| 发布于: | 雪球 | 回复：6 | 喜欢：0 |
您好，在投行大佬面前不敢造次。
别的不敢说，说我是学渣，绝对承认。
其实，我是在看到 卡尔王1这位仁兄的文章后，按照我自己的计算方式算了一下。
估值，每个人计算都会有差异的，所以才叫估值。
针对您说的，养元是否可以入手？还是不随便评论了。仁者见仁智者见智。
另外，刚才回看了一下我的计算结果。
发现致命错误，那个r=0.833，简直是大错特错，应该是r=0.0833，小数点写错一位，犯了如此低级错误。我检讨！(在此更正，如有看到此文章及这些评论的朋友，还希望能把内容看全了！)
了解了。谢谢！
[很赞][很赞][很赞][很赞]你说的很对，谢谢交流～我没有从现金流折现角度算，折现和永续经营现金流都没算进去～觉得太麻烦咯，数学也不好，我就是用最简单的数学简单计算了下～估值本身就是一个模糊的计算数值～而且我对养元并没有那么悲观，我还是期待未来的增长空间的，之所以没谈，是因为目前价位，就这么简单一算都觉得划算～我觉得这是我理解的一种确定性，按照目前价位，就算真不涨，依然能保证一段时间的收益率～价投本身不是判断股价是否低估，而是在我们可理解的程度下，不管股价的涨跌，我们都能够获得比固定收益和通胀高的投资回报～
你好，看了你这篇文章，总体感觉不错，我比较认同，养元即便不增长，每年15-20亿的利润也是可以保障的，但是在估值的计算方式上，我觉得你的计算有些问题。
你的问题在于，没有进行折现。
首先，假如每年净利润18亿，全部用于分红，未来10年可以获得180亿的分红。
这里有一个问题，你没有考虑折现问题。
明年或后年获得的18亿分红，跟今年获得的18亿分红，可不是同样的18亿，需要折现。
假设永续经营，折现率为10%，该公司所有利润的折现值为18/10%=180亿(而不是说10年的分红是180亿)。
其次，90亿元的现金，按投资收益率3%算，每年获得2.7亿元的收益。
明年或后年获得的2.7亿分红，跟今年获得的2.7亿分红，可不是同样的2.7亿，也是要折现的。
假设永续经营，折现率为5%，该公司永续经营期间所有投资收益的折现值为2.7/5%=54亿。
(它的投资收益比较有保障，折现率取5%也合适。)
综上，永续经营的折现+投资收益的折现之和为234亿元，与全部买下公司的成本270亿比，是赔钱的。
我们来看看，保证不赔本的折现率是多少。
(18/r)+54=270
r=0.833
(注：投资收益比较稳定，我们假设投资收益的折现率5%固定不变)
也就是说，花270亿全买下公司，折现率小于0.833，才保证不赔本。
0.833的折现率，根据行业格局及公司运营的稳健性来看，可以接受。
个人觉得，这样才算比较正确的估值。请指教！