂电池，更看好氢氧化锂，赣锋成为市场追捧的原因一个是因为天齐的困局，另一个就是其氢氧化锂的产能，并看好氢氧化锂的涨价，当笔者落笔的时候，赣锋发布公告称：
前文中我已经说过，目前锂只有向上的弹性，没有向下的空间，果然如此。
那么融捷的优势在哪里，在于优质的矿，在于成本极低的锂精矿，资源禀赋独一无二（威华股份调研纪要中称：融捷的矿可以和泰利森比一比，泰利森的运营成本高，化工原料价格高），天齐赣锋都是包销锂精矿，赚的是加工锂盐的钱，而融捷可以一鱼两吃，吃两道，生产锂精矿一道，加工锂盐一道，其生产锂精矿的毛利率已经在50%-60%以上，加工成锂盐毛利率讲更高，而根据赣锋锂业披露的财报，其锂盐境内销售的毛利率仅为16.84%（占比63.41%），境外销售毛利率39.43%（占比36.59%），融捷仅生产锂精矿的毛利已然超过赣锋的锂盐毛利。
融捷的劣势，一个是锂盐加工厂尚未建成，最大的劣势在于老驴目前尚无股价上涨需求，甚至打压股价，公司信批不够透明，市场认知度不够。
最后我们来看看融捷的市值，截止2020年2月12日收盘，融捷市值53.85亿，而赣锋是755亿市值，还不到赣锋的零头，融捷股份拥有亚洲最大矿山，全球最优质的的矿山，附加一个东莞德瑞的发展期权，满产后，以现下锂精矿、锂盐的价格计算，融捷可实现净利润 5亿元，赣锋2019年预告实现利润4.28—5.5亿元，对照赣锋现下估值，融捷合理偏低市值应为200亿。