养殖景气差拖累销售，Q2 已有改善
受生猪养殖与肉鸡养殖景气度较差影响，公司上半年动保产品销售出现同比下降，但二季度养殖行业边际向好，公司Q2 收入已经同比微增。分业务看，上半年1）禽业务：收入6.10 亿元，yoy-8.44%，其中禽苗4.05 亿，yoy-11.52%，禽药2.06 亿，yoy-1.71%；2）畜业务：收入1.62 亿元，yoy-29.56%，其中畜苗0.26 亿，yoy-56.17%，畜药1.36 亿，yoy-20.09%；3）原料药：受新厂搬迁影响，原料药收入出现下降，上半年1 亿元左右，yoy-13%。整体看，公司禽业务好于畜业务，兽药好于疫苗，随着下游需求的改善，我们预计公司疫苗、畜药业务下半年有望回暖。
潜心研发，专注大客户
公司一直重视研发工作，上半年研发费用率5.44%，同比上升0.29pct，在多个领域已见成效，如基因工程苗、多联多价苗、创新药等。疫苗方面，公司的新城疫、传染性法氏囊病、禽流感等三价苗已经获批，有效增强公司疫苗产品竞争力。化药方面，宠物创新药莫普欣上市，有望在宠物驱虫药市场取得突破。营销方面，公司坚持以客户为中心，用精细化服务与多元产品组合方案帮大客户降本增效，建立快速响应的服务团队，有效提升客户粘性。