$紫光国芯(SZ002049)$ $士兰微(SH600460)$ $七星电子(SZ002371)$
本文的目的在于抛砖引玉，希望在讨论中得窥一点未来的先机，以此来指导自己的投资之路。我自己的理解也不甚深，所以也是本着提升自己写下本文，不当之处，请勿骂人，好好讨论即可。 在说集成电路之前，我认为有必要先说一说液晶面板行业。两者有相同之处，又有不同之处。

相同之处在于至少在几年前，两者都是几乎全部需要依赖进口的产业。
不同之处在于至少这几年，我国已经有了自主液晶面板，而集成电路还是几乎需要进口。

那么我想参考一下液晶面板产业的发展过程，应该是对集成电路产业有一定的借鉴意义的。

集成电路产业分为四块，材料、设计、制造、封测，具体干嘛也不多说了，该知道的自然知道，不知道自己去百度。

下面说说我的理解，请大家勿喷。

在这四块中，国家大基金投入最多的是制造环节，其次是设计与封测，为什么是制造环节投入最多？

因为制造和封测环节是资本密集型产业，而设计环节是创新密集型，所以你给设计投钱是没什么用的，想设计发展，最重要的是人才。而制造与封测相比的话，封测所需要的资金要远小于制造，所以制造环节投入最多也可以理解了。

那么，我们看一下同样是资本密集型的液晶面板。液晶面板行业就是一只老虎，坐在上面不好坐，但下来就是必死无疑。

在京东方成长起来前，中国液晶面板全部需要进口，外资甚至联合开会商议涨价，对中国封锁，连本来是同胞的台企也这样做，所以中国深受剥削之重，下游的电视厂商深受其害。这里有个文章，大家可以看下：https://bbs.tianya.cn/post-333-402493-1.shtml。

许多投资京东方的股民深受其害，基本上没赚过钱，我只能说，做投资一定要自己分析，千万别听那些分析师的。

大家下过象棋，应该知道，有的时候为了夺得最终的胜利，我们可能需要一些放弃，不管是车、马、还是炮，都要为最终的胜利让路。放到国家战略上，有一些行业就相当于弃子一样的行业，准确的说，不是弃子，而是战略放弃利润的行业，毕竟棋子可以放弃，行业不可能放弃。

我们做个假设，假设京东方不发展液晶面板，我们需要进口，那么现在大家家里的液晶电视至少要涨价个一半吧，你想想，全中国的这样贡献下来，那得是多少钱？更何况，这还不算智能手机的屏幕，也得再涨个20%吧，手机屏摔碎了换个屏，可就不是一两百了，怎么着也得三四百吧，还有笔记本，反正挺多的东西就都不是这个价了。

所以，京东方就是那个需要和对方兑换的棋子，我不需要你挣钱，你只要存在着，中国就已经赢了，你就不敢涨价，整个上中下游产业就活了。当然，这是从国家层面来讲的，对于京东方自己，肯定是在这个基础之上，能多挣钱就多挣点呗，但这个产业的规律就是这样，你必须不断把挣到的钱投入到新的生产线上，直到有一两家活不下去，然后整个面板行业剩下的都大把挣钱。

本文不是讲京东方的，但基本上可以预见到，除非死上一两家大型企业，不然就只能这么耗下去，所以想在京东方上挣钱的朋友们，可以休息一下了，暂时不大可能翻倍的涨的。

再打一个不那么恰当的比喻，这种重资金密集型产业，就相当于世界大战期间的正面战场，就像什么凡尔纳绞肉机什么的，交战双方不断地往里面投钱投人，但又不会取得任何进展。这种正面战场，根本就没有小股部队活动的余地，都是整个集团军往里面砸的，这种地方，是我等小散能去的吗？别说我们小散，就是大基金，一不留神也要壮烈，我等还是退避三舍才是正道，当然你说你要为国家奉献青春，咱就不说了。

同样的，在晶圆制造领域，我认为这同样是一个对国家来讲，不需要挣钱，但又是有战略意义的行业，这个行业，只要有中国的企业活着，对国家来讲就已经赢了，当然企业自身肯定有强烈的挣钱欲望的，但还是和前面说的一样，这是剩者为王的地方，大战不分出结果，企业就难以从里面挣钱。

国家集成电路基金一期投入1500亿，二期又是几百亿，还不知道有没有三期。

根据规划，2018年又有多座晶圆厂落地大陆，具体数字大家可以查，我不分析，只说想法，这么多晶圆厂将会同台竞争，就算你台积电的制程先进又怎么样？我看很有可能和液晶的规模战一样，战火烧遍整个晶圆制造环节，拼命扩产，拼命烧钱，三星也跑不了，这个时候，你不烧钱？就怕你现在不烧钱，后面想烧也没得机会烧了。

反正就是不管怎么烧钱，大陆的晶圆厂一定会建起来，且一定在全球前五有一席之地，不然，我那几千亿的芯片进口就如横在你脖子上的一把刀，让领导人夜不能寐啊。

这是一场必须打的战役，且只能胜不许败，所以中国一定会产生两到三个市值过千亿的IC制造企业，一个或两个封测企业。

但是。。。。。。。市值过千亿可能有多种方法，一种是内生增长，一种是外向并购，中国技术不如人家，可能靠内生增长吗？唯一的方法就是当年的京东方的方法，定向增发——亏损——再增发——再亏损，直到活下来。

所以，市值过千亿是肯定的，问题是我等股民能否挣到钱。

如果是我的话，算了，还是躲远点，这种大资金倾轧的场所，还是看着吧，哪怕只是一些流弹，我等小散也伤不起啊。

验证我的说法也很简单，看着中芯国际，看着紫光国芯，看他们是否亏损，亏损最多的时点大概在2018~2019年，长电也可以看看，应该也是一样的亏损，制造环节不挣钱或者亏损，你封测环节想挣得盆满钵满？想都别想。

未来三年，制造环节战火连绵，奉劝各位不要看着大陆集成电路产业黄金十年，就往里面凑，钱不是那么好挣的。

那么设计环节呢？我的看法是难说，集成电路毕竟和液晶面板不一样，设计是源头，创新能力是关键，品牌效应好的话，就有主导权，品牌不行的话，就没有话语权，这点和液晶上游直接是材料不太一样。所以需要对公司非常了解才行，这方面我不行，就不多说了。

再说说材料。如果是制造材料，我觉得也很难，制造环节大幅亏损不可避免，自然会往上游传导，肯定会压低材料环节的利润，也就是说量可能上去，但毛利肯定下来，能否挣钱要两说。美股的应用材料最近财报非常好，但我认为这只是一时的，一旦巨头开始亏损，肯定会反向传导到材料环节，所以如果投资材料环节，应该还是寻找机会退出比较合理。但如果是设备的话，我认为可能会不太一样，因为你生产线是先建好的，建好后才会出现亏损，但这个时候，设备已经卖出去了，不大可能再来说降价的事，这是一锤子买卖。所以设备环节可能会处于一个相对较高的利润，但同样的，一旦整个制造环节互相倾轧，随之而来的肯定是继续扩建产能。

是的，你没有看错，越是亏损越要扩产，为什么要这么做？因为你不扩产就是死，而扩产了就有可能是别的人死你活了。

再加一段，关于谁死谁活！液晶面板，现在中韩台相争，但最后争下去，死的一定是小湾湾，为什么，因为湾湾的市场在大陆，三星的市场在全球。集成电路也一样，争来争去，中国韩国美国应该都不会输，输的还是小湾湾。

文章到此就结束了，结论也不用说，看完的应该都明白了，至于说的对不对，还需要验证，如果这个越亏损越扩产的逻辑不正确，那么整篇的分析估计也对不到哪里去了，就当是反面教材了。

希望大家可以对我的分析进行一些讨论，让我能更好地理解集成电路产业。

当然打赏是对我的一种鼓励哦

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