如果美联储不加息，那么包括股市楼市泡沫，可能还能顶一阵子，尤其是香港楼市，现在挺微妙：

旁白：全球各大主要央行都搞负利率，那么美联储能走多远呢？现在大家都预期今年美联储不可能加息，因为经济复苏形势太脆弱了：

德意志银行在最新报告中称，负利率已经成为全球主流。目前全球已经有5大央行实行负利率，包括欧洲央行、日本央行、瑞士央行、瑞典央行和挪威央行。德银在报告中写道：“上周日本央行决议最重要的一点是证明全球政策利率实际上没有下限。只要他们愿意，各国央行可以继续大幅下调利率。”德银指出，这一结论并非根据日本央行的最新决议得出来的，重要的是机制的设计方式：通过创造一种动态和高度灵活的流动性豁免门槛，金融体系能够避免承受负利率的成本。“瑞士一年多以前已经引入这一机制，但日本央行的设计带来了更高的灵活性，同时还嵌入了一种可以防止银行囤积流动性的机制，”德银报告指出。德银认为，日本央行不但展现了利率没有下限，还暗示负利率已经成为全球主流政策。日本央行过去一直反对负利率，现在已经加入欧洲央行、英国央行和美联储的行列，正式接受负利率作为货币政策工具“不可避免的一部分”。“总而言之，日本央行发出了迄今为止最强烈的信号，证明此前假定的零利率下限已经彻底失效。现在市场应该重新定价，以显示在当前和未来宽松周期中，全球固定收益资产的利率能够持续和大幅低于零，”德银最后得出结论。

德意志银行：负利率是全球主流

第三，美国经济复苏稳健，欧洲、日本虽然缓慢依然稳健向好，人口大国印度正由计划经济向市场经济转型，经济有望保持7%以上的增速，有点像30年前的中国。全球经济稳健复苏的大趋势是明朗的，随着美国失业率降至5%以下，美国的通胀压力也在不断加大，美联储未雨绸缪果断加息也是为了压制潜在的中期通胀风险。历史上美元的加息周期，对应的都是通胀周期，没有例外，只是时间略有滞后或超前。

      第四，原油价格很可能在2016年探明重大底部，从而为新一轮通胀周期扫清障碍。原油价格暴跌的主要原因是供给过剩，俄罗斯加大了产量，主要增加了向中国的出口，挤压了OPEC的市场份额，而美国页岩油产能伴随高油价扩张，进一步增加了供给，全球原油库存创新高，价格腰斩再腰斩，这也是2015年全球低通胀的重要因素之一。然而随着油价的下跌，这些因素正在转变。美国页岩油的成本在50美元每桶左右，新增钻井数据正在快速下降，由于一个钻井可以产油2到3年甚至更久，新钻井下降反映的产能下降大概要到2016年下半年之后；美国2016年汽车销量有望超过今年的1750万辆的水平，达到接近1800万辆的高水平，而且低油价刺激了大排量汽车的销量，中国、印度的原油需求仍将稳步增长；OPEC及俄罗斯都在经受财政赤字的煎熬，产油国对产油份额的争夺会随着油价的进一步下跌而更趋理智，合则俱荣、斗则俱损。目前原油过剩约200到300万桶，随着伊朗回归国际原油市场，原油过剩的压力会更大，油价可能在2016年1季度跌到30美元每桶的下方，OPEC与俄罗斯如果谈妥石油市场份额，并联合减产6%，就能使石油供给平衡，并使油价回升到60美元左右。减产6%，价格回升1倍，其中巨大的经济利益会驱动产油国务实合作。2015年12月OPEC峰会原定3小时，实际谈了6小时才破裂，暗示产油国都想谈成，下一次OPEC峰会是2016年6月，不排除随着油价跌破30美元，OPEC与俄罗斯在3月举行临时峰会减产的可能。而随着油价见大底，通胀也就会随之脱缰。

      第五，我国正面临经济转型期，投资拉动需要向消费拉动转型，而这会推升通胀。投资拉动伴随着高储蓄率，资本被更多的用来投资，而不是消费。转型消费会导致储蓄率下降，老一辈人存钱不花、少花的消费习惯正被年轻人月光、甚至借钱提前消费的习惯所替代，货币被更多用于消费，也就更多的流转起来，消费需求的扩大，流通货币的扩张自然推升通货膨胀。

      最后，笔者认为通胀将是结构性的，投资性商品仍将受制于中国的经济转型，而消费型商品，比如一部分需求稳定增长，而供给和库存都跟不上的农产品将率先出现价格上涨，并带动其它消费类商品上涨。2015年国内猪肉价格大涨，就是类似的道理。

2016年国内通胀压力继续增大网页链接

这个就是易经的，物极必反的解百纳规律。其实，中国的M2扩张，已经到了极限了。美联储100年来发行了10万亿美元，折合人民币65万亿。如今M2 130万亿人民币了。估计是正常范围的极限了。接下来将基石美元脱钩。130万亿人民币腾空而起，汇率会如何表演呢？

关于贷款买房模式，推升通胀的分析逻辑。旧闻翻阅，经过了时间的检验：

通胀这个似乎大家还不关注。其实在通缩的同时，可以关注。为一个硬币的两面。美联储不是随便加息的。

从2014年开始的6轮降息降准也无法改变债务通缩的循环出现。日本的模式出现。