一边卖酒一边养猪，同时还搞房地产，一直以来，$顺鑫农业(SZ000860)$ 在资本市场上都属于较为“另类”的存在。在遭受地产业务亏损拖累多年之后，顺鑫农业最近终于开展实质性行动，正式宣布决定剥离房地产业务。然而投资者们还没能高兴几天，突然却又遭到公司半年报业绩“暴雷”的当头一棒。
中报业绩巨额预亏，加快剥离地产业务
7月14日，顺鑫农业发布2023年中报业绩预告，预计上半年归母净利润亏损5500万至1.1亿元，这是公司上市25年以来首次出现上半年亏损。值得一提的是，顺鑫农业一季报净利润是3.28亿元，同比增长214.4%，业绩大超预期。也就是说单是今年二季度，公司就巨亏了3.83亿元-4.38亿元。业绩预亏消息一出，顺鑫农业股价顿时闪崩跌停，并创出了5个多月来的新低。
图：顺鑫农业今年股价走势
对于中报业绩突然巨亏的原因，顺鑫农业给出的解释是：公司房地产项目销售及回款缓慢，影响公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。此外，国内生猪平均价格持续低位运行，公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，公司猪肉产业亏损较大。
业绩预亏公告发布的同时，顺鑫农业再发公告表示为聚焦主业发展，将拟剥离房地产业务，将地产子公司顺鑫佳宇100%股权项目在北京产权交易所进行信息预披露。据北京产权交易所消息，顺鑫佳宇100%股权预挂牌转让，预披露起始日期从2023-07-17至2023-08-11，挂牌价格为30.98亿元。
此前，顺鑫农业已于6月26日发布公告，表示通过挂牌转让顺鑫佳宇控股权议案，若公开挂牌期间未征集到意向方，将调整价格后再次挂牌，若仍未征集成功，控股股东“顺鑫控股”或其关联方将参与摘牌，这意味着市场期待已久的剥离房地产业务终于进入实质性阶段。
连年亏损的顺鑫佳宇一直是顺鑫农业的“烫手山芋”。2019年至2021年，顺鑫佳宇分别亏损3.39亿元、5.34亿元以及3.81亿元。2022年，顺鑫佳宇净亏损8.42亿元，拖累顺鑫农业出现上市以来首次年度业绩亏损。顺鑫农业2022年实现营业收入116.78亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损6.73亿元。
实际上，多年来顺鑫农业一直在尝试“去房地产化”，但却始终未果。早在2014年，顺鑫农业就提出“将对房地产业务逐步进行收缩性调整”。到了2019年中，顺鑫农业在中报里坦言“房地产开发业务作为公司拟退出业务”。2021年，顺鑫农业更是一度公告拟通过北京产权交易所挂牌转让顺鑫佳宇100%股权。可惜当时顺鑫农业并未找到接盘对象，此后便再无新进展。尽管多有投资者询问后续，但顺鑫农业表示正在推进地产业务去库存及寻找战略合作方，“坚定推进房地产业务剥离事项”。
因此，顺鑫农业这次似乎是终于痛下决心，几个月来为推进挂牌转让事宜做了一系列的铺垫。4月份斥资近20亿元购买顺鑫佳宇的两栋楼宇资产，优化后者资产负债结构；5月份又对顺鑫佳宇增资约50亿元，以便于北京产权交易所相关流程的推进。不过，若这一次能成功转让，挂牌价也低于增资成本。如果未能找到接盘方，顺鑫农业将顺鑫佳宇以不低于22.5亿元的价格出售给顺鑫控股。为摆脱地产负面资产，顺鑫农业付出的代价不可谓不高昂。
“酒肉”主业双双承压，后续如何困境反转
剥离房地产业务将有利于顺鑫农业减轻负债压力，提高资金效率，专注于白酒和猪肉两大核心竞争力领域。但是，现实情况是公司的主业经营情况也已开始承压。去年公司净利润亏损，除了受地产业务拖累外，顺鑫农业旗下白酒业务和猪肉业务收入的下滑也不容忽视。在白酒市场的消费升级和猪肉市场的供需波动中，顺鑫农业仍面临着激烈的竞争和挑战。
顺鑫农业的白酒业务主要以牛栏山二锅头为主，定位于低端大众市场。牛栏山二锅头是中国最大的二锅头品牌，拥有较高的市场占有率和品牌知名度。但是，牛栏山二锅头也面临着消费升级、同质化竞争、渠道下沉等问题，导致其销量和价格受到压力。公司2022年报显示，白酒业务实现收入为81.09亿元，同比下滑20.70%。从产品品类来看，高档酒和低档酒收入分别同比下滑36.22%和22.71%。白酒产量和销量分别同比下滑9.14%、24.40%，但库存量同比增长199.10%。
顺鑫农业的猪肉业务主要以鹏程猪肉制品为主，涵盖生猪养殖、屠宰加工、肉制品生产等环节。2020年以来，由于生猪供应恢复、政策调控、消费需求变化等因素的影响，猪肉价格出现了大幅波动，导致顺鑫农业猪肉业务的收入和利润也随之波动。在本轮猪周期下行阶段，公司猪肉业务收入连续两年下滑。2020年至2022年，猪肉业务收入分别为42.09亿元、33.13亿元和25.57亿元，同比增长幅度为24.92%、-21.29%和-22.84%。
在此情况下，今年一季度，顺鑫农业业绩大超预期，实现营收40.88亿，同比增长4.63%，归母净利润3.28亿，同比增长214.4%，亮眼的业绩似乎让人松了一口气，却没料到半年报直接来了个180度掉头。从顺鑫农业的解释来看，公司主要还是将业绩暴雷的原因归结于地产和猪肉产业的亏损。然而令人在意的是，对于营收占比最高的白酒，顺鑫农业在业绩预告中却并没有给出任何营收数据。今年白酒板块整体持续走弱，若是顺鑫农业白酒业务也不如预期，下半年想要力挽狂澜恐怕将是难上加难。
值得注意的是，此前曾有券商点评顺鑫农业一季度业绩称“预计公司23Q1白酒净利率提升至15%以上，预计23Q1肉类业务与地产业务均为亏损。展望全年，预计白酒业务净利率有望实现明显提升，创历史新高，地产业务与猪肉业务均有望同比减亏，公司业绩弹性巨大”。即使在此次业绩预告之后，依然有数家券商对顺鑫农业给出了全年净利润约6亿的业绩预估，表示“随着半年度预告的落地、地产业务的挂牌转让，预计公司不确定性逐步出清。下半年节日带动下消费复苏可期，看好公司三季度和全年的业绩表现”。
总之，顺鑫农业作为一家“酒肉”双产业公司，在当前的市场环境中面临着严峻的挑战。一方面，房地产业务的持续亏损拖累了整体的财务表现和资金流动；另一方面，其白酒和猪肉业务的收入和利润也出现了下滑和波动。虽然公司拟剥离房地产业务以聚焦主营业务，但是这一举措能否有效改善公司的经营状况，帮助公司从困境中突围，仍有待后续市场的检验。