4月29日，分众传媒发布24年第一季度报，营收同比上涨6.02%，归母净利同比上涨10.5%，相比其他A股，分众还是那个优等生，但市场并不买账，次日大跌7%，显然不及预期。
早在4月7日，CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-2月广告市场同比上涨7.5%，电视、广播、地铁、电梯LCD和电梯海报的月度广告同比均呈现增长，尤其电梯LCD和电梯海报涨幅均超过25%，与一季报数据相差很大。
后董秘给出解释，CTR口径为刊例价，而财报口径为折扣价，翻译后就是分众计划24年提价10%，但客户并不买单，公司通过打折促销完成了这份业绩。
那么，提价是暂时受到经济环境的制约，还是分众丧失了对客户端提价的话语权？
自CTR媒介智讯2016年发布数据以来，笔者统计对比了分众历年的营收增幅，发现分众在2016年至2018年期间对客户的签约价接近刊例价，而后至今一直以较大折扣签约，即使在收成好的2021年亦是如此。
再换一个视角，从单点营收来看，分众从2016年到2023年，点位从177万台增长到301.5万台，虽然点位增长近1倍，但营收却并没跟上，2023年的营收勉强与2017年持平，单台设备营收从6500元/台降到近4000元/台，降幅达40%。
在5月23日的业绩说明会上，有网友提出类似问题，公司并未给出正面回答。
那是不是因为经济下行周期，整个广告市场都不行呢？
雪友谷雨轩查阅了市场监管总局发布的数据，显示中国广告市场规模2017年-2023年总营收从不到7000亿上涨到13000亿，增幅超过80%，年化增长率10%，远比想象的乐观，感兴趣的可以翻看《分众传媒，没有未来 》。
反观分众传媒，从2017年营收120.71亿到2023年营收119.04亿，走了一个甚至两个周期，七年后的今天，无论营收还是利润都没有突破2017年。
而在同一片市场的互联网大厂，这几年广告收入盆满钵满。
刚发布的24年Q1数据显示，B站广告收入同比增长31%、腾讯广告收入同比增长26%、快手广告收入同比增长27.4%。
按常识来判断，分众的广告传播在物理空间，受疫情影响更严重，相比互联网公司基数更低，理应增速更快。
显然，广告主这些年更愿意在互联网上投放广告。
但有很多分众的投资者解释：经济下行期，广告主更愿意打效果广告而不是品牌广告，而分众传媒这种只做品牌广告的公司受到的影响最大。
先不论证这句话的对与错，仅从常识来看，这是一种二元对立思维，广告市场只有效果广告和品牌广告的对立存在，让人误以为做品牌必须牺牲短期销售效果。
其实，如今的互联网广告在大数据和人工智能的赋能下，已经做到品效合一。
能够精准触达到最有可能对品牌和产品感兴趣的人群，可以实时监控和分析广告投放效果，并通过短视频、直播、朋友圈、公众号和热剧插播等多渠道投放，实现品牌传播和效果转化的双重目标。
从日常的生活中也能直观的感受到，以前互联网的推送都会主动屏蔽，可现在公众号文章、短视频、以及热剧中的插播都是我感兴趣的，点击率更高了。
有雪友十三香烤冷面在中关村互动营销实验室发布的《中国互联网广告数据报告》中找到一些支撑数据，显示出互联网公司在品牌广告的市场份额正在逐渐扩大，分众传媒的市场份额在不断被侵蚀，感兴趣的朋友可以查看链接《分众传媒：是竞争力不足，还是经济周期》。
江总自2003年成立分众传媒至今已有21年，广告产品并没有实质性的换代升级，依然是LCD屏+海报，对外很少提互动屏技术，只是近两年提到了广告AI生成大模型，更多的是讲人心、讲定位。
最近的一次互动屏升级还是2016年底，要做到品效合一就困难多了，首先要拿出手机，扫码，注册......，这中间的链条相较于互联网平台太长了。
尽管吐槽了分众的互动屏技术，但应该要承认的是，分众的基本面是很好的，业务的护城河是稳固的，不然当年新潮传媒进攻的时候，分众也不会很快稳住阵脚。
只是分众处在一个非常成熟的阶段：广告产品技术升级缓慢、广告模式过于传统，出海业绩并不理想、市场份额被互联网侵蚀。
想要找到第二曲线，迫切需要技术革新，升级广告模式，单纯去发掘高潜在客户，深挖客户预算不是长久之计。
对于目前看不到成长性的周期股来说，应警惕别买贵了！