2023年2月28日，公司发布公告称，终止与阿斯利康签订的关于艾塞那肽的独家许可协议。艾塞那肽是一种用于治疗2型糖尿病的胰岛素促泌剂，是公司在糖尿病领域的重要产品之一。公司表示，终止协议的原因是双方在商业条款上未能达成一致。公司预计此举将对2023年度的收入和利润造成不利影响。
此外，公司还表示，将不再继续开展赛普汀（另一种用于治疗2型糖尿病的药物）在中国的临床试验，并将与原始许可方协商终止相关协议。公司表示，赛普汀在中国的临床试验进展缓慢，并且市场竞争日益激烈。公司预计此举将导致约1.5亿元的资产减值损失。
这两项公告无疑对公司的股价造成了重大打击。自从2月28日发布公告以来，公司的股价已经累计下跌了近20%，从8.28港元跌至6.78港元（截至3月30日收盘）。市场普遍认为，公司终止艾塞那肽代理和赛普汀临床试验，意味着公司将全面撤出糖尿病市场，放弃了一个巨大的增长机会。据统计，中国目前有约1.14亿名糖尿病患者，占全球总数的四分之一。而艾塞那肽和赛普汀都是国际上较为先进的治疗方案，如果能够成功引进中国市场，将有望带来可观的收入和利润。
那么，公司为什么要做出这样的决定呢？我们认为，可能有以下几个原因：
- 一是与许可方在商业条款上存在分歧。根据公告，公司与阿斯利康签订的艾塞那肽协议中包含了一些商业条款和条件先决事项，如果在2023年3月31日之前未能达成一致，任何一方都可以终止协议。由于双方未能就这些条款达成共识，公司选择了终止协议。我们推测，这些条款可能涉及到许可费用、销售分成、市场推广等方面，双方可能在利益分配上有较大的差距。
- 二是考虑到糖尿病市场的竞争和风险。糖尿病市场虽然规模庞大，但也面临着激烈的竞争和不确定的风险。一方面，艾塞那肽和赛普汀都不是首创药物，而是仿制药或改进药，其创新性和差异化程度有限。另一方面，这两种药物在中国的上市审批和临床试验都需要较长的时间和较高的成本，而且还面临着医保准入、价格谈判、医生认可等多重障碍。因此，公司可能认为，在糖尿病市场投入过多的资源和精力，不符合其长期发展战略。
- 三是聚焦于自身优势和核心业务。公司在公告中表示，终止艾塞那肽代理和赛普汀临床试验，将使公司能够更加专注于其自有管线和核心业务领域，包括肾脏病、肿瘤、自身免疫性疾病、皮肤科等。公司目前拥有多个自主研发的创新药物和生物类似药，在这些领域有着较强的技术积累和市场优势。公司表示，将继续加大对这些领域的投入，以提高其产品的质量、安全性和有效性，并拓展其国内外市场。
综上所述，我们认为，公司终止艾塞那肽代理和赛普汀临床试验，虽然对其短期业绩和股价造成了一定的负面影响，但从长远来看，可能是一个合理的战略调整。公司通过放弃一个竞争激烈、风险较高、回报不确定的市场，转而聚焦于自身优势和核心业务领域，有利于提升其竞争力和盈利能力，并为未来的可持续发展奠定基础。