*本文内容选自《场外衍生品知识读本》第三章《互换》。
▍ 互换介绍
互换(Swaps)合约，是指约定在将来某一特定时间内相互交换特定标的物的金融合约。
▍ 互换的类型
收益互换
收益互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，交易一方按照约定的标准和方式向另一方支付费用，并从另一方获得参照挂钩资产的全部收益的交易。费用通常基于挂钩资产计价货币的基准利率，例如美元有担保隔夜融资利率（Secured Overnight Financing Rate，SOFR）等加减基点，收益指因挂钩资产价格的变化带来的资本利得或亏损。
互换一方将挂钩资产的全部收益转移给另一方，同时将挂钩资产的全部风险转移给了另一方，而互换另一方在获得挂钩资产全部收益的同时也承担了挂钩资产的市场风险和信用风险等。
收益互换的挂钩标的可分为权益类和非权益类，其中非权益类又包 括债券、商品、商品期货、国债期货等。
收益互换交易结构图（假设买方支付SOFR+25基点）示例如下：
图1：收益互换交易结构图
1、权益类收益互换
权益类收益互换主要挂钩标的为股票或者股票指数，可进一步区分为多头互换、空头互换、多空互换。
表1 权益类收益互换类型
2、非权益类收益互换
非权益类收益互换主要包括以境内外债券及债券指数、境内外大宗商品现货及期货、境内外国债期货等非权益类资产作为挂钩标的的收益互换交易。
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