$恒瑞医药(SH600276)$ $海天味业(SH603288)$ $贵州茅台(SH600519)$
【我没买的翻倍股】
A股有价值投资标的吗？不多，但还是有！比如格力、美的，比如茅台、伊利，这是大家最津津乐道的典型案例，但在我入市以前，它们就已经很红了。我入市3年，亲眼见证的市值翻了数倍、成功跻身大蓝筹的标的，只有两只，恒瑞医药和海天味业。它们也是我自己特别关注的股票，不过我并没有买过它们，而且是认真考虑过的决定。既然是理智的决定，当然也谈不上后悔，价值投资本来就是要赚自己有把握的钱，但是说自己一点自我怀疑也没有，也不真实，我还是被迫检讨过自己的思路的，只是检讨并没有推翻我之前的决定，有的问题可能是标的的问题，有的问题可能是我的条件限制的问题，总之就是有问题，这个钱我挣不了。
当然，A股也一直都有各种周期性、或者阶段性、或者仍在成长路上的其他翻倍股，但它们并未或者尚未成功跻身大蓝筹，也就不在今天的讨论之列了。当然，也不包括各种“妖股”。
一，恒瑞医药。3年前恒瑞的市值800多亿，今天大于2500亿。恒瑞是创新药龙头，按理说买医药应该首选恒瑞，我不买的理由：
1、连云港是个神奇的地方，这个地方集聚了数家中国创新药的代表性企业，但连云港的总体政经氛围其实算不上好，在江苏来说还比较落后，医药产业就像是从天上掉下来的陨石一样，在这里异军突起。这真是一种很反常的情况，我理解不了。我能看懂上海，能看懂台州，但真的看不懂连云港。
2、恒瑞以前不太重视公众沟通，孙飘扬本人也过分低调，当然，作为一个技术专家出身的企业家来说，这一点也无可厚非，甚至也可以说是优点，至少没有像其他人那样喜欢炒作。但就我的标准来说，医药行业终究是高风险行业，每一个环节都容不得什么差错，所以透明度是对这个行业至关重要的要求，透明度不够的话，我也只能敬而远之。
3、更进一步，恒瑞的上述表现，让我比较担心它的企业文化，担心它就是那种只关心产品、不关心用户的企业。目前中国的大多数企业都还处在模仿、跟跑的阶段，只需要盯着国外的竞争对手，别人干什么我干什么，就足够吃下大块市场了，所以很多企业不仅缺乏人文关怀，甚至还很骄横。但跟跑跟领跑比，其实是有本质区别的，领跑知道方向和动力从哪儿来，跟跑却不一定知道，长远来看，这样不仅难以实现超越，甚至更可能被甩开、干掉。方向和动力从哪儿来？就医药行业来说，当然是从用户，从病人们身上来。没有比医药行业更应该关心人的了，别的行业说“痛点”，一般只是比喻，但在医药行业，痛点就是真真实实的疼痛！对痛点缺乏感受，对创新就缺乏预见，企业也就很难历久弥新。
尤其孙飘扬也已并不年轻，企业文化不够健全，恒瑞的长远发展就没有坚实保障。这一点，我确实有担心。
4、主要的理由就是上面三点，如果一定要说还有别的理由，那就是恒瑞估值较贵，千亿级的体量了，PE还长期平均在50倍以上，只有大盘大跌时才会跟跌一些。还是那句话，医药行业终究是高风险行业，这个行业最重要的是稳健经营，不适合过分追求暴利，行稳才能致远。当然，估值过高不能怪恒瑞管理层，是资本炒高的，我不会参与这样的游戏。
这就是我一直没买恒瑞的理由。也许有人觉得这些要求有点形而上了。我不觉得。医药，就是应该有点完美主义。我也知道这个行业上下游还有很多弊端，但这点较真的精神，还是不能丢，否则社会太可怕。
不过，恒瑞现在也慢慢开始重视公众沟通这块了，这是个可喜的变化，同时，随着我对它的观察时间越来越长，一些疑云也慢慢在消减。至于连云港这个城市，还有估值的问题，我还得再看看。
二，海天味业。3年前500多亿，现在也在2500亿以上。我人生买的第一只股票就是一只酱油股，加加食品，酱油还有醋等调味品也是我第一个尝试做个人调研的行业，因为超市里都摆着有，容易上手，而且因为时不时要买，所以至今我也会注意不同品牌、不同品类的新品和价格。我没买海天股票的理由：
1、在我家附近的商超、店铺里，海天跟加加在铺货上一般是平分秋色的，价格上加加便宜一点，质量可能也逊色一点，但真的也差不了多少，海天比加加并没有太大的优势。
2、这个市场还有另一个很强的玩家，李锦记，价格也比海天稍高一点，质量上我无法判断谁好谁坏。
3、还有厨邦、鲁花等一些比较知名的品牌，另外还有本地一些杂散品牌。
4、线上我也看了看，有不少日本品牌在卖。日本的酱油质量应该不错的。
我得出的结论是这个行业竞争非常激烈，海天并没有太大优势，但当时海天的市值却是加加的9倍，加加应该还能再涨一些，而且当时加加新的高品质酱油项目就要投产，没准能重新发力，追一追，所以买海天不如买加加。不过不久又觉得加加表现平平，而且酱油这个行业整体的增长也不算快，所以就卖了加加，也没买海天。
现在看呢？我当时的调研应该有局限：
1、我家附近的情况太局限，可能出了湖北、出了华中，市场占有率情况大不一样。
2、李锦记以前一般是在大型商超有铺货，而我前些天才发现，它至今也没能往下渗透，县以下和中小店铺里，还是看不到李锦记。
3、厨邦、鲁花等，还有杂散品牌，基层虽然也有，但可能并不广泛。
4、日本酱油的线下市场情况我确实不便了解。
这几点局限可能让我对海天的发展预期有所偏差。我也仍然很疑惑，为什么价格、质量差别并不大的情况下，其他品牌的基层渗透会这么慢。也许这个行业只是看起来简单，还有些很重要的东西，我看不到。
但同时，酱油还有其他调味品确实是一个增长并不快的行业，以海天现在60倍PE的估值，真的太贵了。
三，贵州茅台。茅台跟我其实没啥关系，但它就是一直在涨，而且确实是一只极具代表性的股票，所以我也忍不住想插句嘴。
茅台的秘密是什么？垄断！由于历史原因形成的文化、心理上的垄断，“历史垄断”！跟商业模式、产品创新、市场营销都关系不大，那些东西别人都可以学到，但历史垄断地位，是别人短期内无论如何学不来的，这才是茅台的秘密！
茅台当然是好股票，但现在几乎每个人都在说茅台，再去买茅台，说难听点，除了赚钱，啥意思也没有了。而投资的意义和趣味，其实远远不只赚钱这么简单。
在大家都看衰茅台的时候，你独具慧眼，雪中送炭，并且也赚得盆满钵满，这无疑是十分美妙的投资经历；但大家都在追捧它的时候，你也跟风，即便赚到了钱，恐怕能够学到的心得也十分有限。并且，这样的心得，也很可能无法复制。
这个时候，更有趣的投资选择，反而应该是寻找一个茅台的挑战者，或者，跳出酒类，寻找一个其他有前途的饮料标的。
投资，投的是未来，投的是对现状的改变，投的是勇敢、执着的人。没有最好的现在，只有更好的未来，现状永远有不足，永远值得被挑战、被改变，而能够持续创造这样的局面的，就是那些不愿从众、不迷信权威、不安于现状、不害怕失败、不停止学习、不倦于创新、不放弃梦想的生龙活虎的人，正是这些人，才是一个投资者从根本上应该寻找的标的！
而许许多多这样的人的努力汇集，就会持续地推动社会往正面的方向进步，通过投资，参与和见证这个充满挑战性、戏剧性的进程，同时分享进步红利，才是投资最大的魅力所在，才是价值投资者真正应该树立的价值观！
躺在成功的头把交椅甚至是垄断的温床上数钱，当然很开心，但却不可能长久，也绝对不应该是一个投资者所期望的最好的状态，最好的状态是，享受过一段时间之后，我们很快感到空虚、感到焦虑甚至感到了来自外部的威胁，于是马上开始着手下一段创业的旅程，继续前行。一个投资者，从精神上，应该跟创业者是同一类人，并且天生就应该是创业者的合伙人！
这才是我所理解的价值投资。
最后，强调一下，这几只股票我以前没买不意味着我以后也不会买。随着对它们的了解增多，同时也可能市场、企业将来发生新的变化，我都可能重新评估情势并做出新的决定。毕竟，投资也像人生，重要的经历都是缘分，都是自己的财富，总是要让它们发挥价值才好，不能随便丢弃。