最近有朋友在回帖里指出我前期推荐的一些分级B“都溢价了，没搞头”，于是发现雪球还是有不少朋友没搞明白所谓分级基金的溢价、折价套利原理。下面简单说一下

分级基金套利最关键的等式：A价格+B价格=母基金净值
左边高就是溢价，就有人申购母鸡然后拆分来卖，这叫溢价套利，一般需要T日申购母鸡，T+2日才能卖A和B，因此在场内买A和B的要留意一下T-2日是否溢价，如果有的话最好避免被套利大军砸。当然太早出局也不好，比如上周四$国企改B(SZ150210)$   $工业4B(SZ150316)$   $军工B(SZ150182)$   等应该都是第一天溢价，我在溢价发生的当天就出了，于是周五的一个板没吃到，应该说第一天溢价且封板的，应该坚决持有到T+1日高抛为妙。

左边低就是折价，有人在二级市场买A和B合并后赎回，这样的话A和B的价格就有一定的安全垫，折价的基金可以积极参与。但长期折价会有一个问题，母基金为了应对持续的赎回压力，必须要留足够的现金而不是高仓位持股，可能会在上升过程中收益率长期跑输指数。

最后说一下B的溢价，开头提到朋友的说法，其实是看的B类的溢价，我下午已经说过了，B的溢价是由于大部分的A必须折价造成的。现在讨论分级A的文章好多好多，大家可以随便去搜一下。我这里简要说一下结论，A类是权益类产品，如果不考虑上下折问题，各个A之间的差异仅仅是他们预定的收益率(大部分约定收益率为一年定期+3，+3.5,+4)。所以如果你比较两个都是+3的A类产品，例如现在的$地产A端(SZ150207)$   和$军工A(SZ150181)$   ，你肯定会买后者，因为两个近似一样的东西，后者比前者便宜了0.085元。当然，光用价格比不是最科学，术语上用”修正收益率“比最高，具体算法感兴趣的可以自己研究。价格是一个便利算法。

因为上述A必须折价的特性，回到上面的等式，套利资金会抬高B的价格来做平等式，因为如果不抬高B而是抬高A，就会因为A超过了合理价格被抛售。因此，逻辑上来说B的溢价是因为A的折价，不同约定利率的A本来合理折价率就不同，因此光看一个B类的折价高低几乎没有意义，还要去研究对应A的约定利率机制。极端情况下，有部分约定为+5的A，他本身就该溢价，那么他对应的B折价也理所应当了，例如$煤炭A基(SZ150321)$   

最后说下明天的策略，由于本身还有工作（上周由于特殊情况几乎可以全天看盘，除了周五下午，因此也带来了不少损失），因此下周策略调整为不再采用轮动方式分散偷很多的票，周一早上会在集合竞价中撤出大部分溢价或者折价不高的票，只留下几只我前两天文章中说的即折价高，对应的A的价格又异常高的票，例如$房地产B(SZ150118)$   ，然后日内做T，因此也就意味着不再满仓操作，一方面是没时间，另一方面也算是对后市的一种隐忧吧，我一开始就说了，做分级B首先考虑的是大盘的走势和标的指数，其次才是折价之类的，不能本末倒置。

说道$房地产B(SZ150118)$   这个票，大家可以择机参与，不过我在各种专业分级号，包括一些券商专门研究分级产品的微信公共账号里已经看到不少推荐的了，周一估计会高开，大家择机考虑吧。另外一个类似的小众产品就是$地产B端(SZ150208)$   ，流动性很低，资金量小的朋友可以参考操作。正好两个票都是地产类的，并非我过分看好这个行业，不过我发现上海最近房子涨的厉害，总算是基本面不会太差吧。
忘了说了，如果对房地产不感冒，还有一个指数型的目前情况也差不多$沪深300B(SZ150052)$ ，供大家参考。

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