编者注：文章由华盛学院林海编译，主要对比分析美国两家电信巨头AT&T和威瑞森。
近期，在无限数据套餐定价上，美国各大运营商之间的竞争逐渐加剧，因此有读者希望我能对比下美国两大电信运营商：$AT&T(T)$ 和$Verizon(VZ)$ 威瑞森。经过进一步研究后，下文将对两家运营商进行对比分析。
首先说明一下，我建立的投资组合中AT&T和威瑞森的持有比例相同。与大多数人看法一样，两家公司实际上是电信行业的两大霸主，如果要买入公司股票，最好的做法应该是分散投资，同时买入两家公司来减小风险。然而，进一步研究后却发现，对寻求股息增长和收益的投资者而言，其实AT&T才是最佳的选择。之前有很多文章对两家公司作了对比，大多数在对比两家公司基本面的各项数据后便认为彼此不相伯仲。这样比较太关注细枝末节而没有看到全局，以下截取其中一篇文章的部分分析：
|“通过九个基本面指标对比分析AT&T和威瑞森，我们发现两者旗鼓相当。如果真要二选一，建议选择威瑞森，原因主要在于威瑞森估值更低。”
然而，两者之中，我认为AT&T是最佳的投资选择，收益率相比更高。下表是两家公司基本面数据的对比：
来源：finviz.com
按上文那篇文章的分析，两家公司的基本面基本相当，而且威瑞森的远期市盈率(12.68)比AT&T(14.06)稍低。表面上看，威瑞森的确估值更低，是更好的投资选择。尽管如此，下文将提出不一样的观点：
发展前景分析
当前，AT&T的未来发展前景比威瑞森更加美好。从并购的角度来看，AT&T对媒体巨头时代华纳(NYSE:TWX)和卫星电视服务商DirecTV的收购更胜一筹，未来对营收及每股收益的增益会更大。进军内容进行垂直整合简直是神来之笔，一石二鸟，不仅增加了收入，而且同时新增了收入来源。
威瑞森收购了美国在线(AOL)和雅虎(NASDAQ:YHOO)。收购两家公司并没有什么用，以一名IT咨询师的过往工作经历来看，两家公司并没有让我十分满意，很少还有人使用美国在线注册的邮箱@aol.com。此外，很多人都认为威瑞森收购雅虎是笔不错的交易，原因在于雅虎持有部分阿里巴巴的股份，此次收购相当于雅虎的核心业务免费送给了威瑞森。但果真如此么?
相反，雅虎的核心业务“免费”赠与威瑞森看似十分划算，但带来不少风险。在雅虎遭黑客入侵，出现大规模数据泄露后，威瑞森最终将收购价下调了3.5亿美元。泄密事件发生后，威瑞森起先计划将收购价下调9.25亿美元，按该提议计算，则雅虎核心资产的售价将低于40亿美元。要我说的话，雅虎核心资产的价值还不值30亿美元。此外，威瑞森同意和雅虎共同分担数据泄露带来的法律责任。这真的好么？
不得不说，相比之下，AT&T比威瑞森的并购更加明智。那为何之前文章给出的结论却不一致？原因在于其分析使用的是历史数据，而非未来预期，就比如对比每股收益增速使用的是之前年份的每股收益。众所周知，历史表现并不能很好地预测未来发展。上述文章的分析也有一定逻辑，原因在于电信行业近年来变化不大，竞争一直很激烈，行业内习惯通过静态的基本面分析来对比两家公司，但这与当前公司的实际表现有出入。此外，AT&T收购优质内容提供商将使公司可获取上下游的所有利润，这比雅虎收购两个快过气的科技公司要强的多。下文将对比两公司PEG指标 (市盈率相对盈利增长比率)作为佐证。
PEG指标对比
之前那篇文章并未对比两家公司的PEG指标。PEG指标广泛用于分析股票的潜在增幅。在确定未来增长时，多数分析师认为PEG指标比市盈率更具代表性。与市盈率一样，PEG指标较低说明股票估值较低。AT&T的PEG指标为2.49，,远低于威瑞森的8.03，原因在于AT&T未来五年的预期每股收益增幅(8.17%)远高于威瑞森同期的预期每股收益增幅(1.96%)。
尽管从历史表现来看，两家公司旗鼓相当，但从未来增长的角度分析，AT&T则是更好的选择。实际上，从两家公司近期的股价走势也可以得到相同结论。
AT&T近期股价走势
来源：finviz.com
从走势来看，AT&T的股价有冲破阻力上涨的趋势。
威瑞森近期股价走势
来源：finviz.com
从走势来看，威瑞森的股价有承压下滑的趋势。
结语
如上文所述，进一步分析得出的结论便是：相比威瑞森，AT&T是更好的投资选择，两者历史表现相当，前者的市盈率更低，但后者的增长空间更大。因此，这一波对比下来，AT&T胜过威瑞森，之后我会考虑卖出一部分威瑞森股份，同时增持AT&T。
文章来源：seeking alpha