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我在想是不是小强为了报复三中全会的分权故意让哮喘瞎搞啊?或者是他根本没有划过这么大船?这就是真正 公报 私仇
(转)国债倒下后,谁最受伤?
2013-11-13 债券圈
长期国债,国开债利率的大幅上升,个人判断,最终最大的挤出将是个人住房贷款和保障房贷款,其后是国家重点基建项目的贷款。其后的效果将是后续投资的全面下滑,后面......,大家自己想吧。
现在银行各种长期资产的利率:国债4.5%,国开5.5%,个人住房贷款利率在6%出头,贷款加权平均利率7%出头,非个人住房的其它贷款平均接近8%,信托受益权等非标9-10%。除去利率的差异,购房者是银行所有客户中最没有游说能力,银行最不需要维护客户关系的群体。当国开债逼近6%的时候,考虑到坏账率和风险权重,6.3%的房贷变得丝毫没有吸引力,个人住房贷款会成为银行压缩信贷的主要对象。
过去5年和过去的一个季度,以个人住房贷款为主的居民中长期贷款占房地产销售的比例都是30%左右的水平。如果国开接近6的水平维持,住房贷款发放大幅下降,地产销售的下滑紧随其后,再往后,地产投资和土地出让的下滑紧随其后。
国开行去年发债成本4.13%,生息资产回报5.64%,净息差2.25%,资产净收益率0.92%。现在国开债已经交易在5.5%,国开进入每多增一块钱资产,大约就要多亏1分的节奏。周一,其宣布取消周二10年期债的发行。如果这一利率继续保持,国开行资产扩张速度明显放缓是可预见的。
国开行去年新增贷款近万亿,其中约一半,是广义的铁公基。加上上面说的土地出让的下滑。去年的基建投资总额约7万多亿。铁公基的2014情况会怎么......
然后中低家庭住房建设贷款,也就是保障房贷款余额当年新增1700亿,占当年资产新增的15%左右,提供了全国保障房贷款的60%多。如果国开行资产扩张放缓,保障房贷款去哪里找?难道还能指望民生和兴业。
自从李博士说不能抱薪救火,对6月钱慌期间央行的行为表示了肯定,央妈很是得瑟,得了鸡毛当令箭,各种手段变化万千:出新闻稿,停逆,加利率,续央票等等,不亦乐乎。一地鸡毛之后继续唯我......
如果,如果企图用市场化的利率手段,去调节非市场化逻辑运行的地方政府和城投的行为,调控石缝里长出来坚强无比从小就跟监管捉迷藏的非标。结果伤害了广大低收入人民群众的住房福祉......而听闻房地产信托的收益率最近依然在往下走,且看其如何收场.....
这难道不是好消息么
大卫斯文森曾在耶鲁的演讲中说过:
“当股价下跌,顺便提一下,债券价格会上涨。当人们卖出股票,钱就去了别的地方,流入了债券市场。1987年10月19日,长期国债的价格大幅上升,于是股票更加便宜,债券更加昂贵,你会怎么做呢?你肯定买贱卖贵嘛!但那时捐赠和基金在干什么?如果你去看看他们那时候的资产配置年报,1987年6月,权益资产的比重达到15年来的最高点,70年代股票投资一直萎靡不振,多头市场在1982年才露端倪。历经五年多头市场,人们越来越兴奋起来,股市持续攀升,权益投资达到了15年来的最高点。当然投资股票的钱不是凭空变出来的,于是债券投资所占比例跌至15年来最低。
1988年6月底前夕,股票投资比例降低。当然降低的不只是股票投资比例,比起1987年10月19日崩盘时的股价跌幅,股票投资比例的降幅更甚,同时资产配置中的债券投资比重,以高于当年债券价格上涨的速度有了显著增加。你能得出的唯一结论是,这些本应很有经验的机构投资者,在11月、12月和1月间甩卖股票,因为他们怕了,并且在10月、11月和12月购进债券,可能是因为他们担心或者是他们太贪婪,情绪主导了投资决策,而不是理性的经济学计算。代价是巨大的,不仅仅是卖掉股票和买进债券的直接交易成本,这些机构直至1993年,整整六年时间才恢复到1987年10月崩盘之前的债券投资配置,这就是史上最旺多头市场之一的来龙去脉。当然,估量一下这段从1982年到2000年的多头市场,有些人会说,2000不是结束,我们仍处于多头市场中。但不管你怎么算,整整六年时间处于多头市场之中,大学的基金由于1987年6月那次崩盘的影响,过度投资于固定收益债券。”
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非标前两年把A股搞垮之后,终于把魔爪伸向了主权债,这是倒逼D妈妈让你违约啊。
非标债泛滥,我们这大街小巷全是打开门做生意的理财公司,发售有担保的非标债,年收益19•8%,谁还炒股?这是垃圾债的天下
是不是大机会!
a股12月份会面临流动性紧缩危机吧,和11年的香港一样,闷声发大财的机会到了。 可以卖房子啦。