$科恒股份(SZ300340)$ 半年报点评：我看了一下，基本符合我个人预期（但是可能低于大部分人的预期）：

一，营收略超预期，锂电正极材料实现营业收入9.5亿，同比增长144%，销售正极材料0.78万吨，单价12.2万吨，这块是超过预期的，公司产能是2万吨，下半年有望满产;锂电设备营收3.8亿，同比增长82%，三季度开始浩能交慢慢确认上半年新签的30亿订单，合同负债6.8亿，这是电池厂预付的订金，20%左右，锂电设备基本符合我个人预期，因为从一季度和之前的互动易已经得知上半年的订单是去年签的订单，锂电设备平均交付周期一年左右。

上半年确认的设备收入是去年上半年以及三四季度签订的订单 因为锂电非标设备交货周期一年左右，分阶段确认收入，从浩能科技上半年亏损可以看出。

二，正极材料确实是2万吨产能，半年销售0.78万吨，产能利用率78%，大概率是因为年初未满产，二季度后基本满产，正极材料毛利率和净利率都有提升，但是单吨净利润仍然不是很好，下半年仍有提升的可能。

三，现金流转正，在手现金增加，短期借款较年初增加2亿，财务费用2000万 管理费和销售费用都控制得很好，管理费只增长10%，研发费用增幅较大，但是所有费用增长幅度都比营收小很多，下半年增发完成后，明年财务费用有望节省2000万以上，财务费用也侵蚀了正极材料的净利润。

四，不含研发费用的三费同比去年增长21%，包含研发费用的四费同比增长27%，费用控制得非常好，尤其是管理费，营收增长117%，管理费只增长了10%不到，说明去年很多员工是拿保底工资的.

五，上半年正极材料均单价12.2万元每吨，目前三元正极材料最便宜的5系数码的17万，8系22万，按照最低17算，明年满产2万吨（不考虑新增产能），不考虑价格继续上涨，正极材料收入34亿，30亿保底，今年锂电设备订单大部分明年能确认收入，只算上半年30亿，下半年不考虑，明年保底营收60亿。

       明年2万吨正极材料，按照满产计算，暂时不知道是否有新增产能，目前最便宜的5系数码型是17万一吨，正极材料营收保守按照30亿算，锂电设备截止7月份，在手订单30亿，忽略7月份以后的订单，7月份之前的明年应该90%以上要确认收入，因为7月份之后还有几个月，明年锂电设备这块按照30亿计算不过分，明年营收60亿，净利润3-7亿，更精确的数据有待三季度和四季度才知晓。