花20年的钱，却只考虑2个月的事情，这在股市投资里经常发生这样的事情。东阿阿胶刚刚有点起色，就有朋友开始讨论起卖的问题，这就像花了几十万彩礼，娶老婆回家过下半辈子的，结果却因为琐碎小事，一天到晚都算计着离婚分多少钱一样。没有人靠着斤斤计较，过好日子的。就算是真的要卖出东阿阿胶，也要考虑清楚，卖出也是有他的卖出原则的，这三大原则分别是买错，高估，换股。买错和换股，就不讨论了，就谈谈高估这一项中，东阿阿胶要满足什么样的条件才能出现？我觉至少得有以下四条。
1、需要足够的运行的时间。
危机，大部分企业遇到的经营危机都是短期的供给过剩的危机，供给过剩主要有两种，分别为产能过剩和库存过剩。发生危机的时候，既有单独的产能危机，也有产能危机和库存危机的重合危机。
比如牛奶火腿肠方便面RIO酒等，这种快消品，保质期短，平时的库存就控制的很好的，一般只有产能危机，他们的恢复，以缩减产能为主要手段，比如说伊利，在2008年的三聚氰胺危机，只有两年左右，康师傅控股，从2015年产生危机到2018年就基本走出来危机，大概就是3年时间。青岛啤酒，从2015年出危机，到2018年，三年就走出来了。
保质期长的产品，出现供给过剩，一般伴随着产能和库存的两重危机，除了茅台这种叠加金融属性的产品以外，其他公司的危机恢复就比较慢，比如说泸州老窖，2012年出现危机。实际到2018年才真正的走出来。大概花费了6年时间，比如波司登，从2012年出现危机，到2018年，才实际走出来。也是花费了6年时间，李宁，同样是2012年出现危机，也是到2018年才走出来。差不多也要6年时间。
东阿阿胶同样的是库存和行业产能的双重叠加的供给危机，这种走出来，不会少于6年，而且，中间有3年疫情的干扰，这种危机的恢复时间将更长。最终东阿阿胶，再次出现高估，我觉得至少要6年以上的时间，才可能出现。今年，才刚刚走过4年时间，也就是周期运行的时间是不够的。再有两年，到2025年，是个极好的观察点，所以我的阿胶群的名字，也叫阿胶2025。
2、股价要有大幅的增长。
这个增长的幅度到底是多少，我们只能参照其他公司的情况，类似的阿胶这样的好公司的涨幅都在5-10倍以上。而现在的股价幅度也远远没到，1倍而已，相对于过去的高点（高点一定会到），也只有15倍的市盈率而已，所以目前的股价涨幅，和现在的股价，远没有到高估。判断高估，要用极乐观的数据来推理，只有当你的股价，都无法支撑极乐观的业绩的时候，才可能出现高估（这是一位老哥的知识产权）。
那现在的时期，会不会出现这样的过分高估呢？绝不可能，其他一些企业的周期运行的例子来看，除非出现业绩的大爆发，市场，才可能线性推导。阿胶现在的利润，基本上只是稳住，和2021年差不多而已（扣除减值影响）。一季度的大增，其实也只是特殊情况，基数太低，和疫情后市场开放的问题，能不能持续保持下去，这个是未知的。整个消费市场来说，也没有形成对东阿阿胶的消费的声浪，产品的市场价格也比较低，800-900之间而已，并没有那么好。利润绝对额也只有过去的50%不到而已，所以基本判断东阿阿胶，还只是在周期的上升阶段的开始的地方，也就是V字的右边而已。市场是不见兔子不撒鹰的，所以看起来阶段也不够，股价涨幅也不够，都还远没有到高估的时候。
那波段可以吗？我是强烈反对的，现在这个阶段，是最容易“波丢”优质公司的股权的，波段是神仙做的事情。在投资中，我们的主线一直都是拥有更多的优质公司股权，相比于优质的公司的股权来说，那点差价的诱惑根本不值得一提，决不能为了个小三爽一把，而放弃了整个家庭。
3、业绩至少要恢复到前期的高点。
业绩是所有的投资的支点，不论是价值投资还是投机，业绩都是支点，这个支点的高度，决定了高估的高度，一般这种周期性的危机翻转，最重要的是业绩恢复到前期高点，并且是带着高增速回到前期的高点，业绩没到高潮，然后市场就能提前叫高估？一般是假的嘛，不大可能的。一般的高估，是由市场情绪和业绩双击共同作用下，才会出现的，这里又以业绩为主要矛盾，也即是市场情绪受业绩的拨动。
什么时候才能出现业绩的高点？是股价出现高点，业绩出现高点吗？不是的，业绩是消费市场决定的，而不是投资市场决定的，所以还是要向消费市场来找答案，市场的供求关系才是我们应该研究的对象，供求关系的直接信号，就是价格，所以显现出来的，既可能是市场的产品价格坚挺了，也可能是出厂的价格提价了。最后一次的东阿阿胶的阿胶块提价，是在2017年，提了6%，当我们下次再次见到东阿阿胶的提价通知单的时候，那么业绩就可能爆发了，那时候你再考虑卖不卖，也不迟的。但现在，我刚刚也说了，消费者市场还远没有到达那种状态。各种业务也还需要时间去发酵。
没有业绩爆发的支撑，谈啥股价的高估，都是苍白的。
4、要有牛市的配合。
即使有了业绩的支撑，是不是就能股价爆发呢，也不然，市场情绪，虽然是以业绩的爆发为参考的，但这种情绪，也不会单独发生，他是一种整体的反应，也就是说，一花独放不是春，百花齐放春满园。即使有了业绩爆发，也要等整个市场的情绪起来，也就是整体牛市，或者整个行业的极端性牛市，很明显，现在既不是整体的牛市，也不是中医药的行业牛市，大家都还在酝酿中，将来会不会有呢，肯定会有，什么时候来呢？谁也不知道。也就是说，即使到了未来的业绩爆发的时候，我们要不要卖，也是要思考的，因为没有市场情绪的配合，就不会有高估的情况，如果没有高估的情况，我为什么要卖呢？那我们怎么做？
那就来个“挟天子以令诸侯”吧。阿胶就是我挟持的天子，我一直拿着阿胶，每年分红1.18，明年的分红，就有1.5元了，就算现在的股价，也有3%的分红，每年的分红还能持续的增长，持股也很舒服。将来业绩大增的时候，就可以继续挟持这只自由现金流很高的公司。如果没有牛市，我继续拿着，如果出现大牛市，股价在情绪*业绩的双击下，出现特别高估的价格，那我也可以废天子（卖阿胶），禅位称帝（得到现金）。
最后，我不是劝大家卖东阿阿胶，而是相反，我只是表达，不要轻易的卖一个好公司，不要对自己的能力估计过高，甚至凌驾于市场之上，要尊重市场，尊重公司的发展。持有一个好公司不容易啊。