7月以来，A股引领全球市场反弹，“全面牛”的呼声越发高涨，不少投资者都开始追忆14、15年的大牛市，担心本次的大涨会带来估值的扩张速度过快。事实上，尽管部分个股存在泡沫迹象，但整体来看，市场估值水平距离2015年仍相距甚远。
7月9日上证指数市盈率达到15.58倍，高于过去十年的中值13.19倍。不过，在2015年上证指数达到5000点上方的峰值时期，上证指数市盈率为22.98倍；深证成指现在市盈率虽已达到34.21倍，但与峰值56.79相比，还有较大差距。目前来看，当前A股估值距离牛市最顶峰时期仍存在进一步扩张空间。
此外，尽管各大新闻头条被“牛市”占领，券商开户人数大幅增长，但从资金面来看，当前市场投资情绪距离2015年牛市顶峰时期也相距甚远。截至7月8日，两市融资融券余额达到1.3万亿元，为2015年以来的新高，且连续四个交易日维持在1.2万亿规模以上。但在2015年峰值时期，两融规模达到2.3万亿元，规模几乎达到当前水平的两倍。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这一轮的行情将会展开慢牛长牛的走势。一般一轮牛市的启动是需要一个快牛来启动的，有一个快涨的过程，第一波资金进来之后，后面还是会延续正常的牛市走势，有震荡有反复，板块有轮动，此后逐步上涨。
创业板注册制有望成为“牛鼻子”。交银国际首席策略师洪灝表示，A股和港股都有长期投资价值，而注册制改革才是我们中国真正的牛市的起点。因为这项改革让真正的有希望的公司能够基于自己的质量、按照市场投资者对它的客观评价去拿到融资。
市场整体呈现出沪弱深强态势，创业板指数近期表现也的确较为亮眼。以成长著称的创业板指数，TMT+医药占比超过80%，占据了新一轮科技周期下多个优秀赛道；从相对估值来看，当前创业板估值距离极值仍有较大空间。长期来看创业板TH（159977）仍有较大投资价值，相信时间带来的回报，分享创业板的投资价值机遇。
【产品推荐】
l 创业板TH（159977）——ETF交易费用低，跟踪指数准，把握实时行情！
l 创业板ETF联接A（001592）——科技创新浪潮权益优选！低费率人气长线定投工具！
l 创业板ETF联接C (001593) ——科技创新浪潮权益优选！ 0申购费率短线交易工具！
风险提示：2010-2019创业板指数每个完整会计年度业绩：13.77%、-35.88%、-2.14%、82.73%、12.83%、84.41%、-27.71%、-10.67%、-28.65%、43.79%。基金持仓的个股表现不代表基金整体表现。过往业绩不代表产品未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差，定投非储蓄，文中观点仅供参考，不构成投资建议，购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
@蛋卷基金 @今日话题 @雪球专刊 @雪球访谈@电子ETF-天弘 @计算机ETF-天弘 @天弘指数基金
$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$