04-16 18:40
剩余边际及摊销的事情是这样的,
1、平安这两年因为改革导致脱落率较高等因素不断修改假设,这样导致假设更趋保守,所以合同服务边际有一些估计变更,这会带来剩余边际的减少,比如2023年年报中因为估计变更直接干没了463.74亿元剩余边际,但也会带来一个结果就是合同服务边际会更扎实,从2023年年报上看退保率其实已大幅好转了,这也会从营运偏差上反哺回来的,
2、平安年报中可以看出来,从2018年的剩余边际摊销7.92%、19年8.1%,20年8.49%,21年8.6%,22年8.6%,23年8.9%可以看出来,摊销比例是有在提高的;
3、平安寿险的净资产增加后会带来投资服务业绩的增加,这主要是净资产的投资收益和息差收益,这块与剩余边际多少是没关系的,会对营运利润有一定弥补,这块钱也不少,23年比22年增加了约38亿,以后会越来越多;
4、所得税影响,这是一个偶发性因素,比如23年的寿险虽然剩余边际少了,但税前营运利润1141.76亿元比2022年1134.95亿元要多,最终比22年少了 3.4%是因为所得税的差异。
综上所述,即便剩余边际少了些,由于营运偏差的增多、摊销比例的上升、净资产及息差的增加,营运利润未必是下降的。而剩余边际是否增加看平安业务发展,只要不调整估计变更(从2023年年报中的数据来看,脱落率已有好转,个人觉得继续调整的必要性相对较小),个人毛估估平安新业务价值估计能再增加20-30%左右就可以进入剩余边际余额正向循环了。