巴菲特说的是:市场即不是完全有效的也不是无效。你可能看到这段话的时候是别人错误的简述方式，所以理解错了。巴菲特很早就从格雷厄姆那学习到了这个观点，也就是市场先生。之所以说市场不是有效的原因在于:有效市场的定义是当前股价反应公司实时所有信息的对称性，反应出最真实的价格。为什么市场一定不是有效市场？第一:市值小的股票可以容易被人为的操控，控制股价，价格并不以价值对称。
第二:事实证明市场并不是有效的，因为在极端的情况下有些资产会变得很便宜。当时个位数市盈率的茅台曾在市场极端环境下市值还没现金资产和存货值钱，而公司一切运营正常。相当于告诉有一个存钱罐价格10块钱，存钱罐里装着一百块。市场价给的价格是低于100块的，有时候甚至是只值存钱罐的价格。
第三:市场没有理性人假设，在交易股票中的人不是所有都是理性人，而且也没有百分百完全理性的人，只有极少数相对理性的人。因为有买有卖注定就是两个是对立的。巴菲特的另一个老师费雪就说过在短时间内频繁互相买卖的人在它们成交的时候都觉得自己比对方聪明。

第四:像麦当劳等企业在几十年中难免会有负面新闻的出现。假如某区域几家出现麦当劳餐厅出现供应链过期食品导致顾客引起腹泻。而且新闻轰动不小，麦当劳股价可能较大概率下跌，当也有可能没有大跌，甚至上涨。管理层会出面解决供应链方案得以修复经营缺陷，长远麦当劳依旧发展健康壮大。
总结:市场即不是有效的也不是无效的，因为回过头看茅台一年赚几百亿利润并在未来可以几乎一直持续。市值要是还像以前百亿不到，只要是个正常智商的人都看得懂茅台股价严重被低估。价值投资的前提是价值发现，也许很多人会看到一个便宜的存钱罐，它也许很便宜但没什么吸引力。路过的人都会看到，但钱藏在存钱罐里并不是所有人都能马上细心地从钱眼里看到里面有钱，并大概估计出有多少钱。
这里如果有反驳价值投资是个无效行为，告诉我某某公司赚那么多钱，为什么股价不涨之类无语的话题。要么就是你没有耐心等待上涨，要么就是支付了高估价值的价钱，要么就是价值陷阱没有好好理解并学习会计准则，还有行业经营模式。好好去思考什么是周期，什么公司他赚钱却没有钱，别买了自以为是的价值投资。