ROE小于0，属于价值毁灭型，如果企业继续经营且不能改善，那么，无法给出PE，只能按PB估值，且PB应小于1.
ROE近似于0，价值无增长也无减退，PE也无法给出，只能按PB估值，PB本应等于1，但考虑到通胀，必须给予一定折现，所以PB也小于1.
ROE大于0，但公司业绩无法增长，则无论高低，ROE 1%也好，ROE 30%也好，应这样估值：假定利润全部分红，按股息率估值，PE的倒数=股息率。也即社会资金任意流动情况下，社会资本平均长期回报率（长期国债利率）会和股息率差不多，假设长期国债利率为5%，那么对应PE即20，我把这样的PE叫中枢PE.这里要注意：如净资产100元，ROE1%，那么股价按上述估值=20元，但净资产还是值些钱的，有人会以PB=1为底线，但也有人认为我就是一散户，不可能主宰公司再变卖资产变现，净资产对我没有意义，而按中枢PE估值，则较净资产会大打折扣；如净资产100元，ROE5%，那么股价=100元，也正好等于净资产；如净资产100元，ROE30%，那么股价=600元。这里得出重要结论：ROE<社会资本平均长期回报率，可以按PB估值，悲观时也可能以中枢PE估值，ROE>社会资本平均长期回报率，可以按中枢PE估值。
ROE大于0，公司存在成长空间，业绩能增长，但ROE常年基本不变，公司业绩靠ROE内生增长，如何估值呢？第一种，ROE很低，比如1%、2%，或者再高些，但无法超越社会资本平均长期回报率。只能按PB或中枢PE估值，但相较于无法增长的公司，PE可以给得比中枢PE略高一点。第二种， ROE高于社会资本平均长期回报率，比如10%，内生增长带来的利润增速也就是10%，不少人给这样的企业10倍PE，但我觉得理论上应按中枢PE估值，因为存在成长，还可略高些，除非公司未来ROE是下降的，10倍PE反映了市场对公司前景的预期。在高于社会资本平均长期回报率基础上，ROE越高，内生增长就越快，估值就越应高于中枢PE。而按上述分析ROE只要大于5%（假定社会资本平均长期回报率为5%），且能成长，那么至少可以给比中枢PE更高的价格，比如ROE5%给予21倍PE，ROE20%给予25倍PE，ROE30%给予30倍PE，ROE40%给予40倍PE。当然，具体给多少PE因人因企业因环境而定！
ROE大于0，公司存在成长空间，业绩能增长，但ROE在变动中，如向上增加，如何估值呢？第一种，原ROE基数很低，由1%增长到2%，或者再高些，但无法超越社会资本平均长期回报率。当年利润增速100%，但后续内生成长只有2%，只能按PB或略高中枢PE估值。第二种，原ROE高于社会资本平均长期回报率，比如10%，现在增加到30%，则PE可能由22增加到30。第三种 由很低的ROE比如3%突然超越了社会资本平均长期回报率，比如达到20%，且增长还能继续，那就会带来巨大的估值切换，比如净资产100元，ROE3%，股价100元出头甚至按PE给60元，或者表现为低PB伴很高的PE，而现在ROE20%，按25倍PE，则股价等于500元，可以翻数倍！但据我的回顾研究，这样的情况非常少，多见于周期股比如券商，东方财富熊市时曾有个位数的ROE，而在牛市中ROE高达60%！从而带来股价几十倍的增长。第四种，其实是第二种的类型之一，原ROE高于社会资本平均长期回报率，比如5-10%，这样的企业其实很多，但市场并没有给中枢PE比如20倍，为啥？因为市场认为公司不能继续增长，或者ROE有下降趋势，给予10多倍甚至更低的PE，比如净资产100元，ROE10%，股价=150元（PB=1.5，PE=15，低PB伴低PE）或者表现为低PB伴较高的PE，比如净资产100元，ROE5%，股价=200元（PB=2，PE=40）。而当公司用业绩证明成长，或打破了市场的某种疑虑，公司已经证明向高ROE转变或将要转变，比如ROE达到20%，业绩将持续成长，那么市场将按成长股来定价。比如a净资产100元，ROE10%，股价=150元（PB=1.5，PE=15），变化为净资产100元，ROE20%，股价=500元（PB=5，PE=25）。又如b净资产100元，ROE5%，股价=200元（PB=2，PE=40），变化为净资产100元，ROE20%，股价=500元（PB=5，PE=25）。再如c净资产100元，ROE5%，股价=200元（PB=2，PE=40），或ROE7%，股价=210元（PB=2.1，PE=30）变化为净资产100元，ROE15%，股价=300元（PB=3，PE=20）。显然，低PB伴低PE获利空间更大，但市场中的低PE往往是价值陷阱，机会多隐藏在低PB高PE中。ROE要达到20%并长期保持是很困难的，现实中机会最多的是类似例子c的情况，ROE由个位数增长到10%多，股价就存在大幅增长可能，若不久前又增发股份增厚了净资产并投产，那甚至可翻倍。
另外说明我国财报中的ROE是期末ROE，需要换算成期初ROE。期初ROE=期末ROE/(1-期末ROE)，即15%期末ROE对应17.6%期初ROE，20%期末ROE对应25%期初ROE，30%期末ROE对应43%期初ROE，40%期末ROE对应66.7%期初ROE，50%期末ROE对应100%期初ROE！前面段落所述ROE均指期初ROE.