一直在关注蓝标转债，仔细分析了，应该风险应该不大，但看到最近债券市场这么吓人，就不敢放胆买入了。
但不影响来好好分析一下，希望能起到抛砖引玉的作用。@云桥可转债 @安道全工作室
分析如下：
2016年1月上市，2021年12月到期。看起来好像还有3年半的时间，其实大概率不用：
1、改变募集用途引发回售
去年10月份蓝色光标公司要改变募集用途，而改变募集用途，持有人可以按规定，是可以债券面值加上当期应计利息价格回售给公司的。公司也承认了会存在这样的风险，一开始说在2018年4月完成募集用途的变更，但后来又说延期到2018年12月底完成。现在已经7月份了，还有半年不到的时间，我想公司不会想拖到最后时刻，总要提前做这个事情的。一旦做，现在的价格是87元左右，加上当期利息1.5%（也可能是1%），这样半年回报就是16.7%，年化超过30%。很可观了。
到了12月份，蓝色光标会不会继续延期？是否有规定最后调整的截止日期？请大牛指点。
2、下调转股价，触发赎回，完美解决
如果公司在年底前下调转股价，也不是没可能，2017年5月调整过一次，说明公司是有意愿的。当时从14.95元调整到10元，当时公司股价不到8元，调整到10元，明显力度不足，溢价率还是很高。可能公司觉得市场很快会起来，但没想到后面一直低迷，估计没有突破过9元，转股价调整没到位，也怪市场大势不够配合。
也有网友提醒说，不能调整到太低是2017年做过定增。我查了一下，是因为在2017年2月做过一次定增，对象是：建信基金-兴业银行-北京领瑞投资管理有限公司。定增的价格是12.21元/股，募集了17.5亿，还锁定三年，到2020年解禁。你想当初人家是这个价格进来的，目前还成了第三大股东（第一二大股东是联想和ceo赵文权）。
2018 年第二季度公司公告来看，前三大股东都不持有可转债，也就是可以影响可转债调整的通过。上次转股价调整到10元，估计是让步了，但再往下调，估计是不乐意了。
再看公司的财务状况，3月底货币资金是11.22亿元，当下形势继续的话，公司要低成本融资也很难。估计要还这次可转债的14亿（还要加利息），估计是很难的。
最后可能性比较大的是三股东北京领瑞投资管理有限公司妥协，在年内继续下调转股价，然后正股价来个反弹，超过转股价的130%，触发强赎，这是大家最希望看到的。YY一下哈。
但如果股票价格继续低迷，公司也不下调转股价，那就等上面第1种可能性，对于蓝色光标来说，要筹集14亿来还债，也是承受不了的。
3、违约有可能吗？
大家说蓝标转债会不会违约？我感觉违约可能性不大，一旦违约，公司的上市公司隐藏价值就毁了，这个是承受不起的。大股东是联想，公司市值也有100多亿，尽管最近遭受了一些质疑，但管理层总体来说还是可以信任的，想做事情，不是乱来的人，公司还算可以。管理层在选择可转债违约之前，有很多比违约好很多的选择。想不出来蓝色光标有什么情况要违约。好歹蓝色光标曾经也是市场的大牛股，在公关行业也是领导品牌，但由于不了解公关行业的发展，如果有了解这个行业的大牛来说说，可能会更好。
4、到期回购
募集书约定：在公司本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转债持有人有权将其持有的可 转债全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
假设前面三种情况都没有发生，时间到了2019年12月底，公司股价如果还没有起来，股价只要在7元以下低迷不振。回售到剑就悬在公司管理层头上。我想管理层是不希望拖进最后两个计息年度的。也就是希望最迟能在2019年底解决转股问题。要么就在最后两个会计年度不断的调整转股价向下修正，这样每次调整完转股价，就可以再扛一段时间。
讲了上述的4种可能性，那管理层还在等什么呢？
1、需要和三股东北京领瑞投资管理有限公司沟通，说实话，要调整到人家定增价格一半，还是很痛苦的，怎么向投资人交待啊。
有可能是到年底，如果股价还是维持现状，就发布下调转股价。
2、拖时间，先拖到2018年年底，如果还没有好的解决方案，就想办法再拖。
3、等待股市的回暖，否则下调了转股价后，连130%的触发强赎价都到不了，那就白调整了。
我的结论：
当下87元左右的转股价，风险不大，可以分批介入，即使是三年半后到期赎回，也有超过6%到年收益。当然如果出现了非常恶劣的黑天鹅事件，也可能会像辉丰股份一样，价格打到80元以下去。
估计半年内股价上涨100%到10元，甚至13元的强赎价以上的可能性不是太大，那接下来就要看年底是否能兑现改变募集用途的方案，一旦改变，收益也是可观的。但可能性比较大的是管理层继续申请延期，募集资金不能用，尽管利息很少，但管理层也是蛮难受的。
会拖到2019年上半年去解决，无论如何，我想公司不会想把事情拖入到最后两个计息年度去的，也就是进入2019年底，这样太危险了。当然，那时候管理层可以不断的下调转股价来避免强行回售的情况发生。
现阶段可以尝试一点点买入，仓位控制好，不能一把梭。如果谨慎一些，那最好的时间窗口还没到来，再等到第四季度看看公司股价和管理层的动静。
一点不成熟的分析，请各位前辈指错。