价值取决于企业的ROIC和未来增速两个方面，石兄说的高自由现金流留存率及未来资本开支小的企业其实就是高ROIC的企业。对于一个成熟的生意模式，ROIC基本是稳定的，不太可能有大的变化。一个高增速低ROIC的企业很可能是价值毁灭者，而一个中低增速高ROIC的企业却可以享受较高的估值。