晚上好呀~
最近，我们收到一个小伙伴的问题：能不能介绍下市面上的可转债基金。
说起来，可转债一直是个小众品种，为什么会在这个时候关心TA呢？
我翻了翻打包一揽子转债的指数——中证转债的走势，虽然今年收益为负，下跌6%，但相比权益基金动辄20+%的跌幅，表现要好上不少。
将时间拉长些，转债指数近5年收益超过30%，年化回报在6%左右，和股市的大起大落比，算得上「稳健」了。
今天，我们就来仔细聊聊可转债基金。
*风险提示：文中提及的基金仅为示例，不涉及任何投资建议和利益相关。请根据自己的需求，做出独立的投资判断。这也是我们努力做好科普的价值^^
01
1个「亏少赚多」的品种
在说基金之前，还是先介绍下可转债。
可转债这类品种，有个标签，叫「下有保底，上不封顶」——
下有保底，说的是可转债在本质上，属于低利息的债券。
好比上市公司向我们借钱打下的欠条，只要企业经营良好、没有出现违约，我们能在到期后拿回本金和相应利息的。
转债目前保持着「零违约」的记录，安全性挺高的。
上不封顶，是指上市后（6个月），你可以把手里的债券按一定比例兑换成该公司的股票。
股票涨，转债也会涨。
当借条有机会变成股票，收益的想象空间，「啪」得一下就打开了。
拿赣锋转债来说，它在18年1月上市，刚好赶上熊市，正股一度腰斩（跌幅45%），与此同时，转债的最大跌幅不到10%。
而当19年市场好转后，赣锋锂业的正股快速上涨，转债的涨幅也紧随其后，最终上市三年后，因为符合强赎的条件而退市。
*强赎：股价满足一定条件后，公司有权用低价（100元左右）买回你的转债
总得来看，转债在穿越牛熊时能做到「跌少涨多」，适合一心求稳的小心脏投资人。
02
转债基金的两大门派
可转债基金呢，就是买入一揽子转债的基金。
说起来，转债基金还没有准确的定义，市场一般认为：
（1）名称中包含「转债」；或者
（2）债券占持仓比重>80%，且可转债占债券比重>50%的，就算是可转债基金了。
按照这个标准筛选，市场上的转债基金大约有80+只。
其中，我们又可以把转债基金分成：主动型和被动型两大类——
主动型，就是基金经理在转债的选择中，增加了自己的主观判断。
去年收益最高的一只转债基金达到了48%，比不少权益基金的表现都好，翻看这只基金的持仓，能发现基金经理买了不少新能源的转债和正股。
管理人能否准确「踩准节奏」，决定了基金收益的高低。
被动型，跟踪的是转债指数，比较有名的要数「中证转债」。
指数采用的是「市值加权法」：转债规模越大，在指数中占据的分量就越高。
翻翻指数的前十大转债，基本都被银行霸占了。
虽然银行转债数量不多，大约十几只，但每个银行转债都是「大块头」，一发就是上百亿，它们的涨跌极大地影响了转债指数的表现。
那么，主动型转债基金表现有没有更好呢？
从回报上看，两类基金差异不大：近5年上涨都超过30%，年化收益在6%-7%。
为什么两类基金区别不大呢？
03
主动和被动，持仓很相近
这要从基金的转债持仓说起了。
刚刚提到，被动基金会跟踪指数，指数买什么，基金就买什么。
所以，被动型基金的持仓和指数一样，有不少都集中在金融领域。
主动基金，虽然看上去配置更灵活，但会受到基金规模的限制——
根据基金公司的风控要求，通常基金买单一转债不会超过转债发行规模的10%。
假设一只转债的规模有1亿，那么基金往往会买在1000万以内。
这也意味着，对于规模较大的转债基金来说，小规模转债带来的收益非常有限。
举个例子，一只转债基金的规模有10亿，即便转债收益翻倍（1000万变成2000万），基金的总收益也只涨了1%。
所以，基金经理更偏好研究、买入大规模转债。
这也导致规模越大的主动型转债基金，越喜欢买大规模的转债，持仓风格就逐渐与转债指数趋同。
看到这里，你或许会问，转债基金的规模越小，能不能获得更高收益呢？
这就得依赖基金经理的择时、择券能力了。
曾经在市场上看到过这样一只基金，趁着自己规模小，想要「赌赛道」，买入不少券商类转债，赌一波牛市。
可想而知，这么做，基金的收益可能不错，但波动也不会小。
04
2点注意事项
相比摊大饼、双低策略需要一定的资金量、定期轮动的操作，转债基金更适合想持有转债的「懒人」。
不过，转债也是有风险的——
比如2015年，中证转债指数一度腰斩，市场上的转债基金也普遍跌了20%以上。
另外，现在转债的估值也不低。用衡量转债估值水平的「溢价率」来看，当前的转债处于历史90%左右的水平，还是挺高的。
*溢价率 = 转债价格/ 转股价值-1，指的是当前转债与股价的偏离程度，溢价率越高，说明转债的热度越高。
但这并不意味着未来一定会跌。
比如上一次的估值高峰，也就是2020年4月，中证转债在调整5%左右后继续上升。
这是因为，虽然估值是影响转债价格的原因之一，但更重要的还得看正股的涨跌，如果转债的正股能够不断提升，转债价格也是可以上涨的。
考虑到目前的估值水平，如果想现在介入转债基金中，不妨尝试用定投的方式，摊平买入成本，让持有心态更加稳健。
05
转债基金怎么挑？
最后，再来聊一聊可转债基金的挑选。
因为被动型和主动型基金的收益差不多，你可以考虑被动指数基金，这里挑选了规模在1亿以上的基金，方便你参考：
*ETF需要通过证券账户购买
如果想选取主动类的基金，那么可以在基金销售平台输入「可转债」，就能看到转债基金了。
图源：天天基金APP
在购买前，还建议你多做几个步骤——
1.观察基金的资产配置，了解基金的风格
图源：天天基金APP
查看历史持仓中有没有出现过「赌赛道」的情况，与自己的预期是否一致。
2. 看看基金的历史收益，如果出现了比较大的下跌，自己能否承受。
3. 避免选择1亿以下的基金，以免有清盘风险~
好了，关于可转债基金就给你讲到这里了，如果觉得有帮助，欢迎点个「赞」哦~
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