长期获得宽基指数的收益，赚钱的逻辑要比去炒个股赚钱的逻辑强多了，这是宽基指数的好处，炒个股，难以避免地会错误地以为自己“见微知著”，殊不知你只是碰巧赶上了，猜对了。
如果把指数基金当做是市场的平均收益，那么既然是平均收益，就需要有高于平均数的那部分胜利者（战胜市场的人）和低于平均数的那部分失败者（被市场战胜的人）。也就是说，你如果不选择指数基金，试图战胜市场，那么你是有可能变成分子或者变成分母的，但是如果拉长时间来看，你能否长久地战胜市场，永远当那个分子，就要打个问号了。如果你一会做分母，一会做分子，最后还不如踏踏实实指数基金定投带来的收益多，而且还耗时耗力，你本可以把这些精力用于提高自己的本职工作的业务水平上的。长久地战胜市场，需要你持续地有着领先于别人的见识，或者有别人不知道的信息，这两条都是很难达到的事情。
散户如果想要“躺赢”，那就不要碰个股，不要轻易地进行价值投资和技术分析。随着A股市场越来越成熟，监管越来越完善，市场也会越来越有效。挑选一只主动型基金战胜市场会越来越困难。指数基金长生不老，长期上涨，不会踩到个股的雷，管理费率低，紧跟指数赚取市场平均收益，不会受到基金经理职业道德风险的影响。
基金定投不适合散户的命门在于，你必须忍受巨幅的回撤，且短期年化收益不一定很高。
ETF和LOF的区别：ETF是被动型基金，LOF可以是指数型，也可以是主动管理型；ETF在一级市场的申购、赎回门槛很高，一般是机构的游戏，LOF在一级市场没什么门槛，散户可以直接在支付宝等基金代销平台买。
场内的品种，比场外有更多的操作思路：场外的指数基金只能低估买入，高估卖出；场内就不一样了，因为直接涉及到人的交易行为，所有的交易都会在场内留下记录，这样就使得技术分析在应对ETF的时候成为可能。我们可以用各种技术分析指标来分析一只ETF了，省去了研究股票基本面的麻烦，省去了个股踩雷的危险。当然，对行业和某个主题的把握也要求更高了，对投资者理解宏观的能力也会相应地提高。
散户应该在自己有优势的品种领域玩耍，而不是冲向个股、期货等天然具有信息不对称的领域中与机构肉搏。例如，你觉得对于机构和散户来说，沪深300指数基金和某一只小盘股，哪个标的对散户具有更大的信息不对称性？你面对个股，你就会面对镰刀，因为你买卖个股的时候，很有可能你的对手盘比你的信息要提前和全面。创业板动不动20cm固然很美好，但是波动很大，不太符合本书“躺赢”的宗旨。而且做这些品种，长期也能达到基金经理的收益率业绩，这并不是一种奢望。在资产配置的选择上面，选择，真的是比努力重要。而且你做出这种选择，是基于第三章的认知基础上面的，并不是空穴来风。选择做什么样的品种比努力在某一个品种深耕以争取实现超额收益要重要得多。选择和努力决定了你投资的下限，比如，你选择可转债并且愿意花一些时间努力地钻研，那么你的投资收益率的下限就会很高。而运气决定了你投资收益率的上限。
从整体上看，所有的股票必定被所有的人持有，所有的人平均下来的投资业绩必定跟市场的平均回报率相等。根据二八法则，市场上大部分的钱肯定是被少数人拿走了，多数散户和机构成为了分母。这么说的话，假设你定下目标，不满足于获得市场平均的回报率，有两种选择，自己深研个股争取打败市场，或者找一个靠谱的基金经理买他的基金，赌他打败市场。
指数基金定投不能赚大钱的原因是：如果你是满仓轮动的投资者，那么当很多指数出现低估买入的机会的时候，你是没有余钱加大定投数额的，如果在出现低估区域上杠杆，那么是非常反人性的，因为低估区域来临的时候，市场上恐慌情绪占主导，你还要借钱买入，这时候顶的压力就不是一般的大。当然，你也可以不满仓，等着市场下跌出现黄金坑的时候再开始定投，但是又会涉及到两个问题：1、如果你不满仓，相当于一定程度上择时，而择时对于散户来讲太难了，如果你空仓看到别人天天赚钱，你会不会心态崩溃去追高？也就是说，你有没有足够的耐心2、如果满仓了，你的资产已经在这一波下跌中缩水了，你已经没钱去补仓了，因为你没有永续的现金流补仓，黄金坑的钱不是那么容易赚的。
这就导致，指数基金定投长期来讲收益率不会爆炸，而且回撤也不会小，大家不要想着通过这个方法暴富。
指数编制有两种方式，市值加权编制指数和等权编制指数有什么区别？
市值加权编制指数适合于那些“强者恒强”，护城河宽的行业
等权编制指数适合于每家公司都会有创新机会，
指数基金看似是分散投资的代表，排除掉了单一个股爆雷的风险，但是，指数基金在控制回撤这一方面做的并不好，因为指数基金说到底还是权益类资产，在大盘行情差的时候，所有的权益类资产都会有巨幅的回撤，也就是说，组成指数的股票之间其实是有高度的相关性的，他们同涨同跌，在控制回撤方面，并没有分散风险。
跟踪多个指数基金 不停的高抛低吸，能否打败持有不动的一只宽基指数？如果各个行业指数或主题指数和宽基指数相关性强，那么其实和持有一只宽基指数没什么区别。
我们可以把价值投资的思想移植到指数投资中来。上一章讲价值投资时，我们在股票投资中赚的是三种路径的钱，第一种是公司持续现金分红，第二种是企业持续获得利润，最好是利润持续增长，第三种是估值波动。前两种途径都依赖于公司基本面的成长和发展，第三种依赖于市场情绪，投资者对该公司是乐观预期还是悲观预期。
能够代表公司的基本面的最重要的一个财务指标就是roe，这个指标也是杜邦分析的核心指标，在财务管理中，按照可持续增长率的思路，如果不分配现金股利（赚的钱全部留在公司进行扩大再生产，利润留存率等于1），资本结构不变（股权和债权的比例不变），不增发新股或回购股票（既不融资也不撒钱），经营效率不变（营业净利率和总资产周转率不变），那么可持续增长率=利润留存率*ROE=1*ROE=ROE。在本过程中，公司其实是在不断扩张成长，并且按照权益净利率等比例复制公司的规模。ROE在长期来看，就等于利润增长率。
若这个时候估值不变（PE不变），那么股价增长率就等于利润增长率（也等于ROE）。这样推理，我们在可持续增长率的五个前提假设下，构建出了一个公司增长的模型。这个模型揭示了我们的投资收益率可以按照可持续增长率的速度增长下去。那么一个合理的投资投资策略就是长期持有十个roe大于15%的公司或者指数基金，不断轮动，有可能获得和roe相同的投资收益率。这就是用演绎法对投资投资策略进行了初步的推理，接下来应该对其进行历史数据的验证，这样又会使用到归纳法。
把这个思路迁移到指数基金中，这样的指数是一直在用roe的成长性去消化估值，使得价格跟得上公司基本面的增长，同时估值维持在一个相对较高的水平不变，尽管估值较高，但是公司的业绩能够一直持续不断地消化估值。投资长期来看ROE稳定为正的企业或指数，其实在赚公司或者行业持续增长的钱。
能够代表估值的指标是pe，赚pe波动的钱的方法就是“低估定投”，这样就有了查看指数PE历史百分位的定投方法，低估买入，高估卖出。这样的定投方法很反人性，因为当指数低估的时候，有可能是市场情绪低落的时期，看百分位已经进入到明显低估区域了，但是你此时买入很可能抄底抄在了半山腰，指数还会继续下跌，你的资产面临着大幅回撤，但是此时仍然要求你继续定投，你能否坚持的下去？
指数基金逢低定投是反人性的，假设你定投的都是低估品种，这些品种被低估说明当前市场并不看好他们，而趋势一旦形成，要想掉头就要花很长的时间，你在这个时间段定投，很有可能是在对抗趋势，并经历长时间的账户浮亏，当你在账户浮亏的时候捏着鼻子定投下一笔钱的时候，你会不会产生“再等等，等它跌到位了再大笔钱抄底，赚得多，过一段时间再看看吧”这样的择时想法？你一旦产生这样的想法，你很可能就把这事忘了，因为每天关注亏损账户是一件令人痛苦的事情，你为了避免痛苦，很可能就故意逃避时刻关注抄底的机会。最有可能的结果是，你没抄到底，指数已经从底部反弹了30%，你一看最底部没有买入，现在涨价了就更不会买了，定投就这么中断了。
指数基金低估定投还有个问题就是止盈。在A股这种急涨急跌的环境中，在指数高估的时候卖出，很可能踏空后面的主升浪，使得收益率变得平庸。或者后面走出了慢牛的行情，你止盈其实是错的。
低估指数基金定投可以无脑执行，适合小白用户，但是收益低，回撤大是其缺点。我们应该把重心放在高ROE高成长的指数上面，选择一个更强的指数，而不是更低估的指数。更强的指数只要是有一个合理的估值，就可以启动定投。
如果打算定投长持某个内生增长强，长期向上指数，总共有三种思路做出超额：1，打地鼠：我打算在轮动上套脉冲投资策略。集思录转债余额4亿以下，转债价格130以下，剔除新股及次新股后，共52只转债。从2022年8月17日到2023年2月8日，发生过脉冲信号的天数合计109日，占比1.86%。这里脉冲信号指5分钟涨幅超过2%，大概维持概率在2%左右。脉冲信号发生后第一个分钟回落点卖出，卖出价减2块开始监控，第一个抬升点买入。如果10分钟未买入，且现价大于卖价就强行买入。每日收盘后股数不变。正确率大概80+%，期望每次赚一块钱。一年估计增厚5%左右的收益。
下表是这109个脉冲日，卖出后再买入的价差频率分布。（横轴价差，纵轴频率）。
打地鼠的假设是日内会有均值回归的现象发生。
2，折溢价套利
513300比513100波动性大，纳指跟转债一个样，规模小的波动性大
159941和513100规模大，波动性小一点
不仅仅可以长持，而且可以不同间切换套利，根据溢价率的高低，同类型间相互切换，可以做增强收益
尾盘513300折价就少了，而513100折价就大了，卖513300买513100
还有就是我本身持161130，卖161130，买161125，买513100
因为161130溢价4-5%左右了，卖掉161130，买入折价1%的513100和161125，还有折价1%左右的513500
这几个，当然是长持，最好的指数基金
要不是161130暂停申赎，我就会卖161130，同等份额申购161130
假如我打算长期持有纳斯达克指数，我一开始买的是513100，现在场内有两只纳斯达克指数基金，一只是513100，一只是159501，当前159501折价0.59%，而513100溢价0.1%，那么我就可以进行折溢价套利，卖出贵的，买入便宜的，也就是卖出513100，买入159501，这样能够贡献0.69%的超额收益。
当然有的时候这么轮动不起来，因为有些基金只要一折价就总是所有跟踪基金折价最多的，没有溢价的时候，则就相当于轮到坑里了。合适的策略是选择两只一会折价一会溢价的QDII，并且这两只基金还要相对折溢价差幅度大，这样反复轮动才会比买入并持有能获得超额。常年高溢价会轮不进去，常年高折价会轮进了没有卖出机会。
折溢价是利用的规则做出来的超额，这个是投资策略给的超额。它是小波动级别的小比例止盈，底仓是一直长持的，也就是说，保持底仓不变，在小规模波动范围内进行了高抛低吸，从而收割了一部分小波动，造成了获取超额。设定的就是一个固定的参数，不带任何感情的去执行这些设置好的买卖计划，不用去主观预判到底当前是高估还是低估，只要保证参数设定的时候做对的次数比做错的时候多，整体达到正期望值就行了，参数可以通过回测来验证调节的
技术分析提供的信息太容易获取了，导致技术分析很难有什么魔法，能做出超额收益
3，价值平均投资策略
有很强的内生增长的指数，长期走出慢牛的行情的概率很大，这样的标的又分为两种情况，一种是波动很大的：
如果我找到了一条中轴线当做是标的的“内在价值”，价格围绕中轴线上下波动，那么我们只需要在中轴线线下就买，在中轴线线上就卖，这样就能够反复收割这个波动的标的。
这样的中轴线很难找到，因为内在价值很难估计。退而求其次，我们可以用价值平均投资策略进行增量资金定投。当然，波动大的资产用期权去赌更好。
这么看，选择一个波动大且长期向上的标的，用增量资金定投就可以了，并不需要标的低估。
价值平均投资策略定投需要找到内生增长动力足，长期走牛且波动大的资产，适合增量资金长期定投。
假设18年之后你要为你的孩子准备10万元的上大学的资金，从现在开始用价值平均投资策略攒钱，，那么根据价值平均投资策略的路径公式：
Vt=C*t*（1+R）^t
Vt为你要在18年之后达到的终值，t为第几个月
18*12=216个月
我们假设：
1、年通胀率为3.6%，那么通过简单平均，月通胀率为0.3%；
2、我的工资收入水平增长率等于通胀率；
3、我的年化投资收益率为12%，简单平均月度投资收益率为1%。
R=(0.3%+1%)/2=0.65%
V216=C*216*（1.0065）^216=100000，C=114.23
第一个月末累计市值为V1=114.23*1*1.0065^1=114.972495
第12个月末累计市值应该为V12=114.23*12*1.0065^12=1481.58568606
第120个月末累计市值应该为V120=114.23*120*1.0065^120=29827.3678198
第180个月末累计市值应该为V180=114.23*180*1.0065^180=65998.3293773
第200个月末累计市值应该为V200=114.23*200*1.0065^200=83476.8432338
保证你的账户市值是这个数字，不足的用现金买入标的资产补齐，过剩的卖出。
另外一种是波动小的指数。适合存量资金定杠杆融资投资策略（杠杆平衡的时候磨损会小一些）。但是两种方法的前提都是指数有着很强的内生增长价值，容易长期上升。白酒、消费、医疗设备、可转债等权指数可能会有这样的机会。
指数基金定投的逻辑是低估值的时候买入，高估值的时候卖出。但是估值的高低其实是有两种因素共同决定的，第一个是市价，第二个是每股盈利。这样，如果想要一个标的的估值变低，就会有两种途径，第一市价大跌，第二，公司业绩大涨。
如果低估买入，高估卖出，确实风险系数小，但是也造成了一些长期向好的版块（例如白酒板块）总是找不到上车的机会。
要是想上车，就得找到图中这条斜向右上的中枢线，以这条中枢线来衡量到底是高估了还是低估了。初次看到这张图片，会让人联想到技术指标中的“价格通道”，用移动平均线代替上面的那个自己收入增长的中轴线，跌破20日均线5%就买，超过5%的均线就卖）
用价值平均投资策略定投，选一个长期向上的指数，按月定投，更适合上班族
直接看价格通道，触碰到下轨线就买，触碰到上轨线就卖。
所有以下标的都必须满足：长期上涨，品种不死，波动最好大一些，这样才能找到一个中轴线，做低买高卖的操作。
也就是说，我们假设白酒这门生意的内生增长是线性的，是单边向上的，但是投资者的情绪会有波动，但是波动会围绕着这条笔直斜向上的直线来进行波动，我们把斜线当做是价值，把波动当做是价格，低买高卖就能赚取超额收益。
在这个过程中，我们不光要吃到长期上涨的利润，还要吃到围绕着这个中枢波动的利润。
价值平均策略可以适用于任何的在一定期限内的资产配置建仓策略，避免你跑多策略的时候在策略的一开始全部买入买在最高点。假设你现在有120万的闲置资金，要平均配置到A、B、C、D、E五种能够产生超额收益的策略中，但是现在不确定是不是该策略太符合市场了从而一买入就被套，你经过一轮牛熊周期回测，A、B、C、D、E五种策略可以产生超额收益。
这时你有两种选择：
第一是模拟盘进行观察，策略是否有瑕疵。如果模拟盘一直表现很好，相当于你没有实盘，你就踏空了这个策略。你等不及模拟盘验证是否正确。
第二种是直接全仓买入一步配置到位，这样做的坏处是你的买点很可能是这个策略最高光的一个时间段，你买在了山顶，追高就被套。
有没有一种折中的建仓方案呢？有，那就是价值平均策略。
假如建仓周期为一年，A策略的目标仓位是24万，那么分12个月进行定投建仓，每个月2万元，那么可以构建你目标的价值路径为：
第一个月末，A策略的市值应该为2万元，完成第一次建仓；
第二个月末，A策略的市值应该为4万元，这时的账户市值很有可能不是两万了，如果比2万多，你就少买点，将市值补齐到4万，如果比2万少，那么你就多买点，将市值补齐到4万；
第三个月末，A策略的市值应该为6万元，你的任务是将市值补齐到6万；
第四个月末，A策略的市值应该为8万元，你的任务是将市值补齐到8万；
……
第十二个月末，A策略的市值应该为24万元，你的任务是将市值补齐到24万，自此A策略建仓完毕。
其他策略如法炮制。
感兴趣的小伙伴可以试试科技板块（科技ETF、标普信息科技、纳斯达克指数光伏、芯片、碳中和、新能源、消费板块、医药板块）
通过价值投资的思路去操作指数基金，低估定投，长期来看能够达到年化收益率8-10%。