一、我是“愣头青”
老唐已经在周记明确准备离$洋河股份(SZ002304)$ 而去了，计划清仓洋河，其原因主要是对管理层的欺骗和不负责任行为无法容忍，加之财报显示企业的营收数据并不好，看过财报并且根据事实而不是屁股的都知道，老唐说的是确有其事，逻辑合理。
不用避讳，我买入洋河也是抄老唐的作业，也是因为老唐才去了解洋河，现在老唐计划清仓，我作为“追随者”和“粉丝”，理应跟随操作，但是经过自己思考，我计划留着，此为“楞头”。
本人就是一位投资小白，就算加上买基金的经历，也才三年时间，如果是买股票，充其量一年，要是说看财报学习，那么时间就更加短了，所以在投资上，我就是个“小青年”，甚至都算不上。
所以，对于现在的我面对现在的洋河，形容自己，
也只想到了这个词——“愣头青”了。
是在反对大V的意见吗？
怎么可能，打心里认同理念和思想，才会追随和关注，但是毕竟彼此不可能是有共同思想的人，拥有的财富量也不同，可选择的机会成本也不同，我只是基于自己的情况做出的决定并且记录下来罢了。
说句题外话，看到一些文章，在前一两个星期还在夸洋河底子好，有瑕疵但是企业“地质”可以，表示坚定持有的，看到老唐的这篇周记后，有些好奇，他们该会如何思考呢？心理活动是怎么样的？
是照抄作业，表示企业年报出来后企业管理层触及底线问题，坚定清仓，还是遵循自己原来的分析坚定持有呢？
我不是在讽刺，显得自己好像有独立思考一样，
我亏得多，所以不舍得抛，看起来占了个面子上的便宜。
但投资谁会看面子呢？最后收益率才是王道。
何况就算清仓了，逻辑上没一点毛病，年报出来前，企业还行，但是年报管理层的欺骗触及底线，纠错最好的时间就是现在，别让错误增加静浸没成本。
就要的就是，是真的这么想的吗？别人的观点出来之前就是如此的吗？
二、年报概览
主要数据：洋河股份2023年年报显示，全年营收331.3亿，同比增长10%，归母净利润100亿，增长6.8%，扣非净利98.4亿，增长6.1%，预期2024年增长在5%-10%。
几个要点：
①2023年四季度净利润和扣费净利润都是亏损，分别达到1.9亿和3.2亿，并且没有说明。
没有提及原因，只能等待业绩说明会，必定会有人询问。
但问了才说和直接说是不一样的效果的。
②相比去年，合同负债减少26.4亿，经营活动现金流净额增长24.9亿，经营性应付项目减少12亿。
这几个数据一起看，看起来企业赚的现金是更多了，公司给的货相比以前更快了，更快就确定为现金收入了，但现金更多，并不代表利润更多，只能说是企业有更多的钱去调配了。
③营业成本增加7.58%的情况下，收入增加10.13%，相比去年，毛利率有微量提升，但财报显示销售量、生产量和库存量都有10%以上的降低。
财报里没说明理由，简单的拿白酒的营业收入和成本除以销售量，算出每吨白酒的大致成本价和售价供参考。
2023年每吨成本=76.9/16.6=4.6万，售价=323.9/16.6=19.5万，
2022年每吨成本=71.3/19.5=3.6万，售价=293.4/19.5=15万。
销售量降低，卖的少了，想想最简单的理由：i、市场接受度低了；ii、经销商渠道没调整好；iii、管理层未来有高级战略例先收后放，收放自如，口含明珠（一笑）。
生产量降低，产量少了，最简单的理由：i、管理层对未来不够乐观；ii、管理层为了储存更多的基酒减少当期的生产量。
库存量降低，这是因为生产的比销售的少的幅度更大。
值得关注的是，半成品酒（含基础酒）库存量相比去年的62.3万吨，增加到65万吨，基酒是宝贝、是未来，多多益善。
④23年报经销商数量变化没有说明原因。
22年和21年都有类似“报告期内，经销商数量变化主要系公司优化经销商结构和深入全国化布局，对经销商体系作进一步调整”的说明。
而2023年的经销商数量变化，特别是省外的，比22年和21年变化都大，反而没有说明具体原因了，同时，也没有将增加和减少的具体数量进行列举了，只有总数。
通过查看2022年报P14的“主营业务分析”里还有一整点来说明经销商情况，而2023年报P14只有大点里的一小点提及。
谁也不知道为什么洋河这个也不去分析了，这就好像跟我们说“懒得说了，你们自己看吧”的样子。
值得注意的就是，经销商2023年增长幅度还是比较大的，增长了500多家。
⑤销售费用增加28.9%，其中广告促销费增加了43.3%，从2022年的24.1亿增加到了2023年的34.6亿。
在销售费用中，广告费用与2022年相比变化不大（少了1.7亿），主要是全国和地区的广告占比发生了变化，原来是全国广告投入占比大，现在是地区性广告成为主要占比。
表明洋河的主要重心从“全国一盘棋”到“各地区下棋”的转变，即财报P14说的“强化面上统筹、区域聚焦策略”得到对应。
广告促销费用则从2022年的24.1亿，增加到了2023年的34.6亿。
这也符合了财报的说明：广告促销费用增长，主要原因系本期加大促销力度。
这好吗？不知道促销费用里有多少是让利经销商的或返点的，怎么感觉卖出去的酒变少了，促销费用还激增呢？
难道是酒真的不行了？还是酒走高端路线了，酒少但促销费高？
⑥公司计划用未分配利润向全体股东每10股派现金46.6元（含税），供给分配现金70.2亿元，以落实“质量回报双提升”行动方案。
此次分红，占年度净利润的70%，使洋河的股息率达到了4.6左右，股价如果进一步下跌，那么股息还会更高。
⑦公司管理层人员变化。
董事会方面，陈军和戴建兵上任，一个是地方官员，一个是洋河土生土长的人员。
管理人员方面，聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为副总裁。
范晓路是国资管理人员出生，陈太松是地方官员出生，张学谦、宋志敏是公司成长的管理人员。
⑧老唐提醒的“预缴消费税”和“预缴其他税费”合计2.38亿，在合并资产表里的其他流动资产项目。
不用多说，这个钱就好像地方财政借用的钱，类似街边的大佬对小弟说：哥们，你大哥我最近手头紧了，先预缴上明年的保护费给过继过继吧，明年少交点就行。
这个钱就相当于给大佬的无息贷款了，虽然数额对小弟来说不算大，但是谁敢肯定有这么一次以后会不会还有呢？
三、瞎比聊聊
瞎比1：通过财报发现23年白酒的生产和销售量都减少了，管理层是为了逐步释放高端产能，为了以后的收益蓄势待发，先收后放，攒个大活？
聊聊：攒个“大货”也说不定呢？
都知道白酒不怕库存，销售量减少可以理解，但是生产量为什么减少呢？生产的成品酒库存放不下了？
财报显示中高档酒营业收入23年增速为8.82%，相比22年的增速21.87%可是少了不止一点啊。
瞎比2：同为酒业，别的酒财报增长这么迅猛，营收预测还有零有整，连续几年基本达到，甚至超额达成，怎么可能预测这么准？又不都是茅台？肯定有猫腻！
聊聊：我感觉这是无稽之谈。
法律上还说疑罪从无呢？没有证据和逻辑支撑，只是光心理想想，有点屁股决定脑袋的样子。
嫉妒？谁不嫉妒人酒企蒸蒸日上，咱们原地踏步，甚至退步，但是不应该拿这个来给自己打气。
特别是在判断的时候，一定要杜绝这些我认为的主观因素。
那我呢？我肯定也希望是如此，然后咱洋河来个华丽转身，发现不光咱们酒是用年份真酒，财报也是最科学的！
但是，意淫一下就罢了。
瞎比3：洋河财报里的“官腔调调可以忽视，体制内的都是如此。”
聊聊：这句话说的是，洋河在2022年报中预期23年营业收入增长15%，加上年度工作大会上表述的“总体完成了全年各项目标任务”，结果年报显示却只有10%，利润只有7%左右。
老唐认为，这是明知没有完成，却披露欺骗信息的行为。
触及底线，也成为清仓的最关键因素。
在老唐发文后，看了一些文章和评论，有说坚定支持老唐，管理层的不诚信行为，忽视小股东的利益的行为必须抛弃之；也有说体制内的“总体完成”包含的意思广，屎上雕花都是如此。
我想，可能撰写财报相关章节和负责的人在预测明年的时候是拍脑袋决策，22年营收增长了18.8%，觉得今年经济不景气，向下凑个整，取个营收15%好了。然后，经过一年的销售，2月份的年度工作大会，刚过完年，有些数据没出来，负责人毛估估百分之十几（最终是10%），行了，接近15%了，所以说“总体完成”，这也可以让消费者有信心嘛。
这不，今年在这个10%增长的基础上，明年的取值就可以是5%-10%了，明年还能接着在年度工作大会上说“总体完成”，哪怕他的营收增长只有3%（乌鸦嘴）呢！
话说回来，作为雕过花的人，我讨厌“12345”，讨厌“四个更加”“四个聚力”！
瞎比4：明年营收预测增长5%-10%是没志气躺平，还是务实？
聊聊：就像刚才说的，可能仅仅是个按照去年的增长的一个“取整预测”，也有可能管理层发现企业发展受到瓶颈，行业不景气，采取保守的预测了，免得再次打脸。
不管是哪个，根据一季度的营收数据来看，一季度营收162.5亿，比上年同期增长8%，净利和扣非净利都为60亿，同比增长5%和6.8%，那么可以合理预测24年全年的营收会在（350，380）之间，净利（105，115）之间，一季定全年，基本能实现5%以上的增长。
瞎比5：去年四季度的亏损是因为销售和广告费用增加，钱都是正向使用，效果会逐步显现。如果不是广告投入，净利润会增加至可以看的结果。
聊聊：这个说法不够准确。虽然全年来看，23年的销售费用比22年增加了12.2亿，但依据两年年报销售费用减去三季度报的销售费用，可以得到22年四季度销售费用为16.3亿，23年为18.3亿，23年比22年四季度销售费用只多2亿，这个数额还是比较正常的。
而从两年的广告促销费用来看，23年的广告促销费比22年多10.5亿，22年的广告费用甚至比23年多1.7亿，说明多的费用多在促销上面，上文说过，与财报符合。
这么来看，广告和销售投入貌似不是净利润减少的主要原因，毕竟四季度销售费用同比只增加了2亿，这多出来的2亿还是在广告促销费、薪酬、差旅费等杂七杂八费用平分。
四、个人做法
目前，我持仓洋河比例刚好40%，成本是132.8元，亏损24.64%。
作为老唐的追随者，看见老唐分享的思考过程和结论，我有些震惊，毕竟我的持仓比例高啊，本来不假思索的也准备清仓了。
但在跳绳的时候，我在想，卖出洋河后，买什么呢？貌似都不太行。
对于我这小仓位来说，还真不能像老唐一样换腾讯、茅台，因为茅台一手就需要15万，腾讯有港股通50万限制。
古井B呢？因为我因为工作原因无法换得外汇，也就无法购入。
这样一来，我就纳闷了。
后来，我猛的想到，我要在我的可选范围内选择最值得的，也就是说，别人的机会成本和我的并不同！
于是，我再静下心来看了一遍财报，分析了一下自己和企业，决定做“愣头青”，得出结论：拿着不再购入，但也不卖出。除非股价到66（对应的市值1000亿，一年赚100亿保持不动，也有不错收益）那我闻着味儿就来了。
至于理由，不用多说了，显而易见的低估、产能和储能能力优势、全国化渠道等等，对于这些负面的信息，我个人觉得还能接受，企业还在增长，哪怕增长的小呢。
至于持仓比例过高，我是这么想的，现在对比之下没有其他更好的可以更换，加之自己不舍得这个便宜的股权。以后的钱不再投入，日后通过工资投资其他的来慢慢减轻比重。
后记
从双沟、洋河大曲，到海天梦，到梦3，梦6，梦9，再到梦之蓝手工班大师、经典、精品，洋河的产品是不断裂变了，也能看出是发力了，但是近几年的表现却远不及同行，希望市场能再次走来高端局，让洋河的布局更够占领一席之地。
以上。