$隆华科技(SZ300263)$ 解读子公司终止增资扩股内部改制的公告
很意外，今日盘后收到公司两则公告，因为并非信披时间节点，刚刚——才看到公告。
意外之余，秋水能想到的几点对两则公告的理解解读如下：
1、与华锡合作遭遇了解决不了的瓶颈。应该是靶材技术路线的变更。当然，如果是这种情况，一定是下游客户技术路线的变化，导致与华锡合作前景无法如愿。这也是解除合作双方都能接受的一个共同理由。
2、公司坚定子公司分拆上市。结束与华锡合作导致拟定的联合公司无法如期实施资本运作，分拆上市，那么，近期隆华分拆上市的战略无以达成。由此改为内部子公司股份制改制，继续承继公司的战略运筹。这里需要说明的是，四丰电子与晶联光电、丰联科三家股份制改革合并公司后，一是能在公司现有体系内迅速组成可分拆上市的独联体；二是可以有效规避同业竞争给分拆上市带来的不确定因素；三是可以强化同业（靶材）的联合协作，实现产线的有效利用，提升产线效率，以及丰富靶材产品，以适应外部市场不断增加的竞争力。
3、这一点有些不确定。与华锡合作，前期已有股友质疑双方估值的合理性。实际上，华锡的出资方式，与售卖自家铟矿似乎没有区别，2～3年的对赌期，压力都在隆华一边。估值的合理性，一旦正式签约，可能会招致深交所的问询，影响分拆上市。同时，晶联光电与华锡合作的联合体，还面临自家子公司四丰电子同业竞争的问题。即便顺利分拆上市，隆华稀释股份后与华锡的股本极为接近，也难以达到稳定控股合并报表的目的。总之，与华锡合作分拆上市，技术操作上是存在很多不确定因素或者说问题的。如无法达成双方最终意愿，既不符合双方战略合作的初衷，也不符合隆华二次腾飞最后这三年的战略构想。
4、补充一点，四丰电子过往的营收和业绩不错，占比隆华整体营收有一定比例，请股友自行计算一下，一旦剥离后，隆华营收和业绩是否符合分拆上市的要求？如达不到，则需要再等1～2两年，隆华提高整体营收规模。如能达到，那么，四丰电子与晶联光电的联合体可以立即着手分拆上市的准备了。但无论怎样，内部改制合并后分拆上市应该会比与华锡合作要来的快一点。而且，分拆上市后短期对隆华现有股东股权稀释也会少一些。四丰电子晶联光电的股份制改制，虽说可能是对与华锡合作解约的一种补救措施，但也印证了隆华二次腾飞的战略定力，分拆子公司独立上市如同箭在弦上，早晚得发。
5、万手哥刚在回复中提到洛阳市政府乃至河南省政府想留住本省优质企业在本地实施上市，这确实也是一点可能原因。本地省里、市里的压力隆华应该不能坐视不理。
目前能想到的就是如上几点，后续想到再行补充。不对的地方也请股友们指正。以上表述解除与华锡的合作关系是指解除与华锡增资扩股合作，公司公告依然保有与华锡集团的战略协作，毕竟华锡的铟矿是ITO靶材不可或缺的原材料，战略协作依然符合双方利益。
至于大家最关心的问题，就是明日二级市场的反应。仁者见仁，智者见智，需要市场的确认和解读。但长线看，隆华的战略意图很明确，就是不断做大做强五家隐形冠军子公司。这个战略意图到目前为止是毋庸置疑的。