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1.我们先通过图一和图二来看天然气产业链
天然气的产业链上游是气源，分为国产气田（三桶油开发为主），管道进口（中缅、中俄等），进口LNG，目前中国的天然气对外依存度40%多，以进口LNG为主，远期到2030年中俄二期管道接通，进口LNG和管道进口各占一半。国产气田的价格由发改委制定指导价，管道进口是长协价，但要参考国际价格，进口LNG部分有长协价，部分是市场价。
中游则是跨省长输管道和省内管道，长输管道由三桶油主导，管道运费由国家按照ROA8%来制定价格，总体上盈利水平不高，反映了国家对天然气定价的宗旨：管住中间，放开两头。
下游大约三分之一，不到一半是工业用户，采用协议价，市场化定价，但大户一般会有折扣，其余的通过城燃供应工商业和居民，采用发改委制定的指导价。
由于上游由三桶油主导，能够开发上游气源的公司不多，而且成长性有限，如蓝焰控股，亚美能源。而LNG方面，除了三桶油，还有新奥、广汇等公司有码头，可以导入一定量的进口LNG，在旺季价格大涨时，进口长协定价的LNG，再通过管道传输到工业企业，工商业端，可以获取一定的收益，这就是新奥股份的商业模式。不过新奥股份需要承担大量低价居民端供应，影响了整体的盈利能力。
下游城燃盈利模式不佳，在冬季旺季，需要优先保证低价的居民供应，而且气量不足时，得被迫去采购高价LNG，这样采购越多，亏损越多。
所以，我们看到，天然气产业链真正赚钱的，是上游通过井口价、长协价获取相对低成本气源，通过中游长输，给工业用户直供，才能获得可观的价差。这就是新奥股份和天壕环境的模式。
2.上下游，跨省的价差能不能持续？
那么肯定会有人担心，上下游，跨省的价差能不能持续？门站价的制定，是有一个公式的，主要的变量是原油价、传输距离、当地天然气供求关系。原油价格上涨，井口价会提升，但门站价提升更多，因为还有30%天然气来自于LNG，LNG涨价自然会提升整体的门站价。中国东部地区经济发达，使用量大，但生产量小，而西部地区使用量小，但生产量大，所以地区之间就会形成较大的价差。
3.修建长输管道能否缩小跨省价差呢？
理论上是。但实际由于天然气消费的增速较快，管道修建的速度最多就是和天然气消费增速持平，所以我们看到跨省管道在旺季的利用率都达到了120%，管道瓶颈由此可见一斑。由于国家制定的长输管道运费不高，经济价值吸引力有限，加上修建管道耗资巨大，周期较长，因此在未来较长时间，长输管道还是会比较紧张，跨省价差难以明显缩小。
综上所述，上游低成本气源+长输管道+下游直供工业用户，是天然气产业链最佳商业模式。而这一商业模式之所以可以跑通，是因为：1.在碳中和背景下，天然气需求旺盛，价格中枢稳中有升。2.长输管道长期存在瓶颈。3.各地供求关系不同，存在跨省价差。