【1】疑问点：
（1）IPTV业务=用户数*ARPU 【广东省】
用户数（广东省）渗透率达到48%，20H1上升3.6%（受疫情影响）——从过往19-20年来看，用户数基本达到了天花板（存量空间增长继续提高渗透率的难度会很大）19H1：1737万，19年末：1800万，20H1：1850万；
【省外】-河南有几百万收入，但是该IPTV的传播到省外使用动力在哪，该部分暂时看不到收入规模的增长
ARPU：20H1的ARPU增速在31%，简单用营收/用户数，单用户的20H1的ARPU值是27元，19H1是20.6元。根据调研纪要"过往全年基础包ARPU值约40元，2020H1的基础包ARPU值稳定在33元/月，增值业务ARPU值由2019年的3个月月均9-10元提升至2020H1的10元以上"。初步假设：新媒和运营商5/5分，则有个疑问：ARPU值的增长（20H1）是由增资业务提供、还是基础值的稳定提升（这个是最重要的一点）？
因为：20H1的基础包ARPU值是低于19年全年的；而增值业务的ARPU值是不因为疫情在家的一次性触动作用？，如果是这个原因，那么后续的ARPU值持续提升的逻辑是不成立的。（这个也是大家认为达到天花板的原因）
（2）极光云视听（OTT）：
用户数：20H1是1.7亿，（根据全国的IPTV2.8亿以上），则基本家庭覆盖率达到了60%多，用户数的增长已经逐步到天花板了，继续推升用户数的意义不大。
转化率：20H1的付费用户数：250万，整体付费率：1.43%（极低状态），单用户半年付费创造营收在30元左右。
产品：因为电视OTT的软件APP比较多（电视猫等等），极光云视听并没有太大的独特性和用户粘性等，是付费率极低的核心原因——该部分也是大家对该项业务存疑的核心点。
【综合】：
盈利：对于2021年，因为IPTV的ARPU值的增速假设是取20%（低于今年的31%，考虑今年的增资ARPU影响），推动IPTV营收增速20%，然后OTT业务的整体20H1的增速是23%，2021年的增速如果不能提高付费率，增速可能会更低，预计15%（因为竞争品类增加）。则整体的营收增速不会超过20%，然后考虑今年的20H1费用收缩，明年的盈利增速预期值只有约20%左右。
估值：1.这波从7月份杀跌，是杀逻辑（天花板和疫情受益股）；2.广电有限网络（无增长，估值只有15倍左右），所以也会存在继续成长股杀估值的部分（短期估值的下降空间不会了，如果明年不能继续说明公司的成长性，才会存在继续杀估值的可能性）。
发展前景：未来比如3年的确成长是看不清的。