新三板报-2020年7月27日-北京消息，今天上午新三板精选层成立，下午新三板报刘子沐到访全国股转公司。就今日的行情变化进行深入的交流。
今日32家精选层个股中，有10家上涨，1家平盘，21家下跌破发，破发率达到65.625%。这一数据直接打破的新股不败的神话，使我们资本市场从新兴市场推向了成熟市场。也半成为资本市场成熟的标志。
新三板企业从创新层到精选层，本身就是RRE-IPO的市场化，这是与A股市场截然不同特征。其实，在经济转型的当下，A股市场出现了PRE-IPO投资在企业IPO登陆A股之后出现亏损的情况，只是很少有投资者注意。而新三板企业从创新层到精选层，就是使PRE-IPO市场化市场化、公开化。
打破“新股不败”的神话的呼声古往有之。因为“新股不败”中滋生许多的利益输送，这也是为什么新三板之前三令五申强调三类股东穿透问题。今日精选层首日出现破发现象，将使得这个灰色市场得以自行消失。投资真正到了以价值为主线的时代，否则也不要谈什么牛市，什么竞争力了。依靠打新就能赚钱的赚钱效应本身就不合情理。
那么，新三板报子沐研究如何看待精选层首日的行情呢？
我们把32只个股以首日成交量占可流通老股比例分为三类，这样做是因为市场质疑不限售老股的抛盘是破发现象的始作俑者，质疑限售政策本身，再有就是，因为IPO过程中，中签的投资者成本与流通老股的成本截然不同，从投资收益角度来看，破发更像是老股所为：
第一类，成交量大幅超过可交易老股数据，造成的破发和上涨。
交易量的高低说明个股的活跃程度，而成交量大幅超过可流通老股，而且股价又上涨了，这说明老股对二级市场本身不构成影响，同时也说明投资者对这些企业的看好程度。新三板本身就是价值发现市场，不同于A股的二级市场炒作。价值被低估的企业就会受到资金的追捧。
虽然交易量已经超过流通老股的总和，但是依然跌发，说明多空双方分歧较大，这是新三板的投资者与老投资者之间的博弈。说明询价定价时的价格被市场高估，因此，当破发到达以某些投资者心里价位时，就会有资金进场。破发只是表面现象，是市场化的充分表现。
第二类：老股占比较低下的破发和上涨
这与第一类相比是另一个极端，在此状态下，破发的原因并非老股所谓，或是说 说老股只是少量的减持，更多的是IPO投资者的既定策略导致的后果。
A股询价与新三板询价一个本质的不同在于个人投资者是否大量参与。新三板网下询价的个人投资者居多，这些个人投资者的报价往往高于机构投资者，从网下询价数据就能看出，前4批的询价定价还是以价值分析报告为主，后面就开始向停牌前最后一天收盘价靠拢。在询价高估的情况下，开板首日选择卖出是正常的现象。精选层首日的博弈从网下询价时就已经开始了。
对于老股占比小，还收涨的个股来说，应该是IPO投资者与老股共同看好企业的未来，认为企业的价值依然被市场低估，在价格适中的时候形成交易，这要身就新三板市场期待的市场定价机制发生作用。
第三类，介于第一类和第三类之间的情况。
此类情况比较复杂，这部分个股中确实存在老股减持砸盘的可能，也存企业价值被高估的可能。通常来讲，还是因为A股IPO的惯性思维模式参与新三板IPO预期之间的不适应。因为A股市场的流动性溢价较大，因此造成二级市场无理由上涨，出现连续的一字涨停板。而新三板市场首日不设涨跌幅限制，因此，只要价格合理，就会出现一步到位的现象，因此二级市场的走势就会形成大阴线，给投资者一种下跌的预期。
整体来看，新三板32家首日开板的情况属于正常现象。新三板企业本身就存在巨大的差异化，新三板报子沐团队在精选层政策推出之初，就倡议低价发行，低市盈率发行， 但是还是因为投资者的热情提高了估值水平，这才是首日破发的根本原因。
我们不担心破发，担心的是破发后引发的连锁反应，比如精选层概念股的大跌，创新层企业估值的大幅回撤，市场情绪造成的影响已经无法阻挡。